国有PE回马枪

作者：曹丹

来源：华夏时报

发布时间：2014-05-24 00:17:00

摘要：随着力合股份董事会成员之争暂告一个段落，珠海金融投资控股有限公司这家国有PE资本运作的路径就显得更加清晰。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者曹丹深圳报道

随着力合股份（000532）董事会成员之争暂告一个段落，珠海金融投资控股有限公司（以下简称“珠海金控”）这家国有PE资本运作的路径就显得更加清晰。从过去珠海金控不断举牌力合股份来看，首先是拿下一个上市公司的平台，接下来的运作方式也非常值得关注。

5月20日下午，珠海唐家湾镇清华科技园创业大楼东楼6层会议室，力合股份2013年股东大会正在召开。“股东之间关系看起来非常融洽，还互相打招呼。副董事长、董秘这些人选也是股东大会之前商量好的。”一位现场人士对本报记者表示，有些员工找老领导合影，有些伤感。

这场股东大会也是新管理层进入力合股份的起点，珠海金控将开始进入力合股份的经营管理。在力合股份董事会席位之争上，中融人寿代表陈晓红和杉杉系代表李鹏落选，珠海金控、珠海水务以及国福联合的代表当选。

珠海金控接管

力合股份的股权之争颇为激烈，从去年8月开始进入举牌高潮期，珠海金控多次举牌，最终获得了第一大股东的位置。截至2014年第一季度末，力合股份的股权结构为：第一大股东珠海水务，持股5171.45万股，持股比例15%；第二大股东深圳铧创，持股比例14.88%，珠海金控股权投资基金有限公司持股比例为9.55%，珠海铧创持股比例为0.71%。而上述除珠海水务外的3家公司均为珠海金控的全资子公司，合计持股比例为25.14%，已经超过珠海水务的股权数量。这也意味着珠海金控已经成为力合股份的第一大股东。

有意思的是，尽管珠海金控、珠海水务同属珠海国资委下属企业，2013年8月9日，力合股份发布公告称，珠海金控和珠海水务不存在一致行动关系。

上述现场人士和本报记者分享的一个说法是，珠海水务将会慢慢退出力合股份，将手中的股权转让给珠海金控。如此一来，珠海金控大股东位置将难以撼动。不过，这一说法本报记者尚未得到证实。

不过，从最新的董事会成员来看，珠海金控已经开始进入力合股份这家上市公司的经营管理之中。5月21日，力合股份发布公告称，公司大股东珠海金控的谢伟、郭瑾分别当选副董事长和总经理，而力合股份新任董秘高小军的简历显示，2010年6月至2013年5月，高小军任华发股份证券事务专员，2013年6月至2014年5月任华发股份总裁行政助理兼华发集团董事长行政助理。

珠海金控和华发集团是什么关系？本报记者通过全国企业信用信息公示系统查询发现，珠海金控是一家国有PE，并且由华发集团绝对控股。珠海金控成立于2012年7月31日，住所为横琴金融产业服务基地5号楼。此外，珠海金控的法定代表人为李光宁，注册资本高达25.82亿元。

事实上，华发集团是珠海金控最大的单一股东，出资额为19.71亿元，出资比例为76.34%。此外，在珠海金控，格力集团、公交巴士、免税集团分别出资1亿元、0.73亿元、4.38亿元，与此相对应的出资比例分别为3.87%、2.83%、16.96%。而华发集团成立时间是1986年5月14日，法定代表人李光宁，注册资本10亿元。华发集团的投资人仅有珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。

国有PE大跃进

一个有意思的细节是，面对珠海金控凶猛的举牌，力合创投也就是清华系曾经进行过举牌回击，但于事无补。力合创投是力合股份的第四大股东，目前持股数量3269.02万股，持股比例为9.54%。从目前的股权结构来看，力合创投似乎已经失去了力合股份这个资本运作的工具。力合创投曾经借助力合股份这个上市公司平台多次资本运作，孕育了清华系多家子公司成功IPO。

尽管力合创投和珠海金控在争夺股权上进行了努力，但是最后还是败下阵来。那么，作为一家PE机构，珠海金控费尽心机拿下力合股份的用意是什么呢？“公司不存在股东之间你争我夺的情况，都是按程序在走。”高小军接受本报记者采访时表示，这两天工作正在交接，情况还不是很了解。

从珠海金控在二级市场对力合股份的增持来看，其对拿下这个上市公司平台志在必得。“珠海金控从去年就开始在拿壳了，借助上市公司这个平台实现资产证券化。”深圳地区一位接近珠海金控的金融人士对本报记者表示。

珠海金控对后续的经营有着怎样的考虑？又如何借助这个上市公司平台实现资本运作？珠海国资委官网的简介透露着珠海金控的重要地位：珠海金控的组建是珠海市委、市政府大力推进金融产业发展的一项重要举措，公司肩负着横琴金融创新的重大使命，是珠海及横琴新区营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台。

“一般只有出于非单纯性财务目的时，才会考虑成为企业第一大股东。珠海金控本身作为国资背景PE机构，其此举符合新一轮国企改革中关于建设国资运营机构，从管国企转换为管国资的改革方向。”清科研究中心分析师苗旺春在接受本报记者采访时表示，PE机构更多的时候是以财务投资者的身份去控股，因而不需要取得企业的相对控制权。珠海金控的此次投资可以看做是加强自身国资运营能力的一个步骤。

苗旺春认为，PE机构并不需要打造专门的上市公司平台。只有出于战略目的，比如打造自身对某一行业的投资能力、获取行业投资渠道及辅助上市企业完善产业布局的过程中才会构建专门的上市公司平台。