蒙牛“渴了”

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王先知 北京报道

　　法国达能集团对蒙牛乳业（02319）似乎野心未满。

　　2月12日早晨，蒙牛乳业与法国达能在港联合宣布，双方已签署认购协议，蒙牛将向达能定向增发相当于其总股本6.6%的股份，交易涉及资金总量约51.53亿港元（约6.65亿美元）。

　　据悉，配售结束后，达能持有的蒙牛股本将由之前的4.0%增至经扩大后股本的9.9%。此后，蒙牛的股权结构将发生怎样的变化？蒙牛定向大规模融资背后又有何目的呢？

　　达能再上位

　　经过此轮定向增发，法国达能上位，丹麦ArlaFoods（爱氏晨曦）退居“三掌柜”。

　　“本次交易前后，中粮的持股数量没有发生变化。”蒙牛公关部相关负责人接受《华夏时报》记者采访时表示，由于增发后股份总数增加，中粮和ArlaFoods的持股比例将相应有所下降；交易完成后，中粮仍是蒙牛第一大股东，中粮、达能、ArlaFoods的持股比例分别为16.3%、9.9%和5.3%。

　　在此次交易之前，中粮、达能、ArlaFoods所占比例分别约合17.4%、4%及5.7%。交易前后，三方的总持股量从之前的约27%上升到现在的31.5%。

　　据本报记者了解，达能以每股42.5港元的价格认购上述增发股份，较蒙牛在2014年2月11日的收市价36.85港元溢价15.3%；三方已同意重组股权，其合计31.5%的股权将由合资公司中粮乳业投资（COFCODairyInvestments）持有，代表三方股东的共同利益。

　　这是中粮、蒙牛与达能近一年内在股权方面的再次合作。去年5月20日，中粮集团和法国达能签署协议，中粮和达能合作成立一家合资公司，中粮占股51%，达能占股49%，达能通过合资公司在蒙牛乳业的首期持股约为4%，成为蒙牛的战略股东，并计划将来根据市场进展增持蒙牛的股份。同时，达能中国的酸奶业务将与蒙牛酸奶业务合并，双方将组建新的合资公司专项从事酸奶生产及销售业务。对于以上两项合作，达能的总投资额约26亿人民币。

　　对此，乳业分析师宋亮接受本报记者采访时认为，此次达能增持蒙牛股票，目的有二个：一是通过增持，深化与蒙牛的合作，加快达能中国低温产品市场开发。去年与蒙牛合作后，达能低温酸奶销售情况明显好转；二是与蒙牛、中粮深化合作，为其奶粉重新发展赢得机会。

　　并购致蒙牛融资还债

　　事实上，蒙牛此次的再融资同2013年的并购案密不可分。

　　一位不愿署名的乳业人士接受本报记者采访时称，蒙牛此次从达能那边融资50多亿港元，可以缓解他们的资金饥渴了，去年并购现代牧业和雅士利花去了蒙牛很多钱，为此蒙牛也欠下了很多债务，这次增发融资同去年的并购有关。

　　去年5月8日，蒙牛乳业宣布增持现代牧业，持股比例从原有的1%增至28%，成为后者最大单一股东，涉及金额约32亿港元。这一笔涉资巨大的收购案的真正诱因，源自激战正酣的奶源战争。

　　紧接着2013年6月18日，蒙牛乳业向雅士利(01230.HK)所有股东发出要约收购，获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHoldings接受要约的不可撤销承诺，两者承诺出售合计约75.3%的股权。

　　对于自身的资金状况，蒙牛公共事务部上述相关负责人曾对记者表示，蒙牛具有健康的现金流，企业资信良好，很多银行都希望与蒙牛合作，看好蒙牛与雅士利联姻的发展前景，愿意提供贷款业务，此次投资是蒙牛独家投资，不会引入合作伙伴。

　　据悉，蒙牛以每股3.5港元收购雅士利全部股权，涉及资金124.6亿港元，但最终获89.82%的股份。随后的11月11日，蒙牛乳业与雅士利国际发表联合公告称，蒙牛已同意按每股3.5港元的价格，出售所持有的约4.7亿股雅士利股份，较停牌前3.62元折让3.3%，套现16.49亿港元；此次出售完成后，蒙牛将持有27.26亿股雅士利股份，对雅士利的持股量将由89.82%降至76.58%。

　　对于此次达能的再增持，上述不愿署名的乳业人士分析称，未来不排除达能进一步增持蒙牛，因为达能此前同娃哈哈等中国企业的合作中，最终目的都是为了控股，这次很可能是达能主动要求增持蒙牛股份，否则也不会溢价收购。

　　对于此次定向增发募集到的资金用途，蒙牛公关部相关人士告诉本报记者，“所得款项将用以偿还公司之前的贷款及债务，以改善蒙牛的资本结构。”

　　对此，宋亮则分析认为，对于蒙牛来讲，达能增持将进一步推动其国际化的发展，实现资本股份多元化，将蒙牛打造成为中外乳业的合作平台；其次，蒙牛达能合作深化，打造蒙牛更加专业化的低温产业。

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