逃离日本：经济政策高危

作者：包涵

来源：华夏时报

发布时间：2014-04-09 23:30:00

摘要：4月，日本大规模的货币宽松政策实施满一年。在本次为期两天的议息会议上，市场一直等待日本央行的进一步动作。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者包涵北京报道

4月，日本大规模的货币宽松政策实施满一年。在本次为期两天的议息会议上，市场一直等待日本央行的进一步动作。而8日，央行行长黑田东彦明确表示政策已在发挥切实的效果，“还未考虑”实施进一步扩大宽松规模的计划。

日本央行按兵不动，市场却不镇定了。4月7日，东京日经指数报收14808.85点，下跌254.92点，跌幅1.69%；东证股指下跌19.05点至1196.84点，跌幅为1.57%。4月8日，跌势延续，日经指数报收1606.88点，下跌201.97点，跌幅1.36%；东证股指下跌22.28点至1174.56点，跌幅1.86%。

不淡定的不仅是股市，还有日元。8日，美元对日元单日跌幅创下7个月新高，美元兑日元周二一度跌至101.55，日元走强明显，几乎只用3天时间就抹平了美元两周的涨幅。

黑田按兵不动

这次的日本央行议息会议，仍把国内经济形势的评估定位于“持续缓慢复苏”，这也是它连续第7个月使用这一表述。

在黑田东彦看来，目前经济并未停止良性循环，今年夏天将回归增长通道。“4月到6月期间，经济可能因为基数效应出现短暂下滑，但随着夏季以后就业和收入情况的改善，其影响将逐步减小。此外，随着个人消费和公共建设项目的增加，导致通缩的供大于求的状况也正在逐渐消失。”黑田表示。

一个支持黑田观点的依据是，日本财务省2月份国际收支初值显示，反映日本与海外的实物、服务和投资等交易情况的经常项目出现6127亿日元盈余。这是日本5个月来首次出现经常项目盈余。

此外，日本3月的经济观察者指数创下了新高。8日，日本内阁公布了一项调查数据，该数据显示，日本街头实际景气感受的现状判断指数比上月上升了4.9，达到57.9，创下2001年8月有可比数据以来的最高纪录。

日本企业的复苏也在给黑田打底气。

来自东京商工调查公司的数据显示，日企破产数连续5年减少。2013年，全国破产企业数量为10536家，同比减少超过10%，为1990年度以来的最低水准。企业的负债总额为27749亿日元，同比也减少近10%，并且自1989年度以来首次低于3万亿日元，其中负债10亿日元以上的大型企业破产数也明显减少。

对于破产企业减少的原因，该调查公司称，政府和金融机构持续支援中小企业的资金周转是破产企业数减少的主要原因。但该公司否认了“安倍经济学”对这一结果的影响，他们认为安倍的经济政策效果并没有渗透到中小及零星企业，所以他们和黑田所持的“目前企业水准很高，无需担忧”的观点正好相反，他们预计“今年夏季以后企业破产数很可能转为缓慢增加”。

事实上必须承认，日本经济3月的“景气”现象，与消费者在4月消费税上调前在家电、食品、酒类和日用品等领域突击消费有关。也正是这场突击消费，导致了市场对未来经济预测前景的悲观，来自内阁的数据显示，市场对未来两三个月内的经济前景判断指数已跌至了2011年3月日本大地震以来的最低水平——34.7点。

对于日本的消费税，经济合作与发展组织（OECD）8日发布了一年一度对日本政策的建议书，该组织认为，为重建财政应把消费税税率提高至10%以上。它在建议书上表示，将消费税税率增至8%以及明年10月进一步上调至10%是财政重建的“第一步”，指出有必要压缩社保费用并进一步增税。

“很明显，黑田对于消费税上调的结果很乐观，所以现在实行进一步的宽松显得不那么迫在眉睫。不过我仍认为日本央行最终将不得不扩大宽松规模，否则年底的通胀目标将很难达到。这个日期可能是10月。”新加坡Capital Economics公司的经济学家马塞尔·瑟林特认为。

日经指数巨跌

日本股市在过去的2013年全球股市中风光无限。然而登高跌重，进入2014年，仅仅一个季度，它就又成为全球跌得最惨的市场，东证股指一季度的跌幅接近9%。

暴跌的背后是资金的撤退。4月8日，来自日本财务省的数据显示，3月境外投资者净卖出日本股票12337亿日元，这也是境外投资者连续第3个月减持日本股市。这一减持额也创下了近三年来的新高。

与此同时，海外投资者3月对日本中长期债券和短期债券的投资也分别为净卖出3516亿日元和28375亿日元。

进入4月，股市仍未迎来什么好消息。特别是本次议息会议的前后几天，市场普遍预计央行不会出太新的消息并最终得到印证，日本股市连番下跌。9日早盘，日经指数大幅下跌266.44点，跌幅为1.82%。东证股指也重挫22.76点，跌幅为1.94%。本田、马自达、住友制药等领跌。除此之外，受美股科技股被做空影响，软银和雅虎日本等股票也分别跌至数月低位。

进一步宽松的希望日渐渺茫，美元对日元汇率也进入下跌通道。8日，美元兑日元一度跌至101.55，单日上涨逾1%，涨幅创7个月新高。这一表现已回吐了美联储上次联邦公开市场委员会会议至今的涨幅。

法国巴黎投资公司投资主管Gentoku Kiyokawa将投资者撤离的原因归结为，他们一直预期日本央行在一季度扩大宽松规模，但日本并没有。如今，投资者们对消费税上调的影响担忧已经开始加剧。

“日本央行已并不那么热衷于先发制人的行动了，因为他们认为他们有一个全球发达国家中增长速度最快的资产负债表，这已经足够有侵略性。”APM资本投资动态分配部主管纳德·奈米认为。

尽管日本股市一季度表现跌破市场眼镜，但一份来自Capital Economics的报告仍认为，今年日本股市表现将好于其他发达市场。该公司首席全球经济学家朱利安·杰索普预计：“今年夏天安倍有可能宣布给企业减税，他热衷于这样做。日本央行今年也一定会扩大其资产购买规模。还有一点，日本一些核反应堆很可能在今年重启。这些对股市都将是强大利好。”