存准率或加速下调

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘飞 北京报道

   “热钱”大幅外流了？
    近期陆续公布的国际收支平衡表、外汇占款、银行代客结售汇等多个数据印证了境外资金流入正持续下降。
    央行1月13日发布的数据显示，2011年12月份央行和金融机构外汇占款净减少人民币1003亿元，这是继2011年11月净减少人民币279亿元、10月份净减少249亿元后的第三次外汇占款下降，这表明12月份人民币需求继续下降。截至2011年12月底，我国外汇储备规模降至3.181万亿美元，较第三季度末下降了205.5亿美元，外汇占款总规模为人民币25.36万亿元，低于11月底时的人民币25.46万亿元。
     “目前一定程度的资本流出，与我们国际收支平衡的目标方向并不矛盾。”中国人民银行行长周小川接受新华社采访时表示，从近期情况来看，欧洲主权债务危机影响到国内的外汇市场，影响到资本流动方向的变化，应该说这是一个正常的现象。
外汇局重点监测流向
    央行2012年工作会议指出，今年将继续实施好稳健的货币政策。“稳健”二字与2011年类似，但这次重提“稳健”，却面临着迥然不同的外部环境。
    最大的不同，是资本跨境流动的方向正在逆转。2011年外汇局外汇管理重点工作首位是严厉打击“热钱”等违法违规资金流入。2012年国家外汇局依然将“风控”放在了工作之首：坚守风险底线，构建防范跨境资本流动冲击的体制机制。
    央行数据显示，2011年10月、11月、12月新增外汇分别净减少249亿、279亿和1003亿，连续三个月负增长。此外，银行代客结售汇也于11月份出现自2010年1月按月份公布以来的首次逆差，逆差额为8亿美元。
    资本流出的迹象再次被数据佐证。
    1月11日，外汇局公布的《2011年第三季度我国国际收支平衡表》数据显示，2011年首季FDI流出额为45亿美元、二季度为71亿美元、三季度为141亿美元。
    三季度FDI流入591亿美元，较二季度的667亿美元减少11.4%。三季度FDI净流入450亿美元，较二季度的597亿美元减少24.6%。
    “境外资金流入正持续下降。但目前并不能判断资金有大幅外流。”国家信息中心预测部副研究员张茉楠认为，进入三季度之后，外汇市场供求格局出现了新变化，一是外贸企业的外汇净供给大幅萎缩；二是大型国有企业和境外金融机构在我国的分支机构由外汇的净供给方转换为净需求方；三是国内金融机构净买入增加。
    “但风险压力越来越大。”张茉楠认为，目前最大的风险就是欧债危机，影响着全球整个资金链。欧洲银行吃紧，欧洲主权货币市场吃紧，带来的是外围整体的流动性吃紧，包括美国、欧洲等很多银行、货币基金、投资中国的银行、投资中国的资本市场等全面资金吃紧。特别是中央经济工作会议后，在这种稳中求进的货币政策强调稳定大局的情况下，资本看不到更多的逐利空间，肯定会有大规模资金开始回流。
    对此，周小川也首度承认，“在金融市场方面，可能会导致资金出现流动性过松或过紧，特别是资本大幅度撤回等变化。目前一些亚洲国家的欧洲资金撤回的就比较明显，这种变化会在我国金融市场上也有所体现。”
存准率下调箭在弦上
    针对资本的跨境流动，监管层早有布局。
    中央经济工作会议后，外汇局局长易纲部署外汇管理工作时要求，“防范和化解异常跨境资金流动风险，切实维护国家涉外经济金融安全。”
    此后，央行暨外汇局召开的2012年工作会议指出，要敏锐观察和跟踪分析国内外经济形势，做好应对预案，“要进一步加强跨境资金流动监测预警。”
    在张茉楠看来，首先要摸清家底，通过对外贸企业的监测、对于商业银行的监测，包括对于地下钱庄等各个渠道的监测，了解有多少资金在外流，流向了哪里，这是关键的一步。“一旦出现外逃，央行的货币政策包括下调存款准备金率就有可能出手了，就是汇率政策和利率政策都有可能同步推进。”
    事实上，多年来中国一直处于资本净流入状态。2011年，为对冲外汇占款，央行连续12次上调存款准备金率。但在去年10月，外汇占款首次出现负增长，净减少248.92亿元，下调存款准备金率通道打开。
    这样看来，对于长期处于资本流入的中国而言，一定程度的资本流出并不是一件坏事。张茉楠分析说，“还有一个层面的流出是中国积极主动进行全球资源配置，由商品输出到资本输出的更高境界，是未来中国的大方向。”

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