外汇局推出人民币期权交易意在约束升值预期

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发布时间：2011-02-16 16:18:13

摘要：外汇局推出人民币期权交易意在约束升值预期

　　国家外汇管理局今天下午在其网站发布通知，宣布推出人民币对外汇期权交易。中国外汇投资研究院院长谭雅玲对新浪财经表示，这一产品的推出既能对人民币升值预期起到约束降温的作用，也有风险控制方面的考虑。

　　2007年下半年，随着人民币远期、掉期交易相继推出，国家外管局曾一度酝酿顺势推出针对企业客户的人民币期权交易，目的是为了便于银行头寸管理，使得银行能够提供更市场化的报价，以便为商业银行规避人民币汇率风险提供更多渠道。此后很长一段时间，虽然市场传闻不断，但人民币对外汇期权交易却迟迟没有推出。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，监管机构之所以选择在这一时点推出人民币对外期权交易，主要是因为目前人民币升值预期强烈，这一产品的推出有助于通过市场手段释放政策意愿。

　　根据通知，银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。谭雅玲认为，对期权卖出加以约束，能对人民币升值起到降温的作用。

　　自2005年汇改以来，人民币先是经历了长达三年的快速升值，2008年第四季度在金融危机冲击下，人民币又采取了事实上盯住美元的策略，然后在2010年6月重启汇改。因此，有分析人士也认为，人民币升值忽快忽慢，有时双边升值有时单边升值，导致期权定价存在很大问题，这也是人民币对外汇期权交易迟迟没有推出的原因。

　　人民币期权交易迟迟未能出台的背景下，我国银行间的避险工具主要是人民币远期交易，还有商业银行为贸易企业提供的人民币远期结售汇交易。不同于外汇掉期和远期交易，期权是一个到期后选择是否继续进行交易的权力，这就使其定价难度和市场波动性比期货更复杂。

　　中国人民银行1月11日公布的数据显示，截至2010年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。2010年全年外汇储备增长4481亿美元。

　　这些外汇储蓄的投资渠道非常有限，要么投资于国内的B股市场；要么通过银行进行外汇理财，这些外汇理财的敞口头寸仍需各银行将其到国外轧平，没有可以直接投资的衍生品市场，来赚取利润或转移风险。因此，谭雅玲认为，外汇局推出人民币对外汇期权交易，丰富衍生产品种类，加强外汇风险管理的目的非常明显。

　　中国政府一直在扩大人民币跨境贸易结算试点项目，以逐步放松对人民币的管制。监管部门已经表示，计划推出更多的人民币衍生品，以拓展国内资本市场。

　　根据外汇局通知，只有取得外汇局备案核准的远期结售汇业务经营资格3年以上，银行执行外汇管理规定情况考核连续两年为B类含以上的银行才可以开办这一业务。

　　此次推出的为人民币对外汇的普通欧式期权，即买入期权的一方只能在期权到期日当天才能执行的标准期权，区别于可以在成交后有效期内任何一天被执行的美式期权。

　　名词解释：

　　全额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格对合约本金全额实际交付；差额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格与到期日人民币对相应货币汇率中间价的差额对合约本金轧差交割。