【恐龙智库】金飞达：“涉矿”、“减持”演绎跨年大戏

【风险舆情】                            风险指数★★★★★ 

   江苏金飞达服装股份有限公司于2011年1月4日晚公告，公告称公司拟以1.1亿元收购卡西矿业45%股权，控制卡西矿业下属一宗锰矿的采矿权和三宗探矿权。 

据相关人士指出，金飞达并不直接经营矿业而是将在4年内委托兴嘉盈承包经营卡西矿业。兴嘉盈保证在4年承包期内使公司收回投资成本1.1亿元。期间，在现有计划设计20万吨的开采生产规模上，金飞达无需再投入资金。根据双方约定，通过利润分配，2012年至2015年兴嘉盈将向金飞达分别支付保底利润2000万元、2500万元、3000万元和3500万元，差额部分由承包方兴嘉盈补足，并由中融汇投资提供无限连带担保责任。若4年内累计净利润超过2.45亿元，金飞达则需将超额利润的50%奖励给承包方。 

卡西矿业注册于云南省文山州，注册资本500万元。该公司现有卡西锰矿、赶马底矿区锰矿及朵甲锰矿的三宗探矿权，而唯一一宗5万吨/年的卡西锰矿采矿权尚处于矿山建设阶段。截至2011年10月末，卡西矿业总资产1334万元，净资产-114万元。 

据悉公司大股东帝奥集团、二股东金飞马同时披露，将在未来一年内，拟分别减持不超过1500万股、800万股股份，分别占总股本的比例7.46%和3.98%，减持价格不低于8元/股。以该减持底价推算，前两大股东的套现数额约1.84亿元。 

江苏金飞达服装股份有限公司是中国主要的规模化服装生产企业之一，主要从事生产服装及服装辅料、梭织面料、针织面料，销售自产产品等。 

【风险警报】 

在服装领域崭露头角的金飞达在新年伊始大跨度的迈进矿产的举动以及公司大股东相继表示一年内大幅度的减持计划，无不令所有关注金飞达的民众捏了一把汗，诸多风险面前金飞达准备好了吗？

风险之一：资金短缺 

金飞达近期业绩平平，据金飞达的相关财务报告显示，由于母公司亏损、成本上升、核心客户业务大幅萎缩和汇兑损失等原因，导致公司业绩一路下滑。公司在前第三季度共盈利约为969.50万元，同比下降了38.34%。 

恐龙智库风险分析师认为，由于公司的业绩下滑而且从公司的账面上看公司现有资金并不是十分充裕，现在还需要1.1亿元来用于收购卡西矿业，资金方面可谓是捉襟见肘。充裕的现金流是一个企业进行生产经营活动的必要条件，若资金短缺，又不能及时筹措，势必影响企业一系列战略目标的实现。 

风险之二：二级市场动荡 

    据最新消息称金飞达在停牌前股价呈现出了明显的强势特征，区间涨幅高达48.32%，而且成交量的快速放大，但公司复牌后，在涉矿、减持的双层夹击下，市场对该股给予消极的态度，1月5号出现“一”字跌停走势。显然，公司的涉矿及股东的减持两大因素对市场投资者信心的影响是十分明显的。  

    恐龙智库风险分析师认为，企业对矿产资产的顺利收购存在一些不确定因素。一方面，金飞达是否可以顺利获得矿产权以及矿产是否可以像金飞达的公司公告里说明的那样获得如此多的利润等因素使得此次收购行为被笼罩了一层不确定的阴霾。另一方面，从其他角度我们也可以印证此次资产收购的不确定性，如果资产收购像公司公告里那样完美且有把握的话，公司的第一大股东以及二股东为何在此时减持？公司大股东对资产收购项目的态度尚且如此，更何况其他“局外人”。以上种种必然会引起公司的二级市场持续不稳定。所以公司暗存二级市场动荡的风险。 

风险之三：经营信任度降低 

公司第一大股东帝奥集团和第二大股东香港金飞马同时通知公司，拟在未来1年内分别减持不超过1500万股和800万股，分别占总股本7.46%和3.98%。 

恐龙智库风险分析师认为，金飞达将自己的资产收购计划设计的可谓是完美，然而在完美计划的背后公司两大股东宣布减持无疑是对公司信誉方面一个不小的打击。大股东在即将获得丰厚利润之际的减持行为使得其他投资者对公司公告的真实度以及公司的经营管理产生质疑。大股东们的估值新标尺貌似给中小投资者引领了方向，信誉的多米诺效应在投资者中间产生，最终金飞达经营信任度将会降低。 

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