芝麻，开门吧！

   在“阿里巴巴与四十大盗”的故事里，阿里巴巴发现了强盗的宝藏，而强盗打开宝库大门的办法居然是一声“芝麻开门”就搞定了，结果阿里巴巴也利用这个咒语进入宝库得了不少金银财宝。
    对现在很多缺钱的人来说，他们也盼望着能喊一声“芝麻开门”钱就滚滚而来了，而缺钱，正是当前中国经济为了“稳增长”各地方政府上项目遇到的大麻烦。芝麻，你会开门吗？
    和2009年的“四万亿”不同，当年的项目是国家批的十大产业振兴计划，今天的项目大体都是各地政府主动谋划的；当年有央行配合下一年近9万亿的天量信贷，为各地融资平台输血，还有楼市反转后可观的卖地收入，今天的地方融资平台已成为各方担心的风险所在，而楼市的又一次反转使得地方土地财政降到冰点。
    缺钱，那是肯定的。今天如果央行不放手，银行不敢贷，钱从哪里来？如果不是信贷，该拿什么贷？难道只有念“芝麻开门”吗？其实，最近还真有很多办法被想出来了，真像“芝麻开门”一样神奇。
    有的办法来得特别快！8月3日，中国银行间市场交易商协会公布《资产支持票据指引》，8月6日，首批3只资产支持票据ABN就通过注册，8月7日，这3只债券就发完了。
    什么叫ABN？概念化的解释，是“非金融企业在银行间债券市场发行的、由基础资产所产生的现金流作为还款支持的、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具”；通俗地讲，就是“资产证券化”，就是让那些缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，使其流动起来。
    地方融资平台缺的不就是流动性吗？你看这3只ABN都谁发的：宁波城建投资控股有限公司发行10亿元，上海浦东路桥建设股份有限公司发行5亿元，南京公用控股集团有限公司发行10亿元。3只ABN都采取非公开定向发行方式，第一次开卖就卖这么好，因为这几家发行人的支持资产比较优良。
    其实，ABN的芝麻开门并不神奇，无非是一个技术创新，其实连创新都不算，因为资产证券化在国外早已是非常成熟的产品了。这3家发ABN的城投企业至少解决了一个问题：如果信用贷款走不通，还有资产支持的债券卖得出去，成本还更低。
    ABN只是一个“创新”，另一个“创新”来自于这样的消息，近日北京住房保障办公室透露，北京已将五个公租房项目进行打包，申请试点发行REITs，也就是房地产信托投资基金，一旦获得中国证监会批准，即可将公租房进行资产证券化。据悉，此次打包的REITs由朝阳区政府推出，发行机构为国投瑞银。
    所谓REITs，还是资产证券化，具体而言是房地产的资产证券化，是把流动性较低的、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易过程。大家都知道，在政府的稳增长计划中，公租房是替代商品房投资的重要一环，但公租房的产权不能转让，资金回收难度大，租金收取不确定，更重要的是，庞大的公租房建设计划缺乏资金。如果公租房的REITs可以成行并得以推广，那么又一个“芝麻开门”就念出来了。
    无论是ABN还是REITs，都是资产证券化的尝试，其实还有更简单的办法解决流动性问题，那就是把现有资产变卖一部分换取流动性。这可不是什么“芝麻开门”了，而是谁都懂得的筹钱之道，只不过做出来总有点脸上无光。
    这两年铁路建设不是缺钱吗，于是有人想到了让铁道部卖资产的办法。还是7月底的消息，有发改委人士建议，铁道部可以根据铁路枢纽的布局调整，选择部分相对闲置的线路、土地等资产，与城市发展需要相结合，抓紧研究以资产变现、存量换增量等途径筹措建设资金的具体方案。
    其实真的没有什么丢人的，卖资产是为了换取流动性，是融资，是为了更好地投资和发展。还有消息说，发改委鼓励地方政府以“城际铁路，物业开发”模式吸引包括民营资本在内的企业参与或控股城际铁路建设，这也算是卖掉一部分资产权益换取难得的流动性资金了。
    8月9日，国家统计局最新数据显示，7月规模以上工业增加值同比增长9.2%，较6月下降0.3个百分点，连续第二个月下降，降幅有所扩大。同时，前7个月固定资产投资同比名义增长20.4%，与前6个月持平，没有出现加速迹象，经济增速仍处回落通道，稳增长任务更重更紧迫了，对流动性的需求也是如此。
    其实，芝麻从来都不会给人开门，真正开门的办法都是人自己想出来的，只要有坚实的基础，就像证券化的资产会有稳定的现金流一样，流动性就会滚滚而来。芝麻，开门吧！（作者为本报编委）

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