归真堂IPO终场？
来源：华夏时报
发布时间：2013-06-05 23:10:00
摘要：围绕福建归真堂药业股份有限公司“活熊取胆”的激辩已成过去式，而由该事件所引发的风波仍在持续。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张杰 北京报道
围绕福建归真堂药业股份有限公司(下称“归真堂”)“活熊取胆”的激辩已成过去式，而由该事件所引发的风波仍在持续。
日前，归真堂宣布申请撤回申报材料，终止创业板IPO计划。6月4日，归真堂相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司终止IPO的主要原因是上市时机不成熟，这是公司股东的一致决策。
归真堂因两年前的一纸招股书引发“活熊取胆”风波，成为舆论关注焦点。而在不堪重负IPO蓝图破碎后，归真堂的发展战略也面临诸多挑战。
上市长跑终止
面对舆论压力，归真堂最终不堪重负，选择了妥协。
5月31日，证监会网站发布的拟IPO企业名单显示，归真堂已递交终止审查申请，终止其长达3年的创业板IPO计划。
公开资料显示，归真堂成立于2000年，注册资本6000万，是一家以稀有名贵中药研发、生产、销售为一体的综合性高科技中药制药企业。公司重要产品是熊胆粉、熊胆胶囊、清甘茶等。
对于IPO“时机不成熟”的具体原因，归真堂相关负责人并不愿意多谈。该负责人告诉记者：“现在比IPO更重要的事情是排除干扰、集中精力进一步发展壮大，尽快增加新的熊胆粉中成药品种，深度开拓和广度延伸销售渠道。”
其实，在今年4月初，归真堂已经开始考虑终止IPO计划。今年4月初，证监会公布的资料显示，截至3月31日，包括归真堂在内的109家申请了中止审查。证监会此前曾表示，如果在3月31日之前无法提交自查报告的，发行人和保荐机构可提出中止审查申请。
当时，归真堂曾表示，需要更多的时间把材料做扎实，在证监会规定的时间之内，归真堂可能会把报告递交给证监会。
“其实是归真堂在为终止IPO计划方案争取时间。”一位接近归真堂的业内人士向记者分析说。而此事得到证实的时间是5月31日，在当日证监会公布的终止审查的拟IPO企业名单当中，归真堂赫然在列。
对于归真堂放弃IPO的原因，多位业内人士对记者分析认为，是“活熊取胆”的舆论压力，其实该做法归真堂也是为证监会、林业部门等政府部门解围。
纵观近两年来归真堂创业板IPO之路，可谓阻力重重。自2011年公开上市计划刚一公布，归真堂就接连遭遇舆论压力，再加上NGO组织的介入，更让原本处在舆论浪尖上的归真堂再度被热议。
不过，也有业内分析人士对记者表示，真正撤单的原因，主要是财务问题。据了解，直到5月底，归真堂上市保荐人为万联证券，依然未提交财务专项检查的自查报告。
值得一提的是，不利的环境也是推波助澜的主要因素。据此前考察过归真堂的创投界人士分析，被誉为去年12月底开始的“史上最严IPO财务核查”，致使多家企业“望风而逃”，可以看出，市场环境不佳与此次IPO撤单也有一定的关系。
记者从证监会网站上了解到，最新数据显示，就在新一轮新股发行开启前夜，269家公司撤单，其中，创业板为134家，沪深两市为135家。
不考虑海外上市
“当前归真堂面临的最大问题是产品的成长性。”采访过程中，多位业内人士告诉《华夏时报》记者。
据记者了解，目前归真堂主要是熊胆类产品，占公司每年业绩的70%以上。
对此，一位业内不愿具名的资深人士对记者分析称，从目前归真堂产品的构成看，主业熊胆药品在业内存在众多竞争对手，而且所占市场份额也有限；其他产品竞争力弱，即便作为保健品，因不含“熊胆”，也很难在市场上和其他保健品竞争；而归真堂的新药尚未到投产阶段，也无法给公司带来盈利，不得不让人对其成长性产生质疑。
相关资料显示，国内做熊胆的企业主要有黑龙江黑宝药业、延边东方熊业参茸实业、黑龙江垦区野宝药业，但目前这些企业分别饲养黑熊2000余头、2000余头和1000余头，均远超过归真堂的400余头。
不过，记者发现归真堂成长空间较大。相关资料显示，归真堂药业下属的黑熊生态养殖基地总规划3000亩，可存栏黑熊达3000头以上。而目前，养熊基地第一期仅占地1200亩。而且归真堂的熊胆粉类似东阿阿胶的地位——虽然有竞争者，但业内普遍将其认为是疗效显著的独家产品，具有较强的自主定价权。
归真堂相关负责人也告诉本报记者，下一步，公司将通过合适的方式与产业链上下游中相关企业进行合作，实现资源整合、规模化效应，提高生产效率，强化产业链并进一步提升整个产业价值。”
该负责人还向记者透露，在未来3年内，公司力争开设600家门店、5年内实现10亿元销售额的目标。
“目前觉得最重要还是应做好自己，把产品种类尽量丰富，把企业规模进一步扩大。若时机成熟，公司将择机重启IPO，不过暂无海外上市计划。”该负责人对记者说。
雄心打造动物药全产业链的归真堂，在IPO之前已经布局好了上市后的扩张路径，然而随着IPO的折戟，归真堂扩张式发展也遭遇挑战。依照归真堂的资金募集计划，其上市融资后要投向的项目包括“年产4000公斤熊胆粉”和“年存栏黑熊1200头，年繁殖黑熊200头”。
对此，归真堂负责人告诉记者，IPO终止对公司目前的发展影响较小，各项工作依然按照公司的发展在稳步推进，而公司整体发展战略和方向也不会改变。
“如果按照归真堂此前的发展战略，若不上市，归真堂的运营资金就是一个很大的挑战。”北大纵横高级医药合伙人史立臣告诉《华夏时报》记者。
“虽然归真堂表示发展战略不改变，在IPO搁浅的同时，其在并购、研发和终端布局方面的进度受资金限制或将放缓，其发展速度或将远远低于预期。”一位不愿具名的业内人士对记者直言。
IPO折戟的归真堂，在没有足够资金支撑的情况下，要打造行业佼佼者，还需要很长的一段路需要走。
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