这七年，熊市并非唯一标签

    七年是个神秘的周期，人的细胞会在七年完成一次全面的新陈代谢，婚姻关系也往往在第七年经历考验。不过人们也许没注意到，七年周期冥冥中也牵引着A股的牛熊轮回。

    1994年上证综指从325点启动，经过7年缓慢攀升，终于在2001年到达2245点的阶段性高点，为A股迎来了第一个名符其实的牛市。此后，大盘在经历了998点的洗礼之后，破釜沉舟，勇攀高峰，在2007年创下历史高点6124点，算算时间，恰好又是一个7年。

    如今，距离那个令人难忘的2007年又过去整整7年了。在这新的七年中，道指创了新高，日本股市创了新高，2013年底全球股市的总市值甚至已超越了2007年的历史高点。唯独中国股市，奇迹仍没有发生，上证综指还徘徊在2000点附近。经历过漫长熊市仍坚守在A股中的投资者，迎来了他们与中国股市的又一个七年之痒。

    2014年，改革的棋局开始布阵。不经意间，第四个七年轮回又将启动。这一轮中，新国九条给了投资者又一个新的希望。未来的七年中，A股能否穿越考验，在经历又一次新陈代谢后，重新激活牛市基因呢？

蓝筹倒塌VS小股升天

    2007年曾是蓝筹的盛宴，当中国石油以1万亿美元强势摘下全球市值桂冠时，其A股和港股的总市值已相当于巴西全年的经济规模。这是一个值得铭记的时刻，因为7年之后的2014年，它再次登上另一个榜单的榜首时，其变化已让人瞠目结舌。今天，它成为了A股上市公司市值蒸发排行榜的冠军：7年市值蒸发近3.8万亿。

    中石油的表现只是蓝筹股的一个缩影。事实上，银行股早已引领了破净大潮，遍地5倍PE的蓝筹股无人问津。

    7年熊市是蓝筹股的劫难吗？答案似乎是肯定的。可把视野放大一些，它是所有A股的劫难吗？事实又好像不是这样，否则我们要如何解释创业板和中小板所走出的这样一波独立于大盘股的行情呢？

    创业板在诞生之日起，就已避开了2008年那段A股最苦涩的时光。其后虽然它也与主板一起经历了泥沙俱下、泡沫破灭的过程，但没有沉寂多久，就在2012年年底开始大幅走高，到了2014年2月，整个创业板指数已达到1571点，相比最低点位585点时已涨了两倍。

    和创业板行情一起启动的还有中小板指数，同样是在2012年12月到2014年2月的周期中，中小板指数的涨幅也达到了52%。

    而与此同时，相比表现劲猛的创业板和中小板，沪指的涨幅仅为7%。

    曾有专家说，如果你在7年前买的是大盘指数，那目前还亏着70%，可如果买的是中小盘个股，命运可能大不相同。

    这句话揭示的不仅仅是蓝筹和中小股的不同命运，还有每个阶段性行情中个股的命运。

    上证综指和深成指走势差不多，投资者也惯性地认为，个股的命运也好不到哪去。而事实上，有统计数据显示，2007年开始的7年以来，虽然沪深指数单边下跌，但两市却有超过60%的个股曾经创出过新高，且大部分是在2007年以外的时间创下的。若再刨去2009年短期行情里上涨的个股，创新高的股票比例同样可以达到总数的一半。这也再次说明，多么惨淡的行情里都有可能出现明星股票。

    熊市并非7年来中国股市的唯一标签。

    还有一个故事可以阐释一下时间与财富的关系，这是一个与中石油神话刚好相反的例子，是中投当年被视为笑柄的一个投资——入股黑石。这个在7年前甫一出手就碰上金融危机继而遭到深套的案例，很长时间作为中投海外投资一个败笔的形式存在。而如今随着黑石的股价持续回温，中投对该公司的股权投资已由深亏变为浮盈35%，约为10亿美元。原中投董事长楼继伟7年前曾说，市场的评价都是短期评价，不该是中投公司这样的机构的评价方式。从长期看，投资黑石仍是个很好的投资，越是经济衰退的时候越会大有作为。7年一个轮回，中投的耐心换来了转机。

下个7年等改革重塑牛市

    尽管目前市场的蓝筹估值如此之低，却始终不能成为投资者们做多的理由。如果想再造繁荣，我们到底还能做些什么？

    事实上，一个观点正在成为共识——即与前几轮靠单纯的流动性和周期去拉动的牛市不同，下个七年，中国资本牛市的最大驱动只有改革。

    2014年是名副其实的改革之年。经济改革的路径已初显——关注供给的市场化改革、国退民进；关注经济结构的结构改革、长远投资；具有独特性的紧缩式去杠杆；微刺激、定向刺激、直接融资替代间接融资。

    而作为中国的资本市场，也没有比此时更适合的改革时机了：明确了市场配置资源的主导地位、注册制被写进新国九条、A股估值特别是蓝筹估值处于底部、证监会机构改革完成、新股发行迂回前行、IPO重新开始。

    经济改革与资本市场改革循序渐进的节奏，或许也预示着未来的牛市将是伴随着结构调整的牛市，一个由微刺激带来的慢牛市。

    证监会副主席姚刚在今年5月时曾经对各证券公司发问：未来资本市场还会有各种新举措，大家准备好了吗？

    另一个好转的迹象是，相比从前总是存量资金自己博弈，2014年下半年开始，市场对流动性的预期已大大增强：人民币小幅增值的趋势渐强，沪港通开闸在即，海外资金开始回流A股，产业资本也开始了在主板的增持行动。此外，改革的成效也激励着投资者的信心。

    数据显示，年初至今，虽然指数并没有明确上涨，但主板已出现持续净增持，净增持额超过150亿元，这一表现强于创业板和中小板，也说明了市场对于已呈现价值的股票并非全无反应。

    与此同时，和去年的火爆不同，理财产品的收益率在今年逐渐下行，也令股市投资的吸引力变得更强。

    目前，蓝筹股可预见的最大机会，便是沪港通的开通。随着第三、第四季度沪港通开闸，A股蓝筹将成为偏爱大盘股的海外投资者的宠儿，因为相比之下，A股蓝筹的估值比港股更加有吸引力，这可能成为蓝筹股重振雄风的契机。

    此外，蓝筹启动的另一个契机，则是国企改革。受益于国企混合所有制改革试点的确定，蓝筹股已获得一轮有力支撑，不少央企上市公司甚至登上了融资净买入额排行榜的前列。

    然而，股市的上行也存在不同程度的制约因素。

    其中，最大的不确定因素就是变革能否取得实效。中国政法大学教授刘纪鹏曾犀利地指出，目前无论是在股市文化还是政策上，监管者都只把投资者作为教育的对象落在实处，而“保护投资者是监管工作的重中之重”却沦为空话，奥赛康等事件的发生都说明了，发行人教育才是当务之急，且已到了刻不容缓的地步。

    漫长的熊市已消磨了投资者对牛市的渴望和信心，中国经济保持着7%以上的增速，上证指数却进入连续7年的下行通道，此情此景与欧美股市形成鲜明对比。作为一个买涨不买跌的商品，如何重燃投资者重新进场参与的热情，拆掉他们在漫长熊市里建起的思维里的墙，也将成为下一个七年里的巨大考验之一。

    好消息是，还是有很多机构对A股市场的长期表现充满信心。瑞士信贷最近的一份研报显示，预计到2030年中国将超越英国和日本，成为仅次于美国的全球第二大股票市场。预计未来17年中国的股票市场价值将增至54万亿美元，相当于全球资本市场的19%。

    2030年，中国股市距今又过了两个七年轮回，如果届时A股真能重振雄风，起点会否就从这个2014年开始呢？