人民币贬值 亚洲市场淡定

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 兰晓萌 北京报道

　　最近人民币汇率贬值引起了一些困惑。尽管与其它货币相比，这一变动的幅度仍是微小的，但对人民币来说，它既大而又出乎意料。在此之前，它已经稳步地升值了一年之久，即使其间经历美联储暗示退出给亚洲货币市场带来暴跌与恐慌，它也不曾为之所动。

　　人民币对美元市场汇率在1月14日达到今年以来的高点之后转而开始下行。截至3月26日，累计跌幅约2.78%，几乎抵消了去年一年的涨幅（约2.88%）。人民币对澳大利亚元、土耳其里拉、印度卢比、印尼盾、菲律宾比索、泰铢、马来西亚林吉特等主要亚洲货币，也从1月底开始出现较为明显的贬值，对俄罗斯卢布则从3月中旬开始出现贬值。去年一年对多数主要货币大幅贬值的日元，在今年年初以来的大部分时间里对人民币都在升值。

　　人民币会成为亚洲货币新一轮贬值的“带路者”吗？

不是扰动者

　　直到目前，亚洲货币市场对人民币的走低似乎无动于衷。

　　整体上看，亚洲新兴市场货币还在继续努力平抑去年5月美联储制造的痛苦。大部分货币在去年8月之后稍微稳住了跌势，今年还出现了些许可喜的上涨。印尼盾和泰铢的痛苦持续得久些，近1个月才有所起色。对它们而言，贬值意味着痛苦。

　　亚洲工业国家中，日元在2013年对美元贬值约17%后，今年年初起同大多数新兴市场货币一样，开始对美元和人民币出现升值。同样升值的还有澳元。该货币去年5月起出现大幅贬值，并于今年1月底对美元跌至谷底，之后，澳元开始对美元大幅升值，近两个月来上涨了逾5.4%。唯一同人民币走势更接近的是韩元。2013年，它有一半以上的时间对美元保持升值，2014年至今，它有约一半的时间在贬值，累计幅度在2%左右。对这些国家而言，贬值意味着有利于本国的出口与经济。

　　但是，人民币目前的变动幅度尚不足以对这些工业国家的出口企业产生影响。“近期亚洲货币的波动并没有对我们产生重大影响。”韩国现代汽车对《华夏时报》说，“我们公司旨在通过扩大海外生产基地、多样配置货币和套期保值等措施，从根本上获得竞争力。”韩国的汽车产业对汇率问题最为敏感。2013年，韩元兑日元升值约24%，直接导致现代汽车集团会长郑梦九在今年年初悲观地预测，现代和起亚汽车2014年的销售增长将为十年来最低。根据韩国贸易协会的研究，在去年韩国和日本的50种主要出口商品中，有26种相重叠。与人民币相比，日元是韩元更大的对手。

　　与中国矿企有合作项目的澳大利亚铝土矿资源公司Bauxite Resources也对《华夏时报》表示，近期包括人民币在内的亚洲货币贬值对该公司没有产生多少实质性的影响。“但是，我们确实在跟踪金融市场，并且尤为密切关注澳元对美元的汇率。澳元升值不利于我们的矿产出口，尤其是在支付给我们的价格不高的时候。不过，这些情况正在得到缓慢的改善。”看上去，与人民币相比，美元对澳元的贬值更令它头疼。

　　清华—卡内基全球政策中心驻会研究员韩实解释，这是因为这些国家生产、出口的产品同中国存在差异。并且，“由于中国要大量进口亚洲工业国家的半成品和零配件，所以，若（人民币贬值造成）中国的产品出口到欧美更方便，实际上对这些亚洲工业国家是有好处的。”韩实对《华夏时报》说，“而对于那些比较简单、初级的产品，中国的出口是多是少，对亚洲主要工业国家没有多少影响，因为它们一般不生产这种商品。”

　　亚洲市场反应平淡还源于目前人民币的走势尚未改变人们对它长期升值的预期。“我认为人民币贬值是暂时的，长期来看，其缓慢、稳步的升值将继续下去。”彼得森国际经济研究所中国项目经理尼古拉斯·博斯特（Nicholas Borst）对《华夏时报》说，“因为中国经济潜在的强劲将继续给人民币造成升值压力。中国潜在的经济增长、庞大的外汇储备和有限的外币债务令国际投资者大量配置人民币，也使其对其它新兴市场货币的剧烈波动免疫，不会出现巨大幅度的贬值。”博斯特说，尽管市场中不少人认为人民币只会单边升值，但短期内的双向运动是自然的，而且对中国经济健康有利。

　　加拿大丰业银行高级外汇策略师萨沙·泰汉伊（Sacha Tihanyi）认为，近期人民币贬值的幅度是既小而又克制的，目前还不会对其它亚洲经济体造成重大影响。“来自中国决策者明确的政策变化（想要人民币处在弱水平）才会改变现状，但我认为这不太可能发生。我仍预期人民币将稳定升值。”泰汉伊对《华夏时报》说，“因此，我不认为其它亚洲国家会据此作出政策回应，亚洲出现竞争性贬值的可能性也微乎其微。”

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受《华夏时报》采访时表示，近期人民币贬值的区域影响有限，其原因还包括人民币自身并非主导货币和自由货币，且每个国家各自的宏观背景存在差别。此外，在流动性过剩的前提下，竞争性的货币贬值更不会发生，否则会加剧市场恐慌和本国宏观经济的不稳定。

　　无论是去年升值，还是今年贬值，人民币汇率并没有成为亚洲货币市场的扰动者。

美联储和中国宏观经济

　　对亚洲货币而言，全球宏观因素和每个国家各自的问题依然是更重要的左右者。

　　美联储是一个突出因素。美国货币政策正常化的启动，意味着钱将更多地流向预期利率更高的美国。去年5月以来，市场已经见识到了它的威力。亚洲货币最近一次集体下跌，也是因为美联储新任主席耶伦在3月19日暗示提前加息。

　　“美联储2013年12月18日宣布逐步缩减购债规模后，造成亚洲货币疲软并带来更高的波动性，这将令亚洲货币2014年面临艰难的道路。”汇丰银行在其2014年亚洲汇市展望中说道。在这份题为《适者生存》的报告中，汇丰银行分析师指出，由于美联储吐露退出计划在债市造成的波动导致美元对亚洲货币普遍升值，亚洲货币已在2013年变得对美国国债市场更容易作出反应。

　　并且，已经暴露出脆弱性的货币，其国内的结构性问题也将在2014年受到更多考问。“国内的挑战和相应的政策反应对于那些更脆弱的亚洲货币的前途来说将十分关键。国内存有问题的货币将对美国国债的变动更为敏感。”汇丰报告说。

　　中国经济是另一个重要的宏观因素，特别是对澳元和韩元而言。

　　中国经济的高速增长，帮助曾被取笑为“南太平洋比索”的澳元成为备受追捧的“南太平洋瑞郎”。而中国经济的放缓，又拖累澳元在2013年失宠。

　　韩元对中国经济的依赖也体现在韩国对华出口的规模上。并且，根据汇丰银行经济学家Izumi Devalier和Ronald Man的研究，扩大对中国出口会帮助韩国减轻来自日本因价格优势产生的竞争。“对韩国任何一个产业来说，该产业向中国出口越多，对价格变动的敏感性就越低。”这也就是为什么，仅向中国出口7%的韩国汽车产业比起对中国出口43%的化学品产业，更受日元贬值的冲击。而韩国政府积极推动与中国签订自贸协定的动力也正是来自这里。

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