新经济增长模式里的蓝筹投资

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发布时间：2013-03-07 00:14:00

摘要：新经济增长模式里的蓝筹投资

汇添富资产管理（香港）有限公司
QFII投资副总监陈苏桥
   我们见证了2006、2007年股市的狂飙，参与2009年股市的超级反弹，这些成功事例给人们带来了无限憧憬，许多散户期望自己能从股市中获得暴利。
    现在我们还能容易地获得高收益率吗？笔者认为2007年以前高收益率很普遍，但2008年以后环境开始改变了，金融危机以来货币已经是这个世界上最不稀缺的资源了。
    从2008年以来世界经济增长模式发生了转折。美国的去杠杆化是个长期而痛苦的过程，必然面临居民减少支出，经济增长放缓。欧洲的高福利正在受到严重挑战，欧债危机目前仍然未能解决。日本几十年如一日地在零增长附近挣扎。2002年以来中国加入WTO后享受了经济全球化红利获得了持续10年30%的出口增长，目前这一增长模式正面临着挑战。
    投资者必须降低目标投资收益，并相应改变以往的思维方式和投资习惯。而现实是前一阶段的获得高收益时代已经过去，我们已经进入一个低收益率的时段。
    中国市场上蓝筹股已经被忽视许久了，我们持有的许多蓝筹股A股比H股还要便宜，投资者大都明白这些蓝筹股有投资价值，也明白这些股票潜在下跌空间不大，但由于预期不能获得暴利，投资者并没有实施太多实质性的投资行为，导致蓝筹股长期低估。
    目前沪深300的动态市盈率11.5倍，如果按50%分红率，分红收益率达4.4%，预期未来两年增长率在15%左右。而目前AA级债券收益率不过6%，对比而言蓝筹股低风险，如果从中能选择一些成长性超越平均的个体，完全可能获得中等以上的收益。
    经过30年的持续增长，中国经济正面临转型，小公司的生存发展环境日趋恶化，挑选优质小公司的难度越来越大。因此，虽然选择小公司可能获得超额收益，但是选择错误的可能性越来越高，选择错了的损失也就越来越大。
    我们相信，中国能够在继续深化改革、扩大开放的前提下实现顺利转型，但是，在这个情况下，投资者特别是散户投资者适当降低自己预期，优选蓝筹股中的适度成长公司，很可能在承担较低风险获得不错的回报。