人保H股临近破发

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

    6月6日，在资金紧张HIBOR隔夜拆借利率暴涨300%的情况下，沪港两地资本市场双双遭遇暴跌，上证综指大跌28.82点，跌幅为1.27%，香港恒生指数下跌230.81点，跌幅为1.03%，两地上市保险股亦多数大跌。6月7日，A股、H股再次共振大跌。上证综指下跌31.21点，跌幅1.39%，而恒生指数则大跌263.17点，跌幅1.21%。

    大跌之下无完卵，对于17家基石投资者限售解禁的中国人保（01339.HK）来说，大跌更令资金加速流出。中国人保H股于2012年12月7日上市，6月5日基石投资者6个月的限售期刚刚到期，6月7日，中国人保H股便收获了一个高达5.74%的深跌。《华夏时报》记者注意到，当日中国人保H股盘中创下3.59港元的低位，此价位刚好与人保上市首日的最低价相当，且距离其发行价3.48港元也已经不远。

    在资本市场震荡时期，选择继续持有还是抛售，考验着中国人保H股的基石投资者们的定力。

基石投资者限售解禁

    进入6月以来，沪港两地保险板块连跌数日，仅6日一天，上证保险股板块下跌1.13%，香港五大保险股中有3只跌幅接近或超过1%，在所有的上市保险公司中，唯有去年底实现H股上市的中国人保股价还算坚挺。

    “可以说人保的股价已经跌无可跌，在4月中下旬一波涨幅后，人保股价也在一路下挫，而在基石投资者中，有很多都是财政社保基金以及保险资金等长期投资者，加上像AIG这样的基石投资者，其承诺锁定股票期间长达5年，东京海上、法国再保险这些机构也不是短线投资者，一定会等到赚得盆满钵满之后再离开。”6月7日，曾担任人保承销商之一的中银国际相关人士向本报记者分析。

    在业界人士看来，人保的那些国内外基石投资者，或许对半年来人保股价的表现并不满意，自从上市之日起，股价几乎没有变动，而作为最大战略投资者之一的AIG，已经迫不及待地要帮助人保在国内开拓业务，为自己在中国市场寻找业务。

    今年5月30日，人保集团和旗下寿险公司与AIG签署合作协议，双方共出资1亿元成立一家合资销售公司，这也是在人保完成H股上市后，与作为大股东的AIG的承诺之一，其中人保集团及人保寿险出资比例为75.1%，AIG占24.9%，这家合资保险销售机构主要业务就是向中国消费者提供寿险、财产险与财富管理服务，并首先在北京、上海等地开展业务。

    “人保集团的短板，并不在财险，而是寿险业务，尽管经过多年的发展，人保寿险的规模已经跻身第二梯队，对集团也贡献利润，但是比起三大保险巨头来说，人保寿险的业务显然还与之不能抗衡，由于寿险业务给集团带来的盈利还没有达到或超过财险的比例，这也是人保的股价与其它保险股之间的差距。”上海一家券商机构保险分析师如是指出。

    据记者查阅了解，在人保H股的众多基石投资者中，除了诸如AIG、中国财政部、社保基金、保险资金等都出资的比例达到一亿美元以上，有长达一到五年的承诺锁定期之外，其它的基石投资者投资金额也相当可观，如东京海上、法国再保险分别投入5000万美元，俄罗斯保险买入2500万美元；另外央企的投资金额也是相当大，国家电网、中国机械工业集团分别认购价值为3亿美元、1.5亿美元人保H股，中国航天科技集团、中融、紫金矿业、南方基金分别投入5000万美元；民营资本深圳麦盛资产管理和越秀房产信托分别同意认购1.4亿美元和1亿美元的股份，复星国际投资2000万美元。

    虽然6日人保H股没有下跌，但市场转化往往在转瞬之间。7日，人保H股以3.83港元开盘，之后便一路下挫，盘中下探至3.59港元，这一价位也是其2012年12月7日上市首日时的最低价，最终人保H股收于3.61港元，全天大跌5.74%，创下其上市半年来的单日最大跌幅和最大日成交量。

回归A股无时间表

    尽管基石投资者对于人保H股过了6个月的禁售期，仍然持有股票的行为让股价承受住了市场下跌的压力，但是对于这些机构而言，要等到人保回归A股可能仍然需要等待漫长的时间。

    “A股IPO已经暂停了将近一年，市场排队的600多家拟上市公司中也没有人保的身影，而何时重启IPO市场一直在预测，一直在延迟，监管部门也从未明确表态何时开始，即使真如市场预计或会在第三季度开闸，至少到明年上半年，我们都不会看到超级大蓝筹在A股上市。”6月7日，资本市场资深投资人李小凡对本报表示。

    李小凡称，如果人保要上市，必然会选择合适的时间，现在上证综指始终都还在2200-2300点附近徘徊，即使大盘涨到3500点，对于人保来说，也未必是好的时间，根据以往保险股A股上市的时机选择，莫不都是在大盘2007年和2009年的历史大顶和阶段高点的时候，这样对于保险股估值都是有利的，也能募集更多的资本。

    记者查阅人保去年年报发现，人保旗下财险公司盈利104亿元，寿险盈利7.6亿元，健康险公司亏损7.43亿元，而今年一季度的业绩报告，人保尚未公布。有业内人士指出，人保集团去年底H股上市，因此其可能直接公布今年半年报。

    一位接近人保集团的匿名人士也向本报记者透露，人保集团要顺利实现A股回归，必须要有多个有利条件出现，首先就是资本市场能够在未来一两年中出现较大幅度的增长，H股股价能够有较为可观的涨幅，而要实现这一条件就必须以业绩来支撑。人保集团利润来源现在仍是财险独挑大梁，寿险、健康险几乎没有盈利贡献，如果让这两项业务能够在整体业务中达到平分秋色的程度，非短期之功；此外，H股股价的表现将直接影响未来人保A股的定价，如果未来A股上市估值过高，股价过高，势必产生A股与H股的差价太大，对于国内无论是机构投资者还是个人投资者认购都会产生负面影响。