新中基：风险危局何以破解？

恐龙智库高级风险分析师 雷鸣

【恐龙预警】
风险指数：★★★★★
   恐龙（KOLONG）智库舆情监测中心监测显示，2012年3月20日，新疆中基实业股份有限公司（简称“新中基”，股票代码：000972）发布公告称，因公司涉嫌违反证券法律法规，证监会新疆监管局已对其立案调查。公司将积极配合调查工作，并严格履行信息披露义务。公布被证监会立案调查的消息之后，新中基股价应声大跌，3月21日，股价报收于4.72元，跌幅4.84%。
    2012年1月30日，新中基晚间公布2011年度业绩预增公告，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润亏损8.8亿元，基本每股收益亏损1.83元。
    公告称，由于2011年国际市场番茄酱价格持续低迷，而番茄酱生产成本受原料价格上涨等因素的影响却大幅提高，预计收入成本倒挂2.14亿元；公司管理费用、财务费用、销售费用等三项费用较高，预计4.66亿元；根据市场情况及其他原因，预计资产减值损失4.64亿元。与上年相比公司亏损增加的主要原因是：公司上年因出售北新路桥股份取得投资收益超过4亿元，而2011年没有大额投资收益。
    同日，新中基发布公告称，公司与益海嘉里投资有限公司协商，同意解除就益海嘉里增资中基番茄、天津中辰所签订的《增资协议》，“未履行的部分不再履行”。
    资料显示，新中基是新疆生产建设兵团重点扶持发展的以番茄制品深加工为主营业务，集番茄种植、生产、加工、贸易、科研开发为一体的农业产业化国家重点龙头企业。2000年9月26日登陆深交所A股。公司实际控制人为新疆生产建设兵团国资委，通过下属单位合计持有公司26.4%的股权。

【风险警报】
    新中基近来可谓祸不单行，先是巨额预亏，与国际粮油大鳄益海嘉里的合作宣告中止，接着又因涉嫌违反证券法规，迎来证监会的一纸立案调查通知书。上述事件的集中爆发已经暴露出该公司隐藏的诸多风险。
    风险之一：法律风险
    根据公司公告，新中基因涉嫌违反证券法律法规，已遭证监会新疆证监局立案调查。虽然目前公司尚未对外披露被调查的原因，但已经引来市场的各种猜测。据报道，调查的原因可能集中于大股东违规减持、2011年8.8亿元巨额预亏以及高管频频辞职等。其中尤以大股东乌鲁木齐三木实业有限公司违规减持质疑声最高。
    资料显示，作为发起人的乌鲁木齐三木实业一直位列前十大股东之列，且持股数额数年间没有发生过变化。2011年，乌鲁木齐三木实业开始频频将手中的股票变现。数据显示，2011年乌鲁木齐三木实业先后减持了4次，共计1995万股，参考市值共计约1.96亿元。
    近几年年报显示，前新中基董事长刘一曾在1989年至1992年之间担任一家名为乌鲁木齐三木实业的企业经理一职。对此，新中基相关人士称，发起人乌鲁木齐三木公司与刘一此前任职的乌鲁木齐三木公司应属同一公司。自新中基上市以来，刘一一直担任公司董事长一职，直到2011年任期满。
    恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，综合上述信息，新中基前董事长刘一与减持股东乌鲁木齐三木公司可能存在一定关联关系，而且三木公司大笔减持的时间与刘一的离任时间如此契合也更加令人怀疑。总之无论新中基因何种原因被立案调查，该公司已经触发了较为严重的法律风险，一旦相关违法事实被监管部门查实，公司必将受到相应的行政处罚。
    风险之二：经营风险
    资料显示，2000年新中基上市时是一家以农业、畜牧业作为主营业务的公司，公司募投资金也是用于建设商品猪基地、肉牛基地及兼并一家肉类加工企业。然而仅一年之后公司主营就迅速转向以番茄加工及销售为主。
    变更主营业务后，新中基的经营业绩出现较大波动，净利润开始逐年下滑。从2008年开始，新中基陷入连续亏损的漩涡：2008年，该公司营业收入20.43亿元，净利润亏损7453万元；2009年，净利润扭亏，约为1986万元，但扣除非经常性损益后，亏损 2316万元；至2010年，新中基净利润大亏3.49亿元，但报告期内，公司有4.4亿投资收益。到了2011年，失去了投资收益的支撑，加上行业状况不断恶化，新中基预报了8.8亿元的巨额亏损。
    如果最终披露的2011年正式年报出现亏损，公司将连续两年亏损，依据深圳证券交易所上市规则的相关规定，公司股票将被深圳证券交易所实施退市风险警示。
    恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，多年来，新中基一直谋求成为番茄酱行业的新霸主，然而在其大举扩张的背后，是公司内部管控的乏力、逐年提高的资产负债率、占净资产比例越来越高的担保额以及沉重的财务负担，终于导致公司陷入连年亏损的困局中无法自拔。
    风险之三：市场风险
    资料显示，2009年下半年开始，受前两年番茄增产，国际番茄酱市场供过于求的影响，番茄酱售价持续走低。数据显示，2010年上半年国内番茄酱出口均价在750美元/吨左右，同比降低近30%。新中基大桶番茄酱收入同比减少56.28%，毛利率同比降低70.24 个百分点至-17.7%。与此同时，小包装番茄酱收入同比增长105.5%，但毛利率也下降了12.71 个百分点至6%。
    数据显示，在2008-2010年的3年间，新中基主营收入中来自于国外市场的比例分别为94.27%、96.89%与96.31%。
    恐龙智库风险分析师认为，新中基主营业务番茄行业受市场供求影响巨大，而且公司严重依赖出口，人民币不断升值将意味着利润的不断压缩，汇率风险明显。此外，随着行业无序竞争的形势进一步恶化，生产成本上升、产品质量下降、国际市场竞争力减弱、企业全面亏损已成为国内番茄行业普遍面临的问题。
    风险之四：战略风险
    新中基的主营业务的变更，显然未取得理想的效果，相反，公司的业绩逐年下滑，也使公司的战略风险充分显现了出来。
    恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，上市公司作为公众公司，不仅代表了大股东的利益，更是承载了广大投资者的利益，在战略的制定与选择上，更应当进行充分的调查研究，审慎评估其中的风险，但新中基大跨步的业务转型，显然未充分重视战略制定和战略选择的风险，以至于在发展方向的选择上迷途，遭受重大损失也是必然。
    风险之五：公司治理风险
    据悉，早在这纸证监会立案调查通知之前，新中基内部便已经开始出现了某种征兆，短短几个月的时间，多名高管相继宣布辞职。2011年9月至年末，新中基董事丁新民、监事程东生、总经理王晓东相继辞职。今年1月4日副总经理刘丽萍、副总经理成屹同时辞职，2月24日，监事卢立荣宣布辞职。
    恐龙智库风险分析师认为，高管离职一直也是备受市场关注的焦点之一，因其一会影响到投资者对公司估值的判断，动摇投资者的持股信心，二来高管离职可能会造成“羊群效应”，导致公司核心管理人员大量流失。新中基短时间内多名高管辞职突显出公司治理结构的失灵。
    综上，新中基要想真正实现做大做强，需要做的是对上述风险危局的有效破解，建立完善的风险管理体系。否则，公司价值、经营发展、企业信用将会受到更大的影响。
（以上内容由恐龙智库提供）

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