先声药业私有化自救
摘要：纽交所中概药业上市第一股或将成为国内医药行业私有化第一家。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张杰 北京报道
纽交所中概药业上市第一股或将成为国内医药行业私有化第一家。
3月11日晚，中国先声药业集团（简称：先声药业，股票代码：SCR）发布公告称，先声药业董事会宣布已收到收购要约，先声药业的总估价约为5亿美元。
3月14日，先声药业媒体负责人汪言安告诉《华夏时报》记者，此次私有化的原因，公司统一规定对外不作任何解释。而先声药业副总裁刘婕表示，私有化是出于商业考虑。
先声药业是国内创新药物企业成长最快的公司之一，而在中概股低迷期突然宣布私有化，多位业内人士对记者分析称，美国股市的作用对于先声来说，积极作用正在降低，消极作用正在上升，在医改的进程中并不占优势，此次退市说明先声更重视国内市场。
低调私有化
私有化对于先声药业来说是件好事，而公司却统一口径，自上到下三缄其口。
据了解，此次该收购要约由公司董事会主席兼CEO任晋生、New Good Management Limited和Assure Ahead Investments Limited及其附属机构（买方集团）发起，将现金收购所有不由买方集团控制的流通股。相关资料显示，New Good Management Limited在维京群岛注册，由任晋生实际控制。
公开资料显示，先声药业成立于1995年，总部位于江苏南京，2007年4月登陆纽约证券交易所。现拥有5家药品生产企业、2家药品营销企业以及1家药物研究院，产品涉及抗肿瘤、心脑血管、感染等领域。
公告显示，此次收购要约没有附加条件，每ADS（美国存托股）9.56美元的报价为纯现金，合每普通股4.78美元。
为此，收购方还专门成立交易公司，加快收购步伐。先声药业指出，公司已组建一个由独立董事组成的特别委员会，对上述收购提议进行评估。而根据收购要约，收购集团将组建一家专门的交易公司，用于达成上述交易，而交易所需资金来自借债和发股筹资。
对于此次先声制药突然宣布私有化的原因，先声药业显得特别低调。3月14日，先声药业媒体负责人对记者表示，公司开会时专门强调，对于此次退市问题，口径统一，不对任何问题作出回应。
3月12日，先声药业副总裁刘婕在上海某论坛上接受采访时，仅表示此次先声药业私有化是出于商业方面考虑，与美国收紧财务审查无关。
北大纵横医药合伙人史立臣对《华夏时报》记者表示，美国股市的作用对于先声药业来说，积极作用正在降低，消极作用正在上升。另外，由于先声药业的业绩下滑，导致股价下滑，这不利于先声药业未来的战略构建和发展。基于前两个因素，为先声药业私有化提供了基础。
据第四季度年报显示，先声药业2012第四季度运营亏损1250万美元，由于非现金的减值费用1560万美元，净亏损330万美元。
“由于先声药业是美国上市公司，在医改的进程中并不占优势，所以，先声药业要在未来的新医改中获得更多利益的话，必须成为国内上市公司，这样，可能将有更多的产品进入医保范围，说明先声药业更重视国内市场。”史立臣对记者分析说。
史立臣对记者直言，先声药业如果美国私有化成功，肯定会进入A股，重新获得融资平台，同时，国内监管并不如美国严格，先声药业可以凭借其在国内医药市场的影响获得更多的支持。长远来看，私有化利于先声药业的发展。
低估、融资难成拖累
“除战略方面因素外，先声药业近些年在美国市场未得到很好的认同，估值过低、融资难等因素也是先声药业退市的主要原因。”一位不愿具名的医药证券资深人士对《华夏时报》记者表示。
据相关资料显示，2007年4月20日，先声药业成为第一家在纽交所上市的中国化学生物药公司，募集资金2.26亿美元，市值超过10亿美元，成为亚洲化学生物药企业在全球最大的一次IPO。
但好景不长。据相关数据显示，2009年3月，先声药业股价曾一度在5美元/股徘徊，特别是2009年3月16日，先声药业股价曾低至4.93美元/股。
而自2010年底美国资本市场的中概股危机爆发后，大部分中国企业股票加速贬值。2011年，当人民币对美元官方汇率步入“6.4”时代，先声药业的股价也受到影响。
据相关资料显示，当年最高价格（也是历史最高价）才13.2美元/股，而在当年年底，价格又跌回7美元/股左右，虽然先声药业价格在2012年初最高升至10美元/股左右，但随后又“掉链子”，但仍在7-8美元/股徘徊不前，在要约被收购的消息传出后，股价立即回升，3月14日，先声药业股价为9.02美元/股。
采访中，多位业内人士对本报记者透露，对于中国公司的业务结构，国外并不是特别理解。所以对于这些公司的股价的估值，便会偏低，这也是促使此类企业退市的因素之一。
“融资难，也是先声药业退市加快的主要原因。融资难使得先声药业美股上市优势难以凸显。”一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者。
据记者了解，自2010年6月开始，做空机构开始频频出手中国概念股，在导致公司整体估值大幅缩水外，也使海外投资者对中国公司的信任度大打折扣。
“失去融资渠道的影响较小，即使不选择私有化，在美股市场融资也未必简单，而且美国证监会的严格监管对企业的压力也是一个现实问题。”采访中，一位接近先声药业的知情人士向记者直言，“对公司而言，美国证券市场的利弊已经发生了变化。”
医药概念股先声药业的私有化，是继网络概念股、旅游概念股等板块后的新概念股私有化，或许这仅仅只是2013年的开始。
“美国现行上市制度引发了一定程度的‘逆向选择’，中概股普遍被低估后，好的公司纷纷选择私有化离开，目前中概股私有化的趋势日益明显和加速，私有化交易规模更大结构更复杂，涉及的行业也将会更广。”某不愿透露姓名的商学院院长接受记者采访时表示。
根据投行Roth Capital Partners的数据显示，2012年总共有27家美国上市的中概股公司宣布了私有化策略，2011年和2010年分别为16家和6家。而今年，仅3月份以来就先后有7天、飞鹤国际、先声药业宣布已达成私有化协议。
另一位业内人士对记者分析称，中概股遭遇了信任危机以及后来的金融危机，似乎都开始流行私有化， 2013年中概股退市大幕或将被扯开。
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