密集扩容分级债基受关注 大盘下跌进取份额藏机会

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 路晓丹 北京报道

   大盘在3000点之上只徘徊了12天，就无奈地掉头向下。据Wind统计，4月11日-5月11日，374只偏股型基金中1个月内复权单位净值增长为正收益的基金仅有8只，涨幅最大的广发聚瑞复权单位净值增长率也仅为1.79%，持续弱势的市场下，股基挣钱的确艰难。
    而5月6日刚刚上市的嘉实多利分级债基的进取份额却赚足了投资者的眼球。上市前两天二级市场价格一度涨停，随后10日、11日两个交易日，多利进取尽管开始在二级市场价格呈现跌势，但5月11日收盘价依然高达1.158元，对比当日0.99元的基金净值，多利进取溢价接近17%。
    业内专家普遍认为：“虽然嘉实多利进取上市溢价过大，有可能会透支未来收益，并不一定是好事，但是弱势市场中，对分级基金进取份额的布局值得关注。”
高杠杆设计褒贬不一
    虽然在很多投资者眼里分级基金依然是个生僻的面孔，但分级债基近来可谓深得基金公司青睐。泰达宏利聚利分级刚结束募集不久，中欧鼎利就进入募集通道，而万家添利、富国天盈两只分级债基也将于5月16日开始发行。
    6日面市的嘉实多利进取确实在短期内以二级市场的抢眼表现而引起投资者广泛关注，但是，分级债基的高杠杆设计在业内褒贬不一。
    好买基金研究中心首席分析师曾令华表示：“市场有当前已经处于加息尾期的预期，对债市的预判更加乐观。分级债基的进取份额通常杠杆设计比分级的股基还要大，嘉实多利的杠杆设计甚至达到了5倍（注：嘉实多利优先和嘉实多利进取两类份额配比始终保持在8∶2），这对投资者而言会是个极大的诱惑。”
    银河证券基金研究中心资深分析师王群航对记者表示：“多利进取受到热捧，是因为这是目前唯一一只杠杆设计达到5倍的分级债基，这个高杠杆促使了市场对多利进取的热捧。过去3年债券基金的平均涨幅约为20%，从这个角度来讲，高杠杆并非完全缺乏合理性。”
    但是也有基金分析人士认为：多利进取当前溢价幅度过大，透支了母基金本身的净值增长，已经存在比较大的投资风险。
    上述人士同时指出，虽然债基的收益比较稳定，风险相对可控，但是当前分级债基大多采用高杠杆设计的理念有可能并不是一件好事，更多的作用可能是吸引眼球。如果净值增长被过分透支，基金到期时在保证了优先份额的收益后，进取份额收益并不一定能如约实现。
关注进取份额投资机会
    分级债基在“拼发行”的同时，分级股基进取份额在市场持续下跌之后或将出现投资价值，研究人士提示应当密切关注投资机会。
    4月19日以来，市场持续下行，截至5月11日，上证指数已经累计下跌5.69个百分点，挂钩大盘风格指数的银华锐进、国联安双禧B中证100等基金份额在杠杆作用下净值普遍深跌，二级市场价格同样跌幅较大。
    据Wind统计，4月19日至5月11日，申万菱信深成进取净值深跌13.3%，二级市场价格下跌9.3%；银华鑫利净值累计下跌11.9%，二级市场价格下跌9.6%；国联安双禧B中证100净值累计下跌10.4%，二级市场价格下跌9.7%。
    曾令华对记者表示：“如果投资者目前对于市场的判断是指数处于震荡底部，那么对分级基金进取份额的配置就值得重点关注。由于4月中旬以来市场的持续下行，分级基金进取份额在杠杆效应下已经加速下跌；如果判断目前是市场阶段底部，那么择机买入进取份额可以带来优于指数的收益，避免股基只赚指数不赚钱的现象。”
    山西证券基金分析师段超同样表示：“目前，市场对指数底部的基本判断是2800点，近期已经进入底部区间，投资者可密切关注进取份额投资机会。”他同时提醒投资者：“由于杠杆效应，如果市场继续跌，那么进取份额的下跌也会更深，投资者需注意自身的风险承受能力。”
    广州证券基金分析师王丽萍则指出，分级基金中的高杠杆份额通过让渡收益的优先分配权以及部分保本保障来获取超额收益的权利，相当于采用贷款的方式获取资金进行投资，适合投资者进行波段操作。建议投资者选择跟踪大盘指数的基金进行择时操作，具体建议关注双禧B、银华锐进、银华鑫利以及瑞和小康。
    信诚中证500分级基金经理吴雅楠则建议投资者：“当前时点可以考虑配置分级基金的基础份额。一方面在市场上涨时可以迅速享受进取份额杠杆收益，另一方面有优先份额进行平衡，一定程度上可降低收益波动。”

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