浦发、人保，上海金融国资改革开启 上海农商行的股权谜题

    一家上市全国性股份制商业银行，一家依然根植于本地经营的农商行，因上海国资改革的浪潮被迅速地席卷在一起。

    4月1日，有消息称浦发银行将收购上海农商行20.2%的股权，转让方是上海农商行国资大股东上海国际集团。称浦发将采取如同2014年收购上海信托的方式，或通过向上海国际集团进行定向增发方式，完成对上海农商行的并购。

    而4月2日晚间，浦发银行发布澄清公告，对于相关媒体报道的公司正计划受让上海农商银行股权等相关内容，公司认为并不符实。截至目前，公司无任何应披露而未披露的信息。

    本报记者获悉，同属于上海国际集团控股持有的浦发银行和上海农商行，在上述传言沸沸扬扬之前，两者并没有直接关联。反而是上海另外一家金融国资——中国太保，目前持有上海农商行7%的股权，是上海农商行第四大股东。

    然而浦发银行与上海农商行传闻的背后，更多被市场解读为或是新一轮的上海金融国资改革的启动。

浦发“被”股东

   “浦发被股东了，我们并没有听说要受让上海国际集团持有的上海农商行的股权。”4月2日，浦发银行内部一位不愿具名的人士告诉本报记者。

    果不其然，在当天收盘之后，浦发银行发布了澄清公告。

    但是记者从相关渠道则了解到，在上海国资系统内部，关于上海农商行的股权转让已经流传了很久，只是到底由谁来成为受让方，目前还不得而知。

    本报记者查阅上海农商行的资料发现，成立于2005年8月的上海农商行，目前单一最大股东为澳大利亚和新西兰银行集团有限公司，持股比例为20%；第二大股东则为上海国际集团，持股比例为8.01%，此外上海国际集团通过上海国有资产经营有限公司和上海国际集团资产管理有限公司持有其余12.01%股份，总持股比例达20.02%。在前十大股东中，还有中国太保持有7%的股权，位列第四大股东。不过，在此前中国太保的业绩报告中，对于持有上海农商行股权，表示只是作为财务投资者而非战略投资者。

    值得关注的是，在2013年8月的时候，上海农商行有过一轮转让股权的行为，彼时同样作为本土国资的上海盛融投资有限公司将一笔2.23亿股占总股本4.47%的股权，在上海联合产权交易所进行转让；2012年底，上海锦江国际投资管理公司则将1.5亿股上海农商行股权转让给了中国太保。但目前由于上海农商行2014年的年报尚未披露，盛融投资是否将这笔股权转让还未知。

    “后来由于作价太高，盛融投资持有的股权最后撤销挂牌。时隔一年之后，上海农商行的前十大股东应该没有变化。”上海国资系统一位匿名人士向本报记者表示，“但无风不起浪，上海金融国资的整合已经行至半程，在过去的两年中，上海国资系统持有的保险、信托、券商等股权投资纷纷整合的整合、转让的转让、上市的上市，上海的几大国资平台也逐步完成仅作为出资人的角色，而不是出资人加管理人集于一身的角色。”

    而记者也了解到，在上海金融国资改革的进程中，其实国资持有管理的金融资产已然不多，诸如对于保险业的投资，中国太保已经承接了包括长江养老、安信农保两家机构，大众保险则直接变身为外资；在银行类资源中，未上市的也就只有上海银行和上海农商行两家银行，而后者国资持有的比例也不过刚超20%。

    在浦发银行的公告中，并未全面否定，只是表示公司认为并不符实，那么真正的实情到底是什么？

银行收购银行先例

    事实上，国内A股市场银行收购银行的案例并非没有，即2009年开始的中国平安与深发展之间长达两年的股权并购案，当时中国平安以其持有的平安银行股权以及以17.75元每股作价，认购深发展16.39亿股非公开发行股权，然后平安银行再和深发展进行合并，成为一个全新的平安银行，由此中国平安实现对平安银行的绝对控股，这是国内资本市场上首例由小保险控股大银行的经典案例。

    “当时是上市保险公司去并购上市银行，其中的复杂程度和难度是可想而知的。现在回顾来看，中国平安当时的决策也是相当英明的，从保险、投资到银行业务链不断延伸，故而能够让平安的规模迅速暴增。”上海高级金融学院一位不愿具名的教授指出，那么看浦发收购上海农商行的传闻，不可否认，从公开数据来看，上海农商行的经营质量是很好的，坏账率也是远低于全国农商行平均水平，甚至低于A股上市银行的坏账率水平。但是如果浦发银行去承接上海农商行的股权，除了能够给浦发每年带来更多的股权投资分红之外，在业务的协同性上可能会扩展农村金融市场领域，提振浦发银行未来的业绩预期，更大的利好还看不出。

    这位教授也坦言，如果从金融国资改革的角度去看，上海国际集团整体实现退出，而由浦发银行或者其他金融机构去承接股权，也并非没有道理，这样上海国资只是作为出资人的角色，而不插手银行具体的经营业务，浦发本身就是一家上市商业银行，又是上海国际集团控股的企业，无论未来上海农商行怎么发展，这都是一举三得的事情。

   “由浦发去收购上海农商行股权，至少有三方面的好处，上海金融国资不会流失，只是转变了持有人身份；浦发与上海农商行之间会有业务上的协同性，浦发可以进军农村金融市场，上海农商行可以在风控治理、规范经营方面借鉴到很多浦发的经验；浦发还可以通过上海农商行提升未来的业绩预期。”上海一家大型券商机构银行业分析师分析说。

    但是，在上述分析师看来，上海金融国资改革要有更大的魄力，而不仅仅只是将股权从“左手”换到“右手”，如果真的是浦发银行，又会不会像平安那样，有勇气去实现对另外一家银行绝对控股，以致实现合并上市；或者通过此举让上海农商行更快地朝着上市目标行进，才是真正让外界期待的。