新兴产业：天使还是魔鬼？

华宝兴业新兴产业基金经理 郭鹏飞

   股市的情绪变化起来真快。2010年，新兴产业是A股的明星，投资者对经济结构调整和战略性新兴产业津津乐道，大批公司顶着新兴产业和业绩高增长的光环在中小板和创业板上市，即使是主板的公司，一旦公告计划大举进入新兴产业，股价就会大幅上涨，而传统产业却被彻底抛弃，全年持续下跌。然而，进入2011年不久，A股的偏好就发生了翻天覆地的变化，截止到4月底，钢铁、金融、地产、家电、水泥五个行业涨幅最大，清一色传统产业；电子元器件、信息服务、信息设备、生物医药、农林牧渔五个行业跌幅居前，全部是新兴产业公司集中的领域。去年给投资者带来丰厚回报的“天使”，今年却成为重创投资者财富的“魔鬼”，新兴产业到底发生了什么重大变化？
    其实，新兴产业自身并没有发生什么变化，变化的只是股市投资者的心理。两方面因素导致了新兴产业股票前期的低迷表现：一方面，去年投资者的过高期望导致了明显的新兴产业泡沫，相关股票估值过高，中小板和创业板的动态市盈率分别达到30多倍和40多倍，相对于沪深300指数10倍出头的市盈率，估值溢价远超合理水平；另一方面，年报和季报业绩大大低于预期，成为新兴产业股票连续下跌的导火索，特别是2011年一季报，部分公司不仅未实现预期的30%-50%的增长，反而出现了明显的利润同比下降，实在让人大跌眼镜。去年的业绩预测提高和估值提升的“双升”，变成了业绩预测下调和估值下降的“双杀”，无怪乎股价从持续上涨变成了连续的大跌。
    那么，新兴产业股票是否就从此一蹶不振了？发展战略性新兴产业难道只是政府的一句空话？答案是否定的。首先，经济结构调整和大力发展战略性新兴产业是中国政府坚定不移的政策方向；其次，经历了近半年的股价持续回落后，新兴产业主要股票的估值基本回到了合理水平，具备了明显的投资价值；其三，一季报业绩风险及投资者失望情绪的集中释放。因此，新兴产业股票的风险已经得到较大程度的释放，经历一定时期的休整后，未来仍将迎来较好的投资机会。
    当然，并不是说新兴产业股票很快就会上涨，只有深入研究和精挑细选，才能去伪存真，才能从大批戴着新兴产业帽子的公司中，发掘出真正具有核心竞争力的优秀公司，未来能够持续高速成长，并给投资者带来丰厚回报。

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