券商创新业务“赚翻了”

来源：华夏时报

发布时间：2013-08-16 23:25:00

摘要：历经一年“创新”洗礼的券商迎来了收获的季节。国海证券（000750.SZ)、长江证券(000783.SZ)、东吴证券(601555.SH)、宏源证券(000562.SZ)、兴业证券(601377.SH)、西部证券(002673.SZ)6家上市券商已公布2013年半年报，数据显示上半年合计净利22.8

盛青红

历经一年“创新”洗礼的券商迎来了收获的季节。国海证券（000750.SZ)、长江证券(000783.SZ)、东吴证券(601555.SH)、宏源证券(000562.SZ)、兴业证券(601377.SH)、西部证券(002673.SZ)6家上市券商已公布2013年半年报，数据显示上半年合计净利22.8亿元。在这乐观数据背后隐藏的是资管业务的大跃进和资本中介业务的业绩释放，其中宏源证券资管业务净收入更是同比激增857.9%。

净利同比增长20%的长江证券方面表示，收入和利润上升主要归功于公司战略：一方面巩固传统业务份额，另一方面加快业务创新和转型力度。

在IPO业务停滞的环境下，加大创新业务的布局与推进成为券商业发展的主基调。“预计2015 年融资融券、股票质押式回购以及约定式回购等信用交易业务的收入将达到550 亿元，接近经纪业务的贡献。”国泰君安证券业分析师赵湘怀测算。

宏源资管井喷8倍

“现在券商哪块业务比较火？”当记者向业内人士抛出这个疑问的时候，包括资管部、投行部及营业部的多位受访者不假思索地回应：资管。

“因为资管有通道业务，可以做私募债，还有最近的创新业务股票质押回购业务。”华创证券资管部人士对记者表示。

从6家已公布半年报的上市券商收入及盈利结构来看，资管业务已成为券商新的盈利增长点。

“根据对宏源证券上半年综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是资管，贡献20个百分点的增长。”华泰证券研究员华莎指出。据财报数据，宏源证券上半年实现净利润8.4亿元，同比增长30%，资产管理业务净收入实现大跃进式的增长，在去年同期的0.22亿元基础上，大幅增长857.9%至2.11亿元，其中定向资管业务收入1.87 亿元，同比涨幅435%。

背靠地方优势的东吴证券2013年1-6月营收为7.72亿元，同比增长17.41%，净利为1.91亿元，同比增长41.25%，其中资管业务收入为0.11亿元，同比激增349%。

国海证券今年上半年新增11个集合理财产品和6个定向资产管理项目，资管规模182亿元，同比增长509.75%。资管业务收入1383万元，同比增长74.13%。

兴业证券资管2013年上半年期末受托管理规模642亿元，资产管理业务收入为0.5亿元，同比增长86.59%，定向资管是其主要增长领域。

“资管业务有望成为新的盈利增长点。”赵湘怀预测。

不过资管规模急剧膨胀的过程也是风险累积的过程。日前，上海证券、中信建投、联讯证券等7家券商的资管业务因违反相关规定而受到监管层的点名批评，其中，上海证券更因此前的问题事件而被监管层叫停新增资管业务3个月。

“目前，近八成的资管规模来自于通道业务，但通道业务的收入覆盖不了资管业务的成本及风险。”民生证券资管部某执行董事对记者坦言。

招商基金子公司一内部人士更是向记者直呼“规模多是浮云”，很多券商为了抢项目通道费率降至万分之三，根本赚不到钱。

在监管升级的情况下，资管规模膨胀之路是否已触及天花板？后续是否还有多大的增长空间？

创新业务红利兑现

“证券账户资产在50万-100万的客户最喜欢融资融券，他们不停地进行融资买券、融券卖出交易，佣金收入就比较可观，佣金收入加上息差收入基本占经纪业务（广义的）收入的20%左右。”海通证券董事长王开国接受媒体采访时曾表示，集稳健和低风险于一身的融资融券业务是证券公司最赚钱的业务。

记者调查获悉，券商的授信额度与保证金的比率在0.6-1.5区间，融资利率在8.6%，融券费率在10.6%，按日计算。但部分券商为了推动两融业务的发展，将融券费率调低，比如国泰君安、国信证券、银河证券的融资利率和融券费率均在8.6%。

另据记者了解，仅开闸一月的股权质押业务规模已冲破百亿大关。

“现在我日子难熬啊，跟券商比，我们（信托）股权质押没优势。”深圳一黄姓信托经理向记者大吐苦水，券商入场后基本抢占的都是信托的市场份额，和信托相比，券商资管股权质押融资准入门槛为1000 万，低于信托普遍5000 万的门槛。年化利率目前在9.5%-11%之间，很多机构费率下降至8%左右，而信托目前的年化利率还保持在10%到13%之间。自从券商股权质押业务开闸，他找项目就更难了。

如果说2012年是券商创新框架搭建时刻，那么2013年则是创新业务收获果实的时刻，包括融资融券、质押回购、新三板等业务在内的创新已经由政策驱动走向行业主导。

记者研读6家上市券商财报发现，抓住创新红利政策所带来的业绩释放是券商规避IPO业务停滞的重要战略手段。

“2013 年下半年，公司的工作思路是在做好合规风险管理工作的前提下，全面推动创新工作，提升公司经营业绩。”宏源证券相关人士指出。

东吴证券方面则表示，将继续在工作中坚持传统业务、创新业务、风控合规三个轮子一起转，坚持盈利模式、服务模式、管理模式三个模式一起建的发展战略。

已开闸一月之久的股权质押业务或并同融资融券，成为券商又一核心盈利点。

长江证券半年报显示，截至2013年6月30日，公司融资融券余额达到42.34亿元，相较2012年底增长132.13%；融资融券业务利息收入13630.72万元，在营业收入中占比达到10.05%。

截至2013 年6 月30 日，宏源证券融资融券余额为42.79 亿元，公司今年上半年融资融券业务佣金及利息收入为2.26亿元，相较于去年同期增长190%，在营业收入中占比达到9.3%。

今年上半年末，东吴证券融资融券业务余额为13.06亿元，融资融券业务利息收入为3845.71万元，占营业收入之比为4.9%，而2012年东吴证券融资融券业务利息收入仅占营业收入的0.8%，融资融券业务佣金及手续费收入为0.21亿元，同比增长近150倍。融资融券利息加佣金及手续费收入合计为0.59亿元，占营业收入之比达到7.6%。

对未来赵湘怀更是乐观预计，2015 年融资融券、股票质押式回购以及约定式购回等信用交易业务的收入将达到550 亿元，接近经纪业务的贡献。（作者为本报记者）