平安赶趟债市“春天”

来源：华夏时报

发布时间：2013-03-28 10:08:00

摘要：在等待一年后，中国平安转向可转债再融资。3月27日，证监会发审委就其发行260亿可转债进行审核并顺利通过。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者肖君秀深圳报道

在等待一年后，中国平安（601318.SH，02318.HK）转向可转债再融资。3月27日，证监会发审委就其发行260亿可转债进行审核并顺利通过。中国平安相关人士透露，获批之后董事会将讨论具体发行方案，到最终发出来预计还需2-3个月的时间，“正式发行大约在二三季度。”

今年以来可转债市场转暖，基金净值涨幅已接近10%，因此平安可转债拟上会的消息并未引发“谈融色变”，平安股价表现平稳。平安相关负责人对本报记者表示，目前公司偿付能力充足，此次融资主要是为未来发展做准备。

由于平安还将以不超过200亿参与平安银行的定向增发，虽然其声称已筹集好专项资金，但此项定增完成后，平安现金类资产将所剩无几，所以260亿可转债的成功发行，还事关对平安银行定增的时间点。

平安借势可转债暖流

平安260亿可转债上会之际，正是可转债“春意洋洋”之时。华泰证券债券研究员段超对此的表述是：“可转债基金受到股市上周（指3月18日-3月22日交易周）强势上涨影响，整体表现最好，整体净值涨幅为2.66%，今年以来净值涨幅为9.54%。”

其热度还可以从同是金融企业的民生银行身上体现，民生银行刚刚发行的200亿可转债，获得了200倍的超额认购，共吸引了3000多亿的资金参与申购。

“可转债主要受股票市场影响，相比来说股性更强，跟股票市场联动。”一位债券行业人士对本报记者分析，未来股票市场会好，因为从中长期来看整个股市的点位还是较低，如此预期之下可转债也自然会有好的表现，平安等企业也瞅准了今年可转债容易发行的时机。但是，二季度和三季度股市尚难料，那时可转债行情是否还是“春天”？这一切都还充满不确定性。

早在2011年12月，平安就提出了260亿可转债方案，但是2012年的熊市倒逼IPO放缓直至停发，较大规模的可转债融资也按而未发。如今一年多过去了，随着股市恢复元气，可转债也蠢蠢欲动。

“平安可转债已经提出两个年头了，现在来看没啥利好利空，是比较温和的融资方式。”对于平安260亿可转债的过会，一长期跟踪平安的投资机构人士表示。2008年，平安的千亿融资计划搁浅，后每每传言平安再融资市场便会大跌，实际上，直至此次可转债的温和融资方式，平安一直未在A股市场进行任何融资。本报记者从平安了解到，平安可转债的具体发行利率、转股价等，均需拿到批文后由董事会讨论再定。

资金环环相扣

平安是否急于用钱，又或者资本金已较为紧张才进行此次融资？“我们是作为中长期的资本规划，目前集团自有资本还是比较充足的。”上述平安相关人士称。平安2012年年报显示，其偿付能力充足率平安集团层面为185.6%，寿险为191%，产险178%。

“平安相对上市的同业来说还是比较低的，一般来说更安全最好保持在200%以上。”某券商保险业研究员认为。

平安还有一笔大资金运用，即对旗下平安银行注资，以满足平安银行快速发展的需要。早在2011年8月份，平安拟以150亿-200亿现金参与平安银行（原深发展银行）的定增，增发价为每股16.81元，该方案均分别获得两上市公司股东大会通过，如今还在等待银监会的最后审批。

2012年，平安年报资产负债表显示，其资产总计为1329.15亿元，其中长期股权投资（即平安对旗下子公司等的股份投资以成本法计入）为1110.45亿元，那么其他现金、可供出售金融资产、定期存款等可以即刻变现的资金为218.70亿元。也就是说，对于平安银行未来不超过200亿的定增可以随时拿出来，但定增后将成为“长期股权投资”科目，那么平安等同现金的资产就所剩无几了，平安的现金流将需要发行可转债来进行补充。

当然，平安资金方面还可以通过旗下子公司分红进行补充，但随时保持充足的流动性是金融企业起码的安全防范以及应对旗下子公司快速发展的基本所需。所以，对平安银行定增资金早在2011年到位，但是银监会一直未能审批，此笔资金一直置于平安现金类账面上，除非平安260亿可转债获批之后找到另一块“安全垫”。