基金争食国寿200亿蛋糕

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶琪 北京报道

　　引入体系外专业机构投资者管理保险资金正成为保险公司的共同选择，继中国平安（下称平安）之后，中国人寿（下称国寿）也加入进来。

　　2013年平安拿出50亿元委托4家公募基金进行投资，结果有基金专户的收益超过40%，平均收益率也超过15%，因此2014年委托投资资金大增至200亿元。而国寿首次尝试就宣布投入200亿进行委托投资。

　　4月中旬，国寿对外委托投资招标，200亿元人民币尽管仅占其近2万亿投资资产的1.1%，但“保险航母”投资思路的调整，已经令资产管理行业看到了保险资金市场化委托投资的实质性启动。

　　“保险公司如国寿开始对外委托资金，这有利于在保险资管内部形成鲶鱼效应，有利于提升保险公司投资收益率。”一位安信国际分析师对此表示。而记者从业内了解到，经过去年一年的前期准备，今年将有越来越多的保险公司为其投资资产招募“新管家”。

委托投资推进

　　“国寿集团正在进行投资资源的整合，引入外部竞争机制，即让外部机构参与险资投资竞争。”在3月底国寿的2013年度业绩发布会上，国寿股份董事长杨明生就明确表示。而国寿财务总监杨征也进一步透露，在国内市场，国寿将拿出200亿元资金准备进行市场化委托管理。在国际市场，也将拿出几亿美元资金进行市场化委托管理，估计今年上半年将完成合作机构的选择，接下来将开展实质性的险资市场化委托管理。

　　此前，保险公司只能自行投资或委托保险资产管理机构进行投资，而不能委托基金管理公司、证券公司等市场机构进行资产管理。2012年7月，保监会发布了《保险资金委托投资管理暂行办法》，允许保险资金委托证券公司和基金公司进行投资管理，具体包括定向资产管理、专项资产管理或特定客户资产管理等投资业务，委托投资范围主要是资本市场的债券、股票和基金等有价证券。

　　接下来，保监会又先后通过了4批保险资金管理人资格，共有44家机构获得保险资金管理人资格，其中31家为基金公司。根据保监会要求，受委托的券商和券商资产管理公司要满足相应条件：取得客户资产管理业务资格三年以上；最近一年客户资产管理业务管理资产余额（含全国社保基金和企业年金）不低于100亿元，或者集合资产管理业务受托资金余额不低于50亿元。目前看来，满足保监会准入门槛的机构绝大部分已获得此资格。

　　但开闸后的一年多时间里，除了平安，大多数公司对此并无动静。“允许对外委托投资，实际上对改善中小保险公司投资能力不足的情况有很大好处，去年也确实有很多基金公司和证券公司到保险公司拜访，但我们认为还是谨慎点好，需要多点时间做尽职调查。”一位中型保险公司的资管人士对记者表示。

　　据悉，国寿从去年下半年就启动了此次委托投资计划，对“新管家”的选拔也一直保持着严格的标准和流程。对于此次全部投向国内股票市场的200亿资金，就有国内资产管理业20余家机构前来竞标，最终胜出的10只产品，每只可有20亿左右的委托投资资金。招标结果要等到下个月公布，之后才正式签订合同。

　　一位基金业内人士透露，此次参与中国人寿招标的基金公司包括嘉实、大成、博时、银华、华泰柏瑞、交银施罗德等，各家公司对此都非常重视。“在今年公募基金首募规模下滑的情况下，20亿的资金也是一块不小的蛋糕了，何况业绩好的话可能还有更多的资金进来。”

　　与此同时，市场也传出太保拟拿出200亿元进行市场化委托管理的消息。记者在某招聘网站上看到，太平洋人寿近日正招聘委托投资管理部/固定收益委托投资管理岗人员，其工作职责包括拟定委外（委托外部）投资管理方案及投资策略，参与投资管理人的尽职调查及选聘工作，拟定委外投资指引等。

险资投资思路变化

　　2013年，保险行业平均投资收益率为5.04%，是4年来最好水平，但去年社保基金投资收益率达到6.29%。

　　谈到这个问题，尽管保险公司方面一般会以保险资金运用必须遵循稳健安全性原则来解释，但作为市场上最大的机构投资者，业外对保险资管却一直有着自大封闭、过于防范的评价。

　　“这两年监管放开投资渠道后，行业对自身在资产管理方面的能力还是有一些重新认识。其实就算是大公司，也并不是每个投资领域都擅长。现在进行对外委托投资，一方面是为了引入竞争机制，另一方面也说明了对目前自身的投资水平还不够满意。”上述资管人士指出。

　　记者了解到，在保险资管公司，由于研究员的薪金与投资业绩并不完全挂钩，导致有的投资经理安于现状，缺乏提高投资收益率的积极性。尤其随着近年来基金之间业绩差异明显，加上保险公司在基金投研方面一直人才不足，保险资金投资公募基金的难度越来越大。此外，有时保险公司资金量太大，也难以顺利进出一些公募产品，而如果通过专户运作就可避免这一问题。

　　作为实施委托投资的首吃螃蟹者，平安显然已经尝到了甜头。今年3月，在中国平安年报发布会上，其首席投资官陈德贤就表示，平安去年委托四家公募基金进行投资，委托资金约为50亿元人民币，有基金专户收益率超过40%，平均收益率也超过15%，因此今年计划增加200亿元委托投资，新增6个账户委托给6家不同的公司，并且除股票投资外，还会启动固定收益投资委托。

　　“除了考察公司风控、历史投资业绩等基本情况，保险公司对投资管理人的选拨主要还是看产品方案。整体上看，多数保险公司还是偏好债券等固定收益类产品，但这类产品保险公司自己已经比较有经验了，所以需要竞标机构拿出更有吸引力的产品方案。”上述基金业内人士表示。

　　这也导致保险公司早期可能只会拿出一小部分资金来进行尝试。“《暂行办法》并未对委托投资比例做出规定，我们估计刚开始保险公司将拿出其10%-20%的投资资产进行尝试，以观察委托投资效果。”申银万国分析师孙婷认为。

　　根据年报，中国平安2013年投资资产为12303.67亿元，去年已经委托管理的50亿元资金在其中仅占比约0.4%，而国寿2013年投资资产为18487.44亿元，计划委托管理的200亿元资金与其相比也仅占约1.1%。

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