江南春的下一个春天？

来源：华夏时报

发布时间：2012-12-21 23:20:00

摘要：在陈天桥、马云带头私有化的大背景下，江南春对分众的私有化进一步提速。分众传媒(Nasdaq:FMCN)此间宣布，已就私有化与Giovanna Parent Limited和Giovanna Acquisition Limited签订了最终合并协议和计划。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者罗小卫北京报道

江南春再次成为焦点。

在陈天桥、马云带头私有化的大背景下，江南春对分众的私有化进一步提速。分众传媒(Nasdaq:FMCN)此间宣布，已就私有化与Giovanna Parent Limited(简称“Giovanna母公司”)和Giovanna Acquisition Limited签订了最终合并协议和计划。据悉，此项收购交易将让分众传媒的股权价值达到37亿美元，有市场观点称，这将成为中国最大规模的杠杆并购。

明年二季度完成

北京时间12月20日，分众传媒宣布，已就私有化与Giovanna母公司和Giovanna Acquisition Limited签订了最终合并协议和计划。Giovanna母公司将以普通股每股5.50美元，或每股美国存托股票(ADS)27.50美元的价格收购分众传媒。

以此价格计算与分众宣布收到私有化要约前的最后一个交易日，即2012年8月10日23.38美元的收盘价相比，溢价17.6%。以此进一步推算，在完全稀释的基础上，此项收购交易将让分众传媒的股权价值达到37亿美元。

根据合并协议的条款，Giovanna Acquisition Limited将在合并有效期内，与分众传媒进行合并，分众传媒将作为存续企业继续运营，并由Giovanna母公司全权控股所有。据悉，交易完成后，Giovanna母公司将由分众传媒董事长兼CEO江南春受益所有。分众披露的年报显示，江南春拥有公司17.9%的股权。

另外，交易完成后，复兴国际有限公司及其子公司将成为Giovanna母公司的受益所有人。目前，分众传媒董事长及复兴国际现共持有约35.5%的在外流通股(不包括未清算期权及受限制股票)。

分众公告进一步称，此项交易将在2013年第二季度内完成。同时，此交易将受多种收购条件的限制，其中包括合并协议获得授权，并由拥有公司三分之二或以上股权的股东们，以个人或单一类别代理形式，在公司股东大会上，授权并批准此项合并协议。

下一个春天在哪里

“公司价值长期无法受到资本市场认可，股价被低估。”易观国际分析师庞亿明12月20日对《华夏时报》记者分析分众私有化的原因时称，“频频受到做空机构影响。”

“越优质的公司跌得越多，做空的人放谣言以图利，这种到处造谣联手做空基金恶意图利的人为什么没人告他们呢？这些人应该得到法律的惩处。”江南春曾经直斥美国资本市场。

江南春此番表态是针对去年的“浑水事件”。去年11月21日，专门猎杀中概股的美国浑水公司发布研究报告称，分众传媒存在LCD显示屏数量被欺骗性地夸大、在并购中故意支付高价、内部人交易等问题。

据悉，受此影响，分众股价当日下跌近40%，一夜之间，市值损失超过13亿美元。虽然分众迅速回应质疑，通过多个回合的博弈，股价逐渐恢复正常，但那显然使得江南春如鲠在喉。

众所周知，江南春从上海起家，曾盛极一时。其2003年创建分众传媒，是中国最大的数字化媒体集团之一。2005年7月分众登陆美国纳斯达克，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录。上市后股价一路攀升，曾在2007年创下65美元的历史最高值。

借着资本的力量，江南春频频通过收购来扩张。2006年一年就先后收购了框架媒介、聚众传媒、北京凯威点告网络技术有限公司、影院广告公司ACL，收购完成以后，ACL更名为分众“影院网络”，进入了影院广告领域。2007年3月1日，分众传媒又以7000万美元现金和1.55亿美元分众传媒普通股收购国内最大网络广告服务商好耶，进军网络广告领域。

从2005年上市以后的三年多可谓江南春最为风光的时候，不过凡事物极必反，江南春也不例外。2008年3月15日成为了他的“滑铁卢”。

当天晚上，央视“3·15”晚会曝光分众无线是中国最大垃圾信息制造商。随后有消息称分众无线旗下SP公司被取消了SP资格，由于受到这些消息影响，纳斯达克市场分众传媒股价3月17日大幅下跌26.59%。

同时在2008年金融危机的背景下，分众股价一直跌落谷底，触及5.8美元的历史最低股价。金融危机过后，分众股价逐步恢复，在遭受浑水攻击前，分众股价曾创36.54美元的3年新高。

2008年12月22日，分众在三思后做出了一个震动国内互联网产业的重大决策。与门户网站新浪公司联合宣布达成协议，新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务。当时据称，这一交易将搭建最具规模新媒体平台。

但遗憾的是，该交易长期未获商务部审批通过。在10个月的无奈之下，2009年9月28日，分众传媒与新浪同时宣布，将不再延长2008年12月宣布的合并交易截止日。江南春的新希望当时宣告破灭。

在第三季度财报分析师会上，江南春谈及分众的未来时称，明年的广告形势与整体经济形势都还存在不确定性。因为，中国政府换届刚结束，经济政策决定经济形势，因此，还不能就明年经济形势的变化作出完全预计。但是，我们内部需要先做好预计，由于今年中国市场的广告均是4%—5%的个位数增长。“明年，广告行业或将继续保持0-5%的增长，我们要对此做好准备。在行业整体增长的情况下，就我们公司而言，将努力争取10%—20%的增长。”

“楼宇广告市场现阶段的市场饱和度较高，尤其是一二线营销价值较高的城市，因此未来终端规模拉动经济规模的影响力就十分有限。”庞亿明对本报记者分析称，“现阶段的重点就是提升媒体利用率，也就是上画率，现阶段的三四线城市的上画率仅在百分之三四十左右，广告主营销价值的认知还需提升。”

对于分众的下一步突破方向，庞亿明称，虽然楼宇电视是以品牌营销为主，但广告主对效果营销的需求、对互动营销的需求也在提升，楼宇电视也在做出改变，但移动互联网应用的创新速度，使分众传媒的应用难推广开，互动是趋势，但方式还需摸索。

私有化后，江南春的下一个春天会来吗？