黑天鹅砸出政策底确定性机会增加

华泰证券股份有限公司 陈慧琴
执业证书编号 S0570510120026

   上周，在美国主权信用评价下调和欧债危机下大盘周线收出带长下影线十字星，上综指最低探到2437点，在外盘暴跌下，国家队社保机构出面维稳，多方占据绝对优势。应该说，欧美黑天鹅的事件影响A 股估值进一步向历史底部趋近，政策底2437点也被打出，随着股指急跌、估值已经进入合理区域的下边，被错杀的优质品种渐渐增加，半年报业绩增长确定的行业有较好的中线机会，特别是消费板块中的医药、零售、农业等板块。
    综合来看，由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动，但同时考虑到欧美债务危机严重，世界经济增速放缓，国内货币政策进一步收紧的可能性也较小。就目前国内外经济形势而言，政府短期内维持政策力度的概率最大，即静观海外形势发展，密切关注8月份CPI的走向以及央行的未来政策动向，尤其是7月份CPI 创新高，则需要观察货币政策的动向，如果没有加码紧缩，则低于市场预期，行情有望筑底；如果加息，则仍有可能二次探底，但空间有限。
    目前我们注意到新股发行速度明显减慢，同时资金面情况趋于好转。银行间市场质押式回购加权利率已降至3%以下，城投债顺利发行缓解投资者对债市流动性风险的担忧，债市进入筑底阶段，根据大类资产轮动的经验，股市有望逐步进入构筑底部的阶段。我们认为，未来一段时间可能出现的情况是：政策在经济增长和控制通胀之间相机抉择，市场则随之做出反应。谋定而后动。等待每一次跌出来的机会，海外筑底之后，可以乐观些，立足价值，博弈重组、布局成长，尤其应注重公司中报业绩增长的确定性，目前市场格局下资金自然会去选择确定性较大的投资标的，选择那些有壁垒的、真正的有盈利增长的企业投资，因为真正能够穿越这样变化的还是那些好公司。
    在当前通胀高企的背景下，A股市场整体表现低迷，但这不妨碍结构性机会的存在。今年以来机构抱团取暖医药、零售大消费，我们认为滞涨的白云山、安琪酵母、顺鑫农业、东方海洋、黑牛食品仍可逢低关注。
    由于农产品涨价也将提升部分公司业绩，农林牧渔得到机构资金关注，另外，目前百货零售行业估值处于历史低位，是产业资本并购的最佳时机。逢低关注广州友谊、三江购物、大连友谊、合肥百货等。

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