股价结构渐趋畸形创业板或现三重顶
摘要：上周A股市场横跨2013年、2014年。其中，创业板指持续开门红，周四、周五的两个交易日上涨近5%；而上证指数则是持续回落。与此同时，沪市量能持续低迷，但创业板的成交量则反复活跃，如此强弱分明的走势说明A股存量资金捉襟见肘，多头只得抱团取暖。
上周A股市场横跨2013年、2014年。其中，创业板指持续开门红，周四、周五的两个交易日上涨近5%；而上证指数则是持续回落。与此同时，沪市量能持续低迷，但创业板的成交量则反复活跃，如此强弱分明的走势说明A股存量资金捉襟见肘，多头只得抱团取暖。
的确，就盘面情况来看，当前热钱仍然围绕着创业板指积极布局。受此驱动，上周创业板指明显出现了新的涨升兴奋点，一是LED产业股反复活跃，联建光电等个股更是屡屡冲击涨停板，渐成创业板乃至A股的一景；二是机器人概念股在上周形成了主升浪，海伦哲等个股的日K线图就是清晰的主升浪态势。看来，随着热钱源源不断地涌入，创业板指的短线强势格局已确立。
但是，强势的背后，仍然难掩调整的隐忧。
一是去年以来创业板指高歌猛进，年涨幅80%。不过，创业板上市公司的业绩增幅却远低于指数的涨幅。在2013年前三季度，创业板归属母公司所有者的净利润合计为185.85亿元，同比增长4.92%；而且，根据行业分析师研究报告预测，2013年全年业绩的增幅也不会超过5%，如此的数据就说明创业板指的估值泡沫的确很大。
二是过高的溢价率已使得创业板成为A股的估值高地。在2013年前三季度，全部A股公司归属母公司所有者的净利润合计为17190.16亿元，同比增长14.45%，但创业板公司同比增长4.92%。如此的反差就说明，创业板在近期的走势已经过于疯狂。与此同时，创业板指的动态市盈率已经达到60倍，但沪深300的动态市盈率只有8倍，如此的估值溢价率就使得创业板目前的估值泡沫已经到了历史的最高点位，从而意味着短线A股的股价结构渐趋畸形。高估的，强势；低估的，继续低迷。
如此就隐含着调整的压力。毕竟资金可以在一时容忍高估值品种的持续上涨，但是，不会一直容忍高估值品种的高高在上。也就是说，从一个长周期的角度来看，资金总是往风险低的板块流入的。所以，过高的估值将会引发创业板指的调整。
更何况，当前A股市场的存量资金是相对有限的，但是，却面临着诸多分流，一是大小非减持的分流，二是新股扩容节奏提速的分流，这就使得包括创业板在内的A股资金面将渐趋捉襟见肘，必然会影响着高估值创业板指的进一步涨升。据此，可以推测的是，创业板指已经步入到高风险区域。
相对应的是，主板市场虽然估值低，有望引来长线资金的配置，但由于新增资金进场步伐不明显且未形成新的赚钱效应，因此，主板市场也难以回升。如果再考虑到经济增速的放缓、市场利率的高企等因素，不仅创业板指的调整压力增强，而且，主板市场短线也缺乏新的涨升能量。据此可以推测，上证指数在近期难以回升至2100点上方，而创业板指则可能会在1400点一线有形成三重顶的可能性。
正因为如此，在操作中，建议投资者宜谨慎，一方面是不要频繁操作、降低仓位；另一方面则是考虑到IPO重启后的新股配售细则，可以适量低吸一些成长与估值优势兼具的品种，作为配售新股的底仓。
（金百临咨询 秦洪）
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