逼近恶循环

宏观经济向弱、房地产调控升级、国际金价暴跌……所有这些，正在拖累国内金融资本市场下行，同时也使国内银行坏账走高。这种态势如不扭转，中国经济恐陷恶循环。

汇丰PMI低于预期

   4月汇丰PMI初值自上月的51.6降至50.5，低于市场预期。
   新出口订单指数降至48.6，重回收缩区间，显示外需较为疲软。新订单指数环比下降1.6个百分点至51.7，整体需求较上月放缓。
   受需求回落影响，产出指数出现较大程度下滑，环比下降1.9个百分点至51.1。就业指数亦有所下滑，5个月来首度降至荣枯线下方。

银行理财：看多黄金者低收

   自去年10月以来，国际金价一路走低，这对部分挂钩黄金的银行理财产品收益率产生不小影响。近半年来，每一期产品期末价格均跌破初始价格，致使看涨型产品全军覆没。
   以招商银行为例，其共有18款金葵花焦点联动系列黄金表现联动理财计划到期，其中9款看涨型理财产品只实现最低收益，收益率在2%~3.3%。
   国际金价从2005年7月429美元/盎司上涨到了2011年9月1920美元/盎司。
   目前，黄金在跌破1400美元/盎司后已有所回调，但分析人士认为，短期黄金价格仍将处于区间震荡。

房产信托：投资收益双降

   据Wind数据显示，北京、上海和深圳房屋销售环比分别上升2.27%、4.39%和2.2%。信托资金投向房地产业的比例降低。
   3月已公布收益的集合理财信托产品，平均预期年化收益率为9.07%，平均信托期限为2.29年，较比前两个月，出现了期限增长而收益下降的趋势。
   数据显示，信托资产在3月投向房地产行业的比例略有下降，从２月份的34%下降至27%，基础产业方向的资金比例下滑至23%，投向工商企业和金融领
域的集合理财信托产品规模比例各占18%和19%。今年年初发布的“463”号文以来，投向基础产业的集合类信托总体比例有所下降，但依然有一些信托公司还是大踏步地开展平台类信托项目，特别是一些对接“单一资金”没有优势的信托公司。

银行不良资产持续攀升

   截至今年一季度末，商业银行的不良贷款余额达到5243亿元，同比增长20.7%，比年初增加339亿元；不良贷款率0.99%，较年初有所上升。这是自2011年第四季度以来，不良贷款余额连续第六个季度反弹。
   而对于今后不良贷款的走势，银监会主席尚福林还表示，随着经济增速逐步回调，过去高增长所掩盖的问题、矛盾和风险会“水落石出”，银行业将面临经济增长转型的考验。

反向指标：债市走高

   一季度债券市场走势相对强势，特别是1至3月底，受银行理财产品规范以及经济复苏弱于预期的影响，债券市场又进入一轮上涨阶段。
   未来信用债有一定配置价值，但整体回报不如一季度，精选部分高票息债，波段操作以获取较高票息收益是主要操作策略。

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