通道业务风控升级，产品谋转型 7万亿券商资管归路
华夏时报记者 盛青红 广州报道
“截至2014年7月底，证券公司资管规模7万亿元。”这是监管层在最近的郑州会议上给出的数据，而彼时2011年底、2012年底的数据为0.28万亿元、1.89万亿元。换句话说，券商资管规模在2年内规模激增3倍。
潮水退后，方知谁在裸泳。
9月12日，监管层紧急召集证券公司、基金公司及子公司等200多家机构高层齐聚郑州召开资管座谈会。证监会在会上通报了今年二季度对6家证券公司资管业务的抽查情况。据悉，这6家公司几乎都存在程度不同的违规行为。
通道业务的繁华时代已经过去了，《华夏时报》记者调查了解到，在通道业务风险频发的环境下，券商资管也在谋求转型，产品向主动管理类的结构化、量化型产品进攻。
资管监控全面升级
9月12日，证券公司、基金管理公司及其子公司“资产管理业务座谈会”在郑州召开。
“近年来，证券公司、基金管理公司及其子公司的资产管理业务快速发展，已成为其一项重要业务。当前资产管理业务的投资范围大大拓宽，业务特点、风险形式发生相应变化，风险违规事件不断发生。”中国证监会主席助理张育军在郑州会议上提出，“要充分认识防控资产管理业务风险的重要性，牢牢守住八条底线：即不得有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损害客户利益的行为；不得违规承诺保本保收益；不得不适当地宣传、销售产品，误导欺诈客户；不得开展资金池业务；不得利用资管产品进行商业贿赂；资管产品的杠杆率不得超过10倍；不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；不得对业务人员、管理团队实施当期激励。”
《华夏时报》记者从深圳一位参与过郑州会议的券商高管人士处了解到，监管层提到未来会加大加强资管业务核查范围和核查力度，违规处理也从严办理。而过去券商资管及基金子公司违规的处罚情况则是最多暂停3个月或1个月新产品的报备。
与此同时，证监会在郑州会议上还下发《证券期货经营机构资产管理业务管理办法》（下文称《管理办法》）征求意见稿和《关于规范证券公司、基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务有关事项的通知》（下称《通知》）征求意见稿，意味着监管层对资产管理业务的监管逐渐走向统一。
“《通知》的下发是监管层针对近期券商资管、基金子公司在疯狂扩张过程中已经出现的重大风险问题进行紧急刹车，是临时过渡性文件。”上海某券商分析师对《华夏时报》记者分析称。
值得一提的是，《通知》要求资产管理机构应不断提升主动资产管理能力，大力开发主动管理产品，不得以通道形式为特定的多个客户(“一对多”)办理特定客户资产管理业务。因业务需要，与单一客户(“一对一”)开展通道业务的，应建立和完善委托人遴选机制，制定审查标准和流程，明确各方权利义务。这意味着一对多通道业务被禁止。
这是继今年5月份，一行三会出台《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文）后，监管层再度发文收紧通道业务的套利空间。
产品谋转型
记者在采访中了解到，券商资管高层其实早就注意到了通道业务的天花板即将压顶问题。“其实对于通道业务我们一直是比较谨慎的，但是大家都在做，并且规模还做得那么大，我们也不能不做啊，能赚点钱，最重要是能冲规模。”华南一家中型券商资管部人士向记者坦言，“但是在2013年底，很多券商资管就有意在收缩通道业务了。”
“从去年7月份开始，我们在收缩通道业务的同时，抓紧开发主动管理型产品，着重在结构化、量化型产品转型，这类产品在我们的高净值客户中也很受欢迎。”前述上市券商资产管理部相关负责人对记者表示。
截至目前，已有20多家券商资管先后涉足量化投资领域，国泰君安、光大证券等已设有专门负责量化投资的团队。
记者从招商证券内部人士处了解到，继推出招商智远量化对冲、量化对冲2号之后，招商证券于8月份再次推出招商智远量化对冲3号产品。
“招商智远量化对冲3号产品在市场上反响很好，也获得我们公司高净值客户的认可。”前述招商证券内部人士告诉记者，“是我们公司首只因参与人数超募而提前结束募集的理财产品，也是首只募集规模超过3亿元的主动管理型小集合产品。”
“在主动管理型产品中，量化对冲系列产品还有很大的发展空间，我们从2013年就开始在这方面进行挖掘，也培养了自己的量化投资团队。”招商证券资产管理部相关负责人对记者说。
而国信证券资管推出的结构产品也在市场上大放异彩，甚至出现一日售罄的现象。
所谓结构化产品，就是指与证券挂钩的固定收益产品，是固定收益产品与场外期权的投资组合，即将大部分资金投资于固定收益产品，小部分资金投资于场外期权，组合成一种保本并且在一定程度上分享标的证券挂钩收益的金融产品。记者翻阅国信证券官网信息了解到，国信证券今年以来已经成功募集6只结构化产品。
业内人士分析称，结构化产品做成系列产品，并且规模做大后，可以为证券公司带来可观的收入，100亿元的规模或许可以给证券公司贡献过亿元的收入。
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