日元：我扛得住
摘要：塞浦路斯事件不仅成为欧债危机的试金石，也正在成为“避险天堂”的试金石。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 包涵 北京报道
塞浦路斯事件不仅成为欧债危机的试金石，也正在成为“避险天堂”的试金石。
最近几天，当欧元在持续的利空打压下疲弱之时，日元则正试图用事实来证明，自己才是可以在危难中被当做避险天堂的货币。3月19日，受塞浦路斯议会否决存款税的影响，日元受到提振，美元兑日元收跌至95.09。尽管之前的几个月时间里，日元兑美元一直持续走软，但最近几天，日元在G10货币中的表现较为出色，18日，日元兑美元更强劲反弹，幅度曾高达2%。
3月20日，日本央行行长黑田东彦开始接掌央行，白川方明则正式结束5年任期。市场在静观黑田上任会对日元造成何种影响，而目前来看，在履职的第一天黑田尚没有机会执行任何重要的改革，所以也并未对日元形成打击。
目前，黑田上任后日本央行的宽松政策预期有可能限制未来日元的上升空间。但与此同时，还有另一股力量正在中和这一利空，那就是欧债危机带来的流入日元的避险资金。于是下一步，欧洲局势的动荡可能成为左右日元走向的指针。分析师普遍认为，如果塞国破产，风险情绪将推动庞大的避险资金涌入日元，日元将持续走强。
“我们不应再豪赌日元的持续贬值。CFTC的持仓报告显示日元对美元净空仓占比已经从2012年12月中旬的45%下滑至当前的30%左右。”建行研究员韩会师指出。
日元下跌动力削弱
从去年10月至今，日元兑美元的累计贬值已近20%。在此期间，几乎未经历什么明显的回调，这在日元最近20年的走势中十分罕见。
“虽然不能排除日元继续贬值的可能，但日元兑美元净空仓的减少，至少证明了一个趋势，就是其下跌动力肯定处于下滑通道。” 韩会师认为。在他看来，苦等日元那个传说中的低位并不明智，因为真正能够抓住波峰和波谷的投资者可谓凤毛麟角。
“大家同时高位出逃是不可能的，所以在市场价格达到公众的趋同性预期之前就一定有人提前离场。最近日元的走势也在说明这一点。”韩会师认为。
记者注意到，之前日元急跌的一段时间里，恰好是日本股市表现最好的几个月，日经指数自去年11月以来连续上扬，累计涨幅已超过40%。对冲基金们一边做空日元一边做多日股的行为，让日本股市在很长一段时间里成为了日元的反向指标。不过3月18日，塞浦路斯事件发生后日元大涨，日经225指数却开始从54个月高点回撤，跌幅为2.7%。市场开始据此分析，之前抛弃日元的人也许已作出了新的选择，而每逢遇到风吹草动，日元都是一种较好的货币选择。
此外，面对日元的下跌，有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣神原英资也警告称：“如果美元兑日元突破100，那么下一个目标将是130，这对日本经济来说是个高风险。1998和1999年，美元兑日元达到了150，当时把我吓坏了。”他认为，这个区间在90-95之间才对经济是最有利的。
他同时还指出：“黑田东彦关于2%的通胀目标，恐无法实现。通缩是日本经济融入东亚经济的结果，而且存在已20年之久。若排除价格下跌的汽车与电视等耐用品价格，日本物价将持平。我不赞同摆脱所谓的通缩政策，因为并没有人感到痛苦。”
韩会师也认为，只要目前的价位已符合企业的成本底线，就应该择机入场，以防患市场突然转向。“即使你有美元兑日元还能升到100以上的把握，此时也应该分仓入场。”
避险货币还能避险多久？
“我们不可能轻易放弃日元，因为每当风险来临时，买日元就像是一种条件反射。” Mizuho Corporate Bank交易商聪-泰特表示。
不可否认的是，在很多这样的交易商眼中，日元都是一个避险圣地，因为它的贬值并不影响日元作为一个优秀货币的质素。首先，日本保持着持续的经常账户盈余；其次，尽管日本政府负债水平很高，但日本的净国际投资头寸持续为正并不断扩大，这意味着日本拥有对外净资产而非对外净负债。
而现在大家的疑问是，安倍经济学的传导效应还能持续多久，日元真的会这样无限期地贬下去吗？
有分析指出，美国未必会任由日元这样一路贬下去。渤海银行研究员徐聪认为，美元汇率自身的坚挺程度就是一个不确定性。虽然目前美元稳中有升，但美国债务问题或者经济状况一旦出现变数，美元大幅贬值，日元的走势就将难以判断。此外，日本首相与财政大臣目前存在分歧，货币宽松政策能在多大程度上实施也会影响日元汇率。
国际清算银行指出，日元目前是全球交易量第三大的货币，2010年在全球货币交易市场所占的份额为19%，紧随美元(84.9%)和欧元(39.1%）之后。
但无论如何，黑田东彦“将采取一切措施结束通缩”的誓言仍不容忽视。如果“弱势日元三人组”上任后，日本央行的货币宽松措施力度有望加大，动作也将加速，日元或将迎来新一波贬值，日元恐再失避险天堂的身份。
一位对冲基金经理人指出，一旦日元真的失去这一身份，那么日本也将失去市场的信任。
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