甲醇期货“瘦身”游戏

6月13日，郑州商品交易所对甲醇期货合约及部分品种业务细则进行了修改，这意味着此前因饱受交易门槛过高困扰的甲醇期货终于成功瘦身。

修改细则一经推出，效果立竿见影。当日甲醇期货除远月合约外，其他均以涨停收盘，成交量迅速放大，资金流入迹象明显。但是多位业内人士告诉记者，这样的效果只是短期的，难以支撑甲醇期货的弱势格局。

甲醇拆细合约 

作为国内第一个液体化工期货品种，由于其合约规格设计过大、单手保证金较高等问题，甲醇期货虽然有丰富的产业链条，但自从上市以来，市场关注度却一直不高，成交量较低，长期难以达到预想的效果。而随着合约细则的修改，目前的现状有望得到明显改善。

6月13日，郑州商品交易所正式下发通知，对甲醇期货合约及部分品种业务细则进行修改。通知中称，甲醇期货合约交易单位由50吨/手改为10吨/手，每手交易手续费收取标准为现行标准的五分之一，最低交易保证金由6%改为5%，交易代码由ME改为MA。

“甲醇期货此前因为交易门槛过高，成交量一直上不去。”卓创资讯甲醇分析师薛菲向《华夏时报》记者表示，“交易门槛下调以后，能够吸引更多的资金入市操作，对于这几天的甲醇期货涨势能起到一定作用。”

尽管合约细则调整之后要到1506合约才开始执行，但还是对当前的期货市场起到了立竿见影的效果。

6月13日，甲醇期货主力合约1409以涨停价2669元/吨收盘，涨幅为4%，当日成交量为182584手，所有合约总成交量超过20万手，资金流入迹象明显。

而此后的几天内，甲醇同样表现强势。6月17日，甲醇期货1409合约报收于2688元/吨，涨幅0.9%，当日成交量为296036手，投资者参与热度持续升温。

“为了促进甲醇期货市场功能进一步发挥，更好地服务于实体经济而对甲醇期货合约做出重大修改，此举无疑将促使小甲醇购销商积极参与到期货市场，增强他们利用甲醇期货来为生产经营服务的兴趣，提高整个行业的参与度和整合度。”一位郑商所的负责人向记者表示，“降低合约交易单位，对于扩大期货市场规模，增强市场流动性，提高企业套保效果有一定的积极作用。同时最低交易保证金由6%调整为5%，也可节约市场参与资金的成本，提高市场运行效率，方便企业套期保值。”

一位甲醇贸易商刘某告诉记者，早先甲醇期货推出的时候的确想过参与，进行一些投资和套保，但是50吨一手的交易门槛让他难以提起兴趣，因为从交割厂库拉到销售区，他就需要每吨倒贴100元，而且流动性上的不足也没法满足他希望频繁进行交易的愿望。而随着期货合约细则的修改，他表示当前还将以观望为主，因为一份合约细则的修改并不会从根本上改变一个期货的状况，但是既然现在有改变，以后有机会一定会参与到当中，“在现在行情整体疲软的情况下，就当给自己多一份避险的工具。”

值得注意的是，甲醇期货并非是第一份“瘦身”的期货合约。实际上，从2011年以后推出的期货品种，较多采用大合约，交易门槛普遍较高，但收效并不好，其中铅期货在2013年已经“瘦身”，而焦炭等期货随后也在保证金上进行了一些调整。

事实上，尽管甲醇期货瘦身之后，目前取得了较为明显的效果，但是市场人士普遍认为，现在的行情只能说明期货获得了短时间的刺激，但是仍然无法支撑甲醇期货，当前弱势行情难有根本性的改变。

“目前外盘和内盘船货到港量较多，但是下游需求萎缩，造成了现在甲醇整体格局偏弱的局面。”薛菲告诉记者，“现在甲醇的涨势大多是资金推动的作用，对于现货市场的影响一般。现在这波行情只能说是阶段性反弹，并不具备长久的涨势。”

据了解，目前甲醇港口堆积的库存还在不断增加，其中华南港口已经创下了近几年的新高，华东的库存也在稳步增加，库存量也处于本年度内的高点。截至6月12日，华东港口库存为28万吨，华南港口库存为22.4万吨，且从近期的到港预报来看，后期还有近六七万吨的国外货源将抵达华南港口。港口库存的高位抑制了国外价格上涨的可能，同时也施压国内价格。

另一方面，当下正是甲醇消费的传统淡季，其中占据甲醇消费近四分之一的甲醛，随着南方梅雨季节的到来，以及当下房地产行业低迷以及商家端午节前补货等综合因素的影响，甲醛的下游板厂开工率持续下滑，需求得到遏制。

面临高库存和下游需求低迷的双重夹击，甲醇市场后期信心难以得到提振。值得注意的是，就在6月13日当天，在大多甲醇期货合约都上涨的同时，远月合约并没有上涨，这同样也表明市场对于甲醇后市并不看好。

实际上，从以往的经验来看，一个细则的改变的确难以激发整体市场的活力。2013年瘦身的铅同样效果并不明显。“以铅期货为例，虽然在2013年就进行过‘瘦身’，但其整体运行没有根本性改变。而在对焦炭期货合约保证金等做了‘小手术’之后，其成交达到了上市以后的峰值区间。”格林大华期货分析师吴郑思认为，合约“瘦身”固然能够部分消除大合约的资金效率弊端，但品种真正的活跃除了需要有投机力量和规则制度的完善之外，更需要相关行业企业的广泛认可和参与。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）