关注结构变化把握市场机会

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发布时间：2010-10-15 16:57:08

摘要：关注结构变化把握市场机会

华宝兴业量化投资部总经理徐林明

   投资者总是会纠结于市场的涨涨跌跌，但对于今年的市场有挺多不同，结构是今年市场的主要矛盾。分行业表现来看，生物医药、电子元器件、餐饮旅游领涨市场，前期涨幅超过或接近20%，而黑色金属、金融服务、化工、房地产、采掘五大传统行业领跌市场，跌幅一度超过20%。强者恒强，市场分化不断加剧，是今年市场的形象写照。
    在宏观调控和经济转型的大背景下，消费、新兴产业受到政策的全力扶持，而房地产调控、淘汰落后产能对传统行业全面打压，一定程度上市场是宏观基本面的反应。今年以来，沪深两市总融资额超过6000亿元，今年很有可能超过2007年大牛市7986亿元融资规模。在房地产调控，打击投机性炒房的环境下，资本市场正逐渐成为吸纳流动性的场所，并发挥资产有效配置的功能，助力经济转型，这可能是政府乐见的局面。
    新兴行业的高估值和传统行业的低估值是今年以来投资者一直面临的一个局面，反映了市场结构和投资者偏好。市场的客观存在有其合理性，是不同行业间风险和收益的再平衡，同时给不同的风险偏好投资者提供了不同的投资方向。
    此前的股市有些疯狂，锂电、稀土、园林等概念板块疯狂上涨；而银行、保险、钢铁跌跌不休，AH股折价率不断提高，AH股平均折价率一度创2007年以来新高。贪婪和恐惧是投资者最难调和的矛盾，左侧交易还是右侧交易也很难抉择，但结构方向是投资更重要的方面。
    横看成岭侧成峰，对于相同的宏观经济数据，乐观者和悲观者给出了截然不同的结论，市场纠结于宏观经济指标的短期走势，分歧于经济结构调整的前景。风物长宜放眼量，对于中国经济的前景我们不悲观，目前经济结构调整的政策布局，可以清晰地看到未来中国经济增长的三大主要引擎：城镇化、消费和人民币国际化。
    我们预期下半年经济退、政策进、市场涨的概率比较大。而其实在此前股票基金整体仓位处于历史低位，投资者情绪普遍谨慎的时候，E/P 与利率差指标也已显示市场已经进入很好的左侧买入区域，对于后市走势我们不悲观。市场总是在不断变化，7月份以来在一片悲观声中，A 股市场终于迎来强劲反弹，这就是市场，总是出其不意。作为市场的参与者，不必过于纠结于短期看多和看空，关注市场变化、尊重市场趋势和把握市场机会更为重要。