保险股“背离”之惑

来源：华夏时报

发布时间：2014-04-09 23:10:00

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摘要：中国太保公布2013年年报，净利润达92.61亿元同比增82.4%，增速在六大保险集团中位列第二，其基本每股收益也达到1.02元增长72.9%，其所管理的资产也达到7466亿元。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者胡金华上海报道

3月31日，中国太保公布2013年年报，净利润达92.61亿元同比增82.4%，增速在六大保险集团中位列第二，其基本每股收益也达到1.02元增长72.9%，其所管理的资产也达到7466亿元。

综观中国人寿、中国太保、中国人保、中国平安、新华保险、中国太平这六家保险集团年报，其2013年的业绩不可谓不漂亮，然而记者注意到，沪港两地的四大保险股股价却未能反映其业绩，尤其是A股，今年一季度，保险股指数总体跌幅超过10%，其中新华保险跌幅11.72%、中国平安跌10.28%、中国太保跌12.85%、中国人寿跌10.22%。而从2013年起到现在，保险股指数跌幅已经超过30%。

“保险股被资金冷落，股价与业绩相背离，这确实让人费解。”4月7日，上海一位保险分析师孙毅（化名）表示。

四大险企业绩大增

3月31日，中国太保发布2013年年报，作为最后公布年报的上市保险公司，业绩可以用亮丽形容。

截至2013年末，太保集团管理资产达到7466.39亿元，较上年末增长9.9%，投资资产实现总投资收益315.82亿元，同比增长70.5%，总投资收益率达到5%，同比提升1.7个百分点。

实际上，2013年不仅中国太保业绩大增，其他三家上市保险公司的业绩均呈现普涨局面。

3月13日，中国平安率先宣布了2013年度全年业绩，实现归属于母公司股东净利润281.54亿元，显著增长40.4%。实现净投资收益率5.1%，较2012年提高0.4个百分点，总投资收益率为5.1%，较2012年提高2.2个百分点，创平安三年新高。

3月26日，中国人寿发布的2013年年报显示，其实现归属于母公司股东的净利润达到247.65亿元，同比增长123.9%，成为领跑保险行业业绩增长的冠军，其总投资收益率较平安略逊为4.86%。

新华保险也于3月26日公布了2013年年报，数据显示，新华保险实现归属于母公司股东净利润人民币44.22亿元，同比增长50.8%；全年实现营收1295.94亿元，同比增长10.8%；总投资收益为人民币247.34亿元，较上年同期增长了82.7%，总投资收益率为4.8%。

兴业证券保险分析师认为，上市险企利润大增源于投资收益改善及资产减值损失下降。2013年上市保险公司实现净利润666亿元，同比大增70.25%，而这四家上市险企投资收益合计2092亿元，同比增长36.1%，资产减值损失153.53亿，同比降70%。

对业绩大增的原因，上市险企并不讳言与投资收益有关。中国人寿称，由于大力实施创新驱动发展战略主动调整资产配置策略，投资收益水平稳步上升，从而令总体投资收益大幅增加。

太保资产管理公司总经理于业明也称，太保去年在权益类投资仓位上提升了1.3个百分点，而受益于所持有股票的高股息率，使得太保去年权益投资分红同比大增37.9%。

期待股价反转

在业内人士看来，按照一般的投资规律，作为上市公司，事先已经得到预期的业绩表现，将会提前反映到股价上面，然而这一规律，却在保险板块上无法体现。在今年一季度，保险股指数跌幅远远超过大盘。不过，进入第二季度，保险板块或将迎来绝地反击的机会。

“上市保险公司的业绩增长，有多重利好以及自身调结构的因素，其中也与2012年的基数过低有关，在经过2012年的低谷之后，上市险企总体实现了打翻身仗。但是这样的业绩增长也和消耗资本金有关，综观A股四家保险集团，其偿付能力均出现不同程度的下降，其中新华保险降幅最大超过20%，平安和新华的偿付能力都已接近150%关注类的标准；中国太保和中国人寿的偿付能力还维持在200%以上。”孙毅分析称。

之前由于市场担心保险股今年下半年或又要在二级市场进行融资，所以股价一直徘徊在低位。在这段时间上述几家保险公司的业绩发布会上，除了新华保险高层明确表示会有再融资的需求，其他几家保险巨头均表示短期内偿付能力充足，不会出台融资计划，中国平安在去年也已经发行了260亿元的可转债，如果再融资，必然会对市场产生不利影响。

就在4月8日，市场传出中国平安或将通过发行优先股的方式融资，对于二级市场的冲击明显减少很多，使得保险股在当日迎来久违的大涨。

“暂时不融资，不等于永远不融资，而且保险公司对资本金的消耗很快，其实股价真正反映的预期并不是当下的良好业绩，而是对未来风险释放几率有多大，一旦保险股启动再融资，那么必然会摊薄投资者的收益以及压低股价，这也是为什么保险股这两年一直难有起色。优先股的出台将缓解保险股的资金饥渴。”4月9日，上海资深投资人士陈文天称。

他指出，对长期浸淫于股票市场的投资者而言，保险股和银行股一样，盘子太大，若非大盘真正确定底部，不然保险股要重拾涨势很难，一般的私募和大户至少半年之内都不会关注保险股。只有等到大盘真正筑底成功，投资者才会介入其中。

记者了解到，在消除了保险股融资潮的担忧之外，还有一大不利因素也制约着保险股价，那就是寿险利率市场化后，大型保险集团还没有真正加入这一场不知是福是祸的战争，现在中小型保险公司正在利率市场化道路上比拼收益，无论是平安还是国寿、太保，都只是处在观望阶段，也没有明确表示何时会推出有预期高收益的产品。

“现在大型保险公司不敢像小公司那样，推出高收益保险产品，在总投资收益率仅有5%的时候，它们不可能像其他公司一样推出预期收益5%乃至7%的产品，这样它们的净利润马上就会被侵蚀殆尽。除非资本市场出现大牛市，宏观经济走出低迷，保险市场迎来新一轮的大发展。”4月7日，上海一家中型保险资产管理公司投资总监表示。