二月微调 三月逞强

笔夫

一场被称之为二次股改的大讨论席卷整个资本市场，而与此同时，看空股市的人已经是凤毛麟角，其中隐含的意义是，这一次改革所导致的结果是与一次股改一样的大牛市结局。

这样的想法或许有些道理，但是事情往往是，远水救不了近火，你刚刚第一次有了变革的想法，就企图立即享受改革的成果，这显然是不现实的。据说，市场上最知名的空头们都已经转向看多市场了，这自然是好事儿，但是，这往往反而使人不太放心。

相比制度性变革，真正的交易者似乎更关注短期内中国货币政策的走向。我们无法忽视这样一个现实，即中国资本市场一直是一个以资金推动的市场，因而短期来看，流动性是否获得显著改善，则成为市场能否继续向上的一个重要依托。

二月微调

不幸的是，尽管投资者对货币放松的预期甚高，但是央行依然将全年货币供应量增速（M2）的目标设定为14%，这个数值在近几年来是非常罕见的，在正常的年份，这一数据至少在16%以上，这表明，央行对于未来一年里货币供应增长没有信心，同时似乎也没有大幅度改善流动性的意愿。这样的投放量也显然无法满足日益枯竭的民营企业资金来源，以及几千公里因资金问题而被延误的高铁工程的资金需求。

最近两个月价格水平的反弹对于货币当局形成新的干扰，随着国际大宗商品价格近期快速反弹，中国的CPI指数在一月份未能延续前两个月的下滑势头，这一点让人非常不能放心，在房地产价格治理仍未取得满意成果的情况下，CPI指数如再次反弹，那将是一个难以令人感到愉快的结果。最近几周来，央行没有对增加货币投放有新的正面动作，甚至连暗示性的语言都未曾有过，而投资者却是反复在周五期盼周末降低存款准备金率，这样导致的结局是，周一往往成为股市大跌的好日子。去年，大家害怕周末加息，股民说，周末不跌才是真的不跌，而转过年来，事情变成了，周一涨，那才是真的涨。

尽管这样，投资者还是有理由对于近期内货币微调抱有信心，这个理由源自温家宝总理在国务院会议中有关微调在一季度就要进行的表态，这样的表态适逢两会召开前夕，无论从哪个角度来看，在二月份实施一次有限度的微调都是完全可能的。

国际市场短期内趋于稳定

外围市场一段时间以来对于国内市场的影响都是正面的，只是，这种正面作用没有在市场得以体现。美国经济数据仍在向好，本周的失业救济人数再跌13000人，好于经济学家预期。美国股市道琼斯指数已经创出了2009年以来的新高，纳斯达克则创出了历史新高。而美国金融决策者仍准备向市场注入更多的流动性。欧债问题已经将事情的成败聚焦在对于希腊的第二轮救助问题上，希腊对于本月20日即将举行的欧元区财政部长会议寄予厚望，这次会议极有可能通过向希腊注资1300亿欧元的第二轮救助计划，以避免这个问题国家走向无序违约。摩根大通全球制造业指数在一月份回升至51.2，达到了七个月来的高位。

从国际市场角度来讲，短期金融环境已经趋于稳定，但是这恰恰已经将短期内的风险转嫁到长期发展之上，因为，欧洲问题解决的先决条件是各个国家削减预算，在索罗斯看来，这简直是一个灾难性的选择，因为，这些国家需要的是更多的刺激，紧缩开支必定会带来更长时间的经济衰退。
国际油价已经走强

伊朗局势本周又有了新的变化，伊朗高调宣布核设施进展的目的是抬高油价，但是被美国一眼识破，奥巴马直指伊朗搞炒作。现在是伊朗着急，美国不着急。由于制裁，伊朗本币汇率跌去一半，如果石油禁运，伊朗经济就完了，青年学生就会闹事，美国不战而屈人之兵。尽管这样，由伊朗问题导致的市场焦虑情绪仍然在增加，笔夫在上周还是适时转变了对油价的看法，将油价的中期走向趋于看多，本周，国际原油价格出现连续反弹，这与上面提及的国际金融形势的转变有直接关系，同时，中国未雨绸缪，加大了国际原油的采购，以备不时之需。一月份，中国原油进口量同比增长了7.4%，达到了2300万吨，这并不是国内经济因素所导致，更多的是，包含了政府对未来中东可能出现问题的应对方案。

下周如果回调将是买入机会

目前的国际宏观金融形势稳定足可以对于三月份的股市和大宗商品市场作出初步判断。如果央行在本周末仍然没有新的放松货币政策的措施，那么下周市场仍然可能面临下跌的走势，沪深股市将会有大幅的多杀多情形出现，大宗商品市场也将继续本周的深幅回调，这种回调将是技术性的，投资者无须恐慌，如果这种情形出现，那将是一个极为重要的买入机会，投资者可以以此为契机布局整个三月份。股市在三月份一定能问鼎2500点。

由于原油价格走势已经重新走强，三月份极有可能带动天然橡胶、油脂油料市场走强，而金属市场也会因季节性因素而走强。从中期趋势分析，笔夫看好铜、橡胶、油脂，看空黄金、白银、铝和白糖。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）