中国建材联手亚洲水泥参战 山水水泥控制权陷多方博弈

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郑重 济南报道

　　　　中国建材（03323.HK）7月21日的一纸公告，使得山水水泥（00691.HK）控制权之争变得有意思起来。

　　　　公告称，公司已与亚洲水泥股份有限公司（00743.HK，以下简称“亚洲水泥”）联合向山水水泥发出信函，两公司正考虑以全面要约收购的方式收购山水水泥全部已发行股份。

　　　　“天瑞集团发起的股东特别大会将在本月29日召开，天瑞集团拟在本次股东大会上全面改组山水水泥现任董事会。”锐财经证券分析师王政7月23日在接受《华夏时报》记者采访时说，中国建材在这个时间节点突然“转向”，使得围绕山水水泥的控制权之争进入多方博弈阶段。

突然“转向”

　　　　在王政看来，中国建材的突然“转向”让人觉得颇为诡异。

　　　　目前，中国建材及亚洲水泥分别持有山水水泥16.67%及20.96%股本。为公司第四及第三大股东。前两大股东则分别为天瑞集团和山水投资。

　　　　中国建材最新发布的公告显示，公司及亚洲水泥在20日联合发出信函以通知山水水泥的董事会，中国建材及亚洲水泥正考虑联合作出自愿现金全面收购要约，以要约人将厘定的要约价收购山水水泥的全部已发行股份。

　　　　截至公告日，山水水泥目前的股权结构被四大股东高度集中。除亚洲水泥及中国建材控制的37.63%股份外，天瑞集团与山水投资所持股份合计为53.25%。

　　　　“不过，公告并没有披露每股作价，也没有强调不能保证可能收购要约将可落实。”王政表示，值得注意的是，这次全面要约收购仍处于考虑阶段。

　　　　中国建材在公告中表示，“中国建材及亚洲水泥仍在考虑可能收购要约的可行性及实际执行情况。不能保证可能收购要约将可落实。可能收购要约可能会或可能不会继续进行。” 

　　　　“中国建材有权利这样做，我们不便评论。”对于中国建材考虑全面要约收购山水水泥，天瑞集团对外发布消息说，山水水泥的股东特别大会将在29日如期召开，不会受到影响。

　　　　“作为第一大股东的天瑞集团正在谋求重组山水水泥董事会，预计其对中国建材的全面要约收购不会考虑。”王政说，山水投资内部正面临纷争，因此，中国建材的全面要约收购也很难得到山水投资的支持。在此情况下，中国建材对山水水泥的全面收购希望渺茫。

天瑞谋局

　　　　今年4月，天瑞集团及其关联人在港股二级市场豪掷62亿港元、以每股6.57港元的成交均价狂扫9.51亿股，至4月16日成功取得山水水泥28.16%的股权，成为该公司第一大股东。

　　　　4月16日，山水水泥宣布公司在5月22日召开股东周年大会，在本次大会上拟新增4名董事，重选1名到期退任董事。但在这5名董事人选中，无一来自天瑞集团。

　　　　“从这则公告可以明显看出，山水水泥现任管理层显然不想让天瑞集团介入。”王政说道，“在随后5月22日的股东周年大会上，作为第一大股东的天瑞集团未派一人参会，似乎也表达了其无声的抗议。”

　　　　6月18日，山水水泥发布了“股东要求召开股东特别大会”的公告。公告显示，天瑞集团要求罢免除非执行董事李冠军以外的全部董事，同时提名了7名“天瑞系”董事人选。

　　　　天瑞表示，两股东都没有把全购建议通知他们，亦不认为全购建议能够解决山水水泥的问题，最终将毫无用处。天瑞亦解释，他们之所以建议更换山水水泥管理层是出于股东利益，因为相比同业，管理层的表现不够好。

鹿死谁手？

　　　　在王政看来，山水水泥的控制权之争实际上是张才奎父子与天瑞水泥之间的争夺。

　　　　7月20日上午，数百名身穿工服的山水水泥职工来到山东省政府门口，用这样一种“无奈”的方式表达他们的诉求。

　　　　“为了山水几万名职工和企业未来发展，以及股东的利益，我们相信大家会做出明智的选择。”山水集团党委书记陈学师表示。

　　　　不过，上述行动被山水水泥前高管认为是张才奎父子导演的“闹剧”。

　　　　“由于张才奎与持股职工发生司法纠纷，原来由张才奎代持的山水投资43.29%的职工股权被裁定为由第三方接管。”王政分析，对于目前山水水泥实际控制人张才奎来说可谓内忧外患。而其在股东特别大会前，推出了高收益的现金折算股权回购，希望通过此举厘清股权，解决内患，但显然，成果不明显。

　　　　本报记者了解到的信息是，与张才奎有股权纠纷的以山水水泥原高层管理人员为代表的山水投资的小股东明显倾向于天瑞集团。各方角力到了关键时刻，是以张才奎、张斌父子为首的现任山水水泥实际控制人继续执掌，还是天瑞集团成功逆袭？“一切还得等到股东大会决断。”王政说道。

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