滞胀担忧初显 长线资金撤离

    上周A股市场出现了震荡中重心快速下移的态势。其中，上证指数更是节节败退，几无抵抗。但是，创业板指在下跌过程中，屡屡显示多头奋力抗击的态势。那么，如何看待当前A股如此的走势呢？
    对于当前A股市场的走势来说，的确有空头重新占据主动地位的态势。一方面是因为成交量迅速萎缩，说明活跃资金纷纷降低操作频率，这自然会影响着市场的做多意愿；另一方面则是因为不利消息渐趋增多，比如说关于银行之间违约事件的讨论，使得市场参与各方渐渐认识到当前整个社会的资金面再度趋紧，上周四国债逆回购利率急剧攀升就是最好的说明。
    更为重要的是，滞胀的担忧也开始显现出来。主要是因为代表中小企业景气指数的汇丰PMI终值在5月份进一步下降，意味着中小企业的活力降低，经济回落的预期在增强。但物价指数却依然处于相对高位，这在一定程度上符合滞胀经济的特征。而且，由于我国劳动力成本的刚性上涨，使得农产品价格已经形成了易涨难跌的态势。以至于出现在天然橡胶、煤炭等大宗商品已经步入熊市的大背景下，物价指数依然难以回落的格局。百临全息金融博弈模型显示，部分长线资金开始套现离场，也就使得当前A股的成交量迅速萎缩，个股行情迅速降温，也就有了上周上证指数节节败退的走势特征。
    不过，时间已进入到6月上旬，意味着A股市场进入到半年报业绩炒作主线。这包括两方面，一方面是业绩预告题材，另一方面则是高含权题材。
    就目前来看，业绩预告题材尚未得到市场的认可。但是高含权题材却开始预热，尤其是体现在联创节能、长亮科技、博雅生物等个股身上。此类个股是去年底的1949点反弹的急先锋，但由于涨幅过大，可能受窗口指导而最终未能在2012年年报中披露高送转方案。因此，2013年半年报此类个股送转增股本的预期在增强，也就使得创业板指提前进入到送转增的含权股炒作周期中，也就有了上周创业板指虽然重心在回落，但由于此类个股的活跃，而使得创业板指的回落趋势一波三折，形成抵抗式下跌的态势。
    创业板指如此抗击的态势可能并不意味着这些个股会“逆天”，不排除此类个股在大力反抽之后再度急跌的可能性。毕竟随着人气的降温，市场对高估值品种的容忍度也在降低，既然如此，此类个股的补跌也只是时间问题。更何况，离2013年半年报披露尚有一月有余，其间的不确定风险仍然很多。
    因此，在操作中，建议投资者一方面降低仓位，毕竟在空头肆虐的大背景下，现金是最好的防守。另一方面则是对于喜欢配置的投资者来说，此时需要配置的品种，不是题材股，而是有着扎扎实实业绩支撑的品种，包括基金重仓的白马股，也包括半年报业绩有望超预期的品种。
 （金百临咨询 秦洪）