全球股市支柱的坍塌

    在离雅典城只有几百公里的蓝白相间的圣托里尼岛，笔夫认真地数着在小机场起降频繁的飞机，这个不到80平方公里的小岛上，只有1.5万名居民，但是在高峰时段，波音737飞机每隔两分钟就起降一次，满载着希腊和外国的游客在这个岛上悠闲地度过他们的假期，这里忙碌的景象让你无法想象，这个小岛属于欧洲债务危机的中心之国——希腊。
希腊危机下优雅的人生
    希腊人不会因为面临的危机就改变一点什么。雅典的商店依旧在下午3点半就紧闭大门，而一墙之隔的咖啡馆此时已是热闹非凡。无法想象，这是一个失业人口达到26%的国家，就像雅典卫城的众多优雅女神像，态度是他们的唯一追求，除此之外，心无旁骛。面对不断拥入的中国消费者，他们既不会因为你的炫耀式消费而喜形于色，也不会因为你的淡漠而心灰意冷。他们永远在维系着自己的人生态度。
    在雅典市中心内的黄金地段，大量的商铺因为经营困难而关闭，而那些侥幸存在的却在时刻等待着这个国家的命运转机。
    不过，这个国家人民所享有的财富基础是如此的坚实，以至于一场巨大的危机给它的人民所带来的痛苦依然是有限的。平均1.9万欧元的年度收入、巨大的福利存底、90%以上的住房拥有率，使得急于得出一个经济体系崩溃证据的想法落空。是的，尽管许多人失业，但他们并没有流落街头，相反，一些人驾驶游艇出海了，雅典人所拥有的游艇稳居全球前十。一些人在咖啡馆聊天度日，一些能干的人远赴西欧攒钱。这个危机中的国家给我们的启示是，让人民创造的财富尽可能地留在人民的手中，而不是留在政府的手中，当危机到来的时候，人民对痛苦的感受要小得多。相反，一个国富而民穷的社会，不可能经得起任何不稳定经济的挑战。让普通老百姓养成体面的、优雅的生活态度，就可能使它的人民不会接受有毒的食品，不会接受大门被反锁、火灾来临时找不到逃生通道的车间和类似的工作环境，不可能接受只卖地不办教育的地方官员。只有拥有体面的人民，才可能真正缔造一个体面的国家。
黄金因股市崩盘跌速减缓
    6月份，当笔夫又一次开启欧洲考察的时候，全球金融市场再次面临不确定的考验。从美国和欧元区以及东瀛日本刮过的股市风暴正对各国金融市场掀起波澜。日本股市在经历了连续两个季度的上涨之后，终于在上个月底见到了它的顶部，被安倍政府粉饰的股市回到了它的本来面目，3周之内，它的跌幅超过18%。在赴欧洲之前的5月23日，笔夫在专栏中已经明确提出：欧美股市见顶的迹象已经十分明显，美国和欧元区的股市虽然一片繁荣，但是这肯定将是最后的繁荣，美欧股市和债市的泡沫在下半年将会完全破灭，这个过程与之前我们所看到的各个金融市场的下跌不会有什么不同。
    与日本股市相比，欧洲股市与美股的下跌才刚刚开始，但即使如此，主要欧美股指也已经持续了3周的下跌。可以肯定的是，这只不过是一个完整过程的初始阶段，接下来，全球股市将会上演风云变幻。也正是基于这样的原因，在上一期的策略分析中，笔夫极不情愿地调整了对于黄金市场的短期展望，这是因为，由于股市所产生的暂时性避险需求，黄金的长期跌势此刻已不再重要。事实上，在过去的几周里，黄金市场停止了下跌并牢牢地反弹到1400美元之上。黄金市场多日在1400美元之上运行，投资者应该仔细留意笔夫在5月23日所作出的策略性提醒。作为第一个系统论述黄金10年牛市终结论者，笔夫却在市场两次跌至1350美元以下时作出了反弹提示，在我看来，技术性看待市场与趋势同等重要，而黄金市场最新的一次反弹全球的股市下跌密不可分。事实正是如此。
美国股市与债市一起坍塌
    美国国债市场引领了全球债券价格的下跌，上个月，美国国债价格下跌幅度达到2%，美国美林全球债券指数下跌幅度达到了1.5%。债券价格是全球去杠杆化的必然结果，它与目前金融市场的直接因果关系在于，正是过度的杠杆化导致了资本市场的泡沫，而当美联储决定缩小杠杆比率的时候，必将在全球市场产生蝴蝶效应。在金融危机之前和救赎金融危机过程中所产生的普遍的高杠杆状态改变的过程中，金融市场必将出现长期的下跌局面。
    更加令人担忧的情况是，自雷曼兄弟危机以来，全球第一和第二大经济体美国和中国同时出现了制造业萎缩的状况，市场忧虑，这将导致全球经济的共振衰退。美国制造业指数从上次的50降到了49，这是自2009年3月美国启动第一次量化宽松以来的最低水平，工厂订单数锐减了3.5到48.8，这是美国财政支出减少带来的负面效应的清晰信号，汇丰中国制造业为51.2。虽然这一数值略高于4月的51.1，但这一数值仍创下自2011年8月以来次低，并低于长期平均数值5个点。对于全球经济来说，没有比这个更坏的消息了。这些信息拼图过于清晰，以至于较早前对于美国经济复苏的市场评估都显得如此苍白。
    根据OECD组织的报告，美国的财政压缩规模将达到相当于GDP的3.2%，这是半个世纪以来的首次。受此影响，一季度居民的储蓄率降到了3.2%。政府部门现在几乎已经停止了对于计算机、家具和其它商品的采购。这使得美联储不得不一再推迟量化宽松的退出。但是，美联储将不得不在任何时候走出这一步，因为过分延长的量化宽松政策诱导金融机构和投资者拥聚在固定收益市场，造成巨大的金融泡沫。事实上，已经有人警告，美国次贷泡沫已经再一次逼近。根据巴克莱银行提供的数据，两房债券投资回报去年攀升了41%，今年更进一步上升了12%。实际上，如果没有政府所提供的融资担保和联储刻意维持的低水平的抵押贷款利率，房屋销售不可能回升如此迅速，而市场利率水平提升已经迫在眉睫。