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余额急速减少6400亿 两融泄洪进行时

作者:郑桂兰

来源:华夏时报

发布时间:2015-07-09 00:00:28

摘要:多重救市措施积极出台,却挽不住大盘的急速下跌,7月8日沪指报收于3507点,暴跌5.90%。这场资本市场的“挤兑”危机仍在继续。

余额急速减少6400亿 两融泄洪进行时

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 郑桂兰 北京报道

多重救市措施积极出台,却挽不住大盘的急速下跌,7月8日沪指报收于3507点,暴跌5.90%。这场资本市场的“挤兑”危机仍在继续。

“股市下跌并不可怕,可怕的是流动性出现问题,也就是说当跌停都卖不出股票时,就肯定属于危机了,这种情况下是一定要救市的。”一位大型券商财富管理部门负责人对《华夏时报》记者表示。

股市的“闪电熊”与前期的“杠杆牛”不无关系。券商的两融余额最高值出现在6月18日,为2.27万亿元,之后随着行情暴跌,该余额呈现出加速下跌的趋势。7月7日收盘后,两融余额为1.63万亿元,比最高值减少6400亿元。

“目前两融主要还是投资者主动减仓降低风险,强平的比较少。”对于已经降下来的6400亿元,某大型券商营业部工作人员对记者表示。

加速下降中

根据Wind数据,自上周五开始,两融余额下降速度加大,本周前两个交易日的下降速度则进一步加大。由于股市暴跌持续,预计余额下降的速度仍可能继续加大。

根据交易所数据,6月18日是两融余额最高的交易日,之后逐渐下降,截至7月2日,该余额降至1.98万亿,比最高值下降0.29万亿,即近3000亿元。此后两融余额下降速度加快,仅用了3个交易日就又下降了3000多亿元。7月3日,两融余额为1.91万亿元;7月6日为1.77万亿元,7月7日为1.63万亿元。

两融余额中的融资余额和融券余额都是下降趋势,股市下跌并没有造成融券余额的上升。7月2日,融券余额为39.76亿元,到7月7日已经降至27.7亿元,下降幅度较大,达到30%。融资余额方面,7月2日为1.9796万亿元,7月7日为1.6261万亿元,下降幅度为17.86%。由此可见,融券余额下降速度比融资下降速度还快。

对于已经下降了6400亿元的两融余额,多位业内人士表示,这主要来自于投资者的主动减仓。看到股市大跌,投资者变得谨慎,主动降低仓位,归还融资。其中也有个别投资者遭遇强制平仓,但比例很小。

行情的下跌仍在继续,预计接下来几个交易日融资余额仍会下降,且可能加速。“继续下跌肯定是主动减仓的更多,但现在很多股票停牌,也有不少股票跌停影响卖出,所以想主动减仓还得能出的来,考虑这个因素,则不知道余额下降能否体现出加速。”上述营业部工作人员分析说。

事实上,除了两融业务之外,民间配资和伞形信托作为融资炒股的重要形式也有不少余额。在股市上涨时,对指数飙涨起到过推波助澜的作用。股市开始急速下跌后,民间配资和伞形信托已经出现了爆仓。据悉,民间配资的杠杆在4到5倍,这个在股票下跌20%至25%时出现强平条件。伞形信托的杠杆在2.5至3倍,这在股票下跌33%至40%时出现强平条件。

根据市场急速下跌的现状,出现强平条件后,投资者可能已经无力追加保证金。于是强制平仓开启,但是,强制平仓在跌停板很难顺利卖出,于是强平遭遇流动性风险。

而卖不出股票、强制平仓平不掉的这种流动性风险,是券商最担心的。民间配资和伞形信托的遭遇似乎在预演两融接下来可能遇到的危险。券商做融资业务主要是想稳赚利息,无奈如今开始面临本金折损的风险。

两融危险点位还未到

券商在开展两融业务时,对于两融业务的定位是风险较低型,也可以说是“稳赚不赔型”。因为客户是有保证金的,最次的情况下强制平仓就好了,即可收回本金也可收回利息。但这一切都是建立在强制平仓可以顺利卖出去的情况下的,也就是说只要A股流动性好,券商两融就是几乎无风险的业务。但如果A股流动性不好了,那么本金收不回的风险就出现了,最后券商只能接手一堆股票。

“正常的市场怎么会有流动性风险呢,股市下跌也不会有,但现在就出现了,这不是股灾还能是什么。问题是现在卖盘的太多,好多都是必须卖的,比如带杠杆的到了强制平仓位,比如基金到了止损条件或者被赎回份额。救市政策频出也没能接住这么多的卖盘,一块跑出股市肯定就堵塞了,这就出现了流动性风险。”上述财富管理部门负责人分析说。

那么对于券商来说,两融强制平仓的流动性风险出现了吗?答案是还没有。

现在两融的杠杆在各大券商修改保证金比例、调整抵押品可抵押比例之后,普遍到不了2倍,普遍在1.5倍左右。在这个倍数下,个股在下跌60%-70%时会出现强制平仓条件。对应的大盘点位预计在3000点至3200点,也就是说如果大盘继续下跌,1.6万亿元的两融余额将遭遇风险。

两融如果平仓平不出去怎么办?那显然只能持有客户账户中的股票,这对于证券公司来说,将面临比较大的流动资金风险。

除了两融业务,对于券商来说压力较大的还有股权质押业务。上市公司大股东把股票质押给券商或银行或信托公司,以取得现金,一般这个质押比例在45%左右。这个似乎比两融更加危险,在对应的股票下跌超过55%之后,券商可能被动持有这些股票。这部分对于券商的流动资金来说也是压力巨大。

监管层显然看到了这个行业系统性风险,在7月8日盘内连出三则利好,目标是保证券商业的流动资金。路径是央行为证金公司提供流动性,证金公司向证券公司提供股票质押业务,即券商可以将股票质押给证金公司,证金公司给予其流动性。同时,证金公司表示,已经通过此方式,在当天向21家券商提供了2600亿元的流动性,用于证券公司自营增持股票。

除央行之外,证金公司还将获得更多便捷的融资渠道,包括短融资短融券、公司债券、同业拆借和短期借款等。


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