经济增长动力减弱 A股长线资金搬家

    上周，A股市场出现了相对疲软的态势。不仅跌停板家数有所增加，而且成交量也有所萎缩，说明存量资金外溢现象较为明显，这也说明了短线A股市场仍具有一定的杀伤力，短线调整趋势有望延续。

    对于近期A股的走势来说，利好信息不可谓不多，尤其是关于国九条、券商创新等信息更是如此。但是，多头似乎并无太多的做多激情。并不是多头不解利好政策风情，而是当前A股市场缺乏清晰的涨升主线。或者说，缺乏让他们敢于放手一搏的投资品种。 

    这主要是因为当前整个经济形势似乎并不宜过于乐观。一方面是因为关于房地产销售、房地产投资数据的持续回落。数据显示，2014年1-4月份，全国房地产开发投资22322亿元，同比名义增长16.4%，增速比1-3月份回落0.4个百分点。由于房地产投资一直是我国经济增长的强劲引擎之一，所以，房地产投资规模的萎缩，意味着经济增长动力的减弱。这也可能是关于商业银行要全力投入个人房贷政策信息的起因。另一方面则是因为我国4月份发电量同比增长4.4%，创10个月来的新低。而发电量与经济增长密切相关，这也就说明了经济增速的确在放缓，经济下行压力在增强。

    如此就意味着我国当前稳增长的迫切性要高于调结构。调结构主要是创新，有利于创业板。而在2013年，舆论焦点就是调结构、创新，所以创业板热钱涌动，股价强势，创业板指走出一波牛市。随着当前稳增长舆论的增强，意味着传统产业面临着一定的投资契机。因此，创业板的热钱又开始搬家至传统产业，这就使得当前创业板的存量资金面临着枯萎的格局，也是创业板指在近期持续疲软的原因。

    更何况，对于证券市场参与者来说，估值高不可怕。可怕的是，市场氛围的冷清。因为在台风来临之际，猪都会飞。就如同在2007年的那轮超级大牛市中，大市值蓝筹股的估值也达到了50-60倍。但当市场情绪冷静下来，目前蓝筹股5倍市盈率都乏人问津。对于小市值品种来说亦如此。去年创新浪潮涌动，所以，70倍市盈率照样得到存量热钱的追捧。但是，随着调结构的重要性让位稳增长，55倍的创业板市盈率也显得高估了。因为热钱开始转投主板市场。  

    如此来看，当前A股市场出现了典型的结构性泡沫特征，创业板高估，且没有存量热钱的追捧，那么，只能持续下跌，而且容易形成惯性、循环下跌的困局，也就是以前一直说的“下跌就有下跌的理由”。因此，创业板在近期出现了长线资金撤离的态势，飞利信、网宿科技等去年的高成长股在近期出现了持续回落的K线形态。看来，估值泡沫正在演变为一场惨烈的杀戮。

    不过，主板市场的走势则相对抗跌一些，主要是因为他们的估值较为便宜，沪市的市盈率已进入个位数，只有9倍多。如果再考虑到低估值的银行股、保险股、石化股、电力股，他们的总市值占沪市总市值一半还多。那么，此类个股下跌空间有限，上证指数的下跌空间也有限。 

    综上所述，短线A股市场仍处于谨慎的状态下，上证指数在2000点一线有支撑，而创业板指仍将调整，甚至不排除走向1200点下方的可能性。 （金百临咨询 秦洪）