信托凶猛增长风险潜行

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨中华 北京报道

    以金融轻骑兵著称的信托业有望超过保险业？
    在7月25日，中国信托业协会公布的数据显示，在2012年第二季度末，信托行业的规模已经达到了5.53万亿。7月18日，毕马威的一份研究报告显示，今年中国的信托部门有可能会成为金融行业的第二大组成部分，即认为信托公司将很快超过保险公司，成为在总资产方面仅次于银行业的金融部门，尽管有迹象表明风险已开始浮现。
    在信托行业快速发展的同时，也显示出了信托“百货金融公司”的优越性，其产品能够涉及到一般工商企业、基础设施领域、矿产、房地产、艺术品、钻石等，也正是其能够游走于金融资本与实业之间的优势，又促进了其发展。
    在2012年的上半年，去年发行较少的基础设施领域，上半年发行量和规模都有较高的增长，其与地方融资平台输入新鲜资金能够促其发展。
    而因信托的特殊性，其存在的战略风险较其他金融服务业而言更不容易察觉。目前兑付高峰涌来、房地产“马甲信托”盛行、火爆的艺术品信托，都是横在信托这一快速增长行业的荆棘。
信托输血基础设施
    当“铁公基”不再位列信贷名单的前位时，信托产品渐渐成为了其资金供给的主力。
    第三方研究机构普益财富的统计数据显示，在2012年上半年，共有65家公司成立了2350款集合信托产品，合计募集资金4107亿元。其中，基础设施领域产品成立了214款，合计募集资金503.96亿元，比2011年全年产品数量增加了15款，增长比较明显。
    普益财富研究员范杰认为，基础设施领域产品的兴起，主要有资金需求和资金供给两方面的原因。在资金需求方面，2012年上半年，中国经济面临着严峻考验，虽然国家出台一系列政策提振内需，但是消费依然疲弱。为了保持经济较快增长，各地基础设施项目上马较多，新增项目有旺盛的资金需求。
    “从资金供给看，由于基础设施领域信托预期收益率较以前有一定提升，在存贷利率下调、整个集合信托市场收益率有下滑趋势的情况下，这样的收益率对投资者有更大的吸引力。”范杰指出。
    一位信托公司工作人员告诉记者，正如商业银行有国家隐形担保一样，这些基础设施领域产品都有地方政府的信用在里面，也就是隐形担保。再加上刚性兑付，也就是到期之后会保证兑付，即使有问题信托公司也会担心声誉而全力解决。投资者认为都是高收益低风险的产品，使得资金供给也是非常的充分。
    “基础设施领域产品的兴起也反映出了地方融资平台的资金紧缺，希望通过信托能够找到新的资金投入进来。而对于商业银行贷款，银监会已经对地方融资平台进行了分类，哪些融资平台以及哪些领域能够得到商业银行的贷款支持。而目前融资平台集中到期，使得融资平台压力较大，同时在建项目需要大量的资金，也就使得基础设施领域产品上半年的发行数量增长较快。”一位银行人士认为。
风险显露
    在信托行业规模快速增长的同时，有些风险也在不断地显露出来。
    从房地产信托出现被其它金融机构接盘延期兑现，到关于矿产信托产品的风险显露，再到由于一些人物被调查，也使得艺术品信托的风险被揭示，信托产品的风险暴露在2012年显得尤其多。
    在2012年集中兑付期间，再加上国家对房地产行业的调控，房地产信托能否到期兑付以及房地产信托发行是否放松，都成为了市场的焦点。而房地产信托到期被资产管理公司等机构接盘，信托公司提前终止完成兑付，和“马甲信托”为房地产信托腾挪资金也成为上半年的真实境况。
    范杰研究认为，有些房地产开发商旗下有多个项目，可以通过A项目融资以归还B项目的信托贷款。而有些房地产开发商利用关联企业融资，然后再将资金投向房地产项目。还有些信托公司将投向房地产项目的信托产品包装为房地产基金产品。
    在房地产“马甲信托”盛行，为其腾挪资金之外，上述信托公司工作人员指出，上半年房地产信托提前终止的项目也有所增多。一些信托公司要求房地产企业提前还款，从而提前终止信托计划。这些房地产信托提前终止显然是信托公司对未来的房地产行业现金流担心的结果。
    在房地产信托之外，火爆的艺术品信托也上演了“风险过山车”。上述信托公司工作人员解释道，目前艺术品信托有融资类、投资类以及管理类3种。一些通过艺术品融资的企业，通过拍卖会的方式，把目前火热的艺术品市场炒作一下，提高自己抵押艺术品的价格，进而能够通过信托融入更多的资金。
    范杰认为，艺术品信托的风险正在被揭示，不排除监管层有大规模整顿的可能。由于雅盈堂等一系列事件，同时中国艺术品市场已经出现较大的泡沫以及中国经济有较高的下行风险，使得艺术品信托走下神坛。

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