滨江集团抽血项目公司求生

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王海春 上海报道

    此前与万科在杭州的合作项目上刚刚分手不久的滨江集团（002244），最近又有了新动作。不过滨江的这一动作却显得相当“另类”。
    滨江集团日前宣布，该公司将与合作方共同成立项目公司，并由项目子公司向母公司“输血”，以财务资助的方式向滨江集团及合作方提供合计72.2亿元。分析人士指出，以财务资助的方式，可以巧妙地绕过高负债率这一敏感地带，实现公司迂回融资的目的。
另类的财务资助
    滨江集团6月14日发布公告称，公司将与杭州绿智科技和杭州添惠投资等合作方，分别对正在开发的杭州武林壹号、湘湖壹号和金色黎明3个项目设立项目公司，并通过这三个项目公司向滨江及合作方提供合计72.2亿元的财务资助。
    据了解，在滨江集团与杭州绿智科技和杭州添惠投资公司合作开发的武林壹号项目上，双方将成立一家名为滨绿房地产的项目公司。滨绿房地产项目公司将向滨江集团提供20亿元财务资助，并同时向合作方提供20亿元财务资助；即滨绿房地产将提供总计40亿元的财务资助。
    湘湖壹号和金色黎明项目上，也将采用上述方式进行财务资助。两个项目公司将向滨江分别提供10亿元和6.2亿元；向两项目的合作方分别提供10亿元和6亿元，共计32.2亿元。
    “子公司为母公司提供资助的案例并不多见。因为只有房地产项目的资金到位，楼盘的开发才能继续。所以真正要花钱的，是项目公司。”中国指数研究院杭州分院分析师高院生指出。
    “我们这样做有自己的考虑。董事会也经过多次讨论后才确定的，认为这样做更有利于项目的开发。”滨江集团证券事务代表李耿瑾向记者表示。
    “30多亿元对滨江来说是一笔不小的金额。这次的所谓财务资助，融资的味道很浓。”一位分析人士表示。
    “与信托进行债权抵押融资有所不同的是，这种‘资助’更像是投资机构以参股方式投资了几个项目，即合作方除了可以收取借贷资金的利息，也将获取项目的收益分红。”盛势投资副总裁简宏洲表示。
    就在业内质疑滨江此举是为了融资的时候，滨江却并不“避嫌”。在滨江公告获得财务资助的第二天，滨江集团再次发公告称，以2.7亿元的价格收购了浙江三花置业所持杭州滨凯地产30%的股权。业界分析，滨江获得资金支持后，有可能会继续进行收购扩张。
    “有合适的地块我们还是会拿的。近一年多我们没有拿地，但我们今年将用更多的资金用于土地储备。拿多少地还要视销售情况而定。”李耿瑾向记者表示。
高负债下的迂回融资
    在浙江地产界眼中，滨江集团并非一家激进的公司。
    “滨江在浙商中以务实而著称。他们一直很低调，只在杭州和浙江地区做开发，也没有提出什么全国扩张的战略。”高院生表示。
    然而，务实的滨江集团，为何要通过“子向母输血”的方式获取资金呢？中投证券近期的研究指出，滨江集团最主要的风险是，公司有限的土地储备已经让该公司面临后续发展难以为继的局面。
    “滨江的销售额虽然已经超过百亿，但他们主要在杭州和浙江地区进行投资。虽然近几年发展得比较稳健，但滨江的土地储备已不多。今年滨江提出要拿更多的土地，因此公司也需要更多的资金支持。”一位不愿具名的房企人士表示。
    据了解，2012年年底该公司土地储备约336万平方米，其中杭州占比60%以上。今年滨江的销售目标为100亿，而按照滨江的计划，销售金额的50%将用于新增土地储备。
    有杭州地产界人士向记者透露，滨江有意谋求扩张，然而拿地需要钱，但集团的财务状况未必能给予足够的支持。据该公司2012年年报披露，滨江集团资产总计383.6亿元，总负债约306.7亿元。其中，滨江流动负债的总额就高达242.4亿元。
    投资界人士告诉记者，如果流动负债在总负债中所占比例过高，公司将面临较高的财务风险。
    不过对于财务风险的问题，滨江却并不认可。“地产公司的负债一般都在75%左右。我们的流动负债看上去比较高，但其中有一部分是在今年即将结转的应付款，真正需要支付的负债数量并不多。”李耿瑾说。
    在进行“子向母输血”之前，除了传统的银行贷款，滨江集团已经分别尝试用成立地产基金、股权质押、发行房地产信资等方式进行融资。目前，滨江集团仍然有2亿多股份被质押，占公司股份总数的14.94%。
    “如果进行负债融资，按现在的财务状态几乎难以通过。但如果以财务资助的方式，就变成一种投资行为，不用归到负债一栏里。这样他们的负债率也不会因此而大幅上升。”一位不愿具名的分析师表示。