美联储收紧计划仍存在可变性
摘要：虽然我看好2014年世界经济的上半年，但对2014全年还是抱有警惕，因为以证券市场为核心复苏的美国经济，过高的股市令人提心吊胆，也许成也萧何败也萧何。
美联储近期公布，未来每月减少100亿美元的QE规模，这让商品回暖的预期再次变暗，而国内央行前期对通胀问题也发出一些信息，从这些信息来看，央行有可能跟随美联储之后适度收紧，这些对大宗商品价格的回暖是有限制的。虽然大宗商品价格受货币政策的压制，短中期还难有起色，但有几个重要问题还是要研究的：
首先，要关注美联储的QE退出是不是有序的计划。
即使QE每月减少100亿美元，今年的QE每个月还有750亿美元的规模，不是个小数字，美联储虽已开始收紧，但经济还是处在一个宽松货币环境下，从经济战略和经济趋势两方面来说，美国能否完全退出QE还难以确定。从内外两种经济环境来说，内环境是要求美联储从紧的，美国经济回暖较快，三季度实际GDP终值年化季率4.1%，远超市场预期，地产回暖更为明显，消费、就业等等经济指标明显向好，所以内环境存在紧缩要求，从目前来看，美联储的收紧政策只要不对股市产生大的威胁，就可以逐步加码收紧，受此影响，美元会适度升值；但从外部环境来看，美联储的收紧政策还是有很多变数，作为国际货币的主导者，它会针对欧元、日元定制货币政策，尤其是面对人民币国际化，美联储的货币政策不排除是一个“变色龙”的角色。总的来说美联储的收紧计划目前还不是一个完整的规划，可变性依然存在，所以美联储2014年的货币政策可以用“缩减超发，适度宽松”这八个字来表达。
其次，要关注世界宏观经济的数据变化。
美国今年上半年的经济数据可能会出乎意料的好，预计上半年GDP月均增长不低于3.0%。严格来讲，美国经济的好转并不是QE产生了重大作用，QE最重要的环节是修复金融系统，在修复金融系统之后，QE就完全可以淡出，QE之所以没有及时退出与美元的全球经济战略关系至深。美国经济的恢复其实与股市长期走牛关系密切，以股市景气为核心，向市场输入了血液，引领了经济良性循环，从激活消费开始起步，带动实体走稳，企业复苏稳健，失业率下降，信贷关系改善，地产渐趋景气，而这些因素支持下的债券、金融衍生品、短期资金批发等市场风险开始降低，银行业变得稳健，再加上美元汇率波动减小，大宗商品价格下滑，这就使虚拟经济与实体经济的矛盾得以缓和，收入和通胀冲突减弱，经济回升就比较快。美国经济回暖对发展中国家的经济是有提振作用的，全球供求关系会保持稳定，那么在这种情况下，商品的熊市会走多远呢？这是值得思考的。
但是，对于2014年的世界经济也不能盲目乐观，美中欧日以及发展中国家五大经济区块又各存复杂问题，美国的问题在股市上，欧洲的问题在就业上，日本的问题在汇率上，一些发展中国家的主要问题是在资本市场上，印度、巴西、东南亚国家等都是如此，而中国的问题在地产、地方债还有改革的成败上，虽然我看好2014年世界经济的上半年，但对2014全年还是抱有警惕，因为以证券市场为核心复苏的美国经济，过高的股市令人提心吊胆，也许成也萧何败也萧何。
从以上这些因素来分析，2014年上半年的世界经济综合情况是多云转晴，下半年恐怕会风云莫测。
(作者为和讯评论中心高级顾问)
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