复苏疲软美股连阴对冲基金收窄风险敞口

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈旭 北京报道

   单月499亿美元贸易逆差，美联储暗示经济复苏放缓，就业报告未达预期，科技企业二季报难看等等一系列因素造成了本周美国股市阴云密布。除了周一道琼斯指数小幅上升外，截至本周四收盘，道琼斯指数连续第三个交易日下跌，收于10319.95点，相对于周一10698.75点，损失近400点，其中8月11日道琼斯指数2.49%的跌幅更是引发了全球市场的动荡。
思科财报未能维稳
    网络设备及软件商思科的业绩历来被投资者和分析师视作经济晴雨表。周三收盘后思科公布了其二季报及三季度业绩展望，这份未达预期的财报给周四美股的走势蒙上了一层阴影。截至周四收盘，思科股价暴跌10%，收于21.36美元/股。
    “我们和我们的顾客都在当前市场中看到一些不太好的信号，所以，‘非正常的不确定性’（出自美联储主席伯南克语）还将适用于经济现状。”思科CEO John Chambers在周三和分析师的交流会上表示。
    尽管思科108.4亿美元的二季度营收仅比分析师预期少了4000万美元，但这丝毫不妨碍其拖累整个美股市场的下跌。在周四的标普500板块指数中，科技股表现最差，跌幅为1.15%，而整个标普500指数的跌幅仅为0.54%。微软股价收跌1.5%，甲骨文股价收跌3%。
    思科的高层将营收未达预期归咎于大型客户紧缩开支。CFO Frank Calderoni表示，大型客户的采购出现了部分停滞。不少华尔街金融机构降低了对思科的评级，比如Oppenheimer将思科的股价评级调降至中性。分析师Ittai Kidron表示：“供应链、竞争对手表现、管理层如何应对大客户大幅减少采购都是我们所关心的。”
    一位不愿具名的华尔街分析师告诉记者：“我认为投资者对思科的二季报有些反应过激，可能只是看到了其营收未达预期，但是其利润水平无论环比还是同比并没有下降。造成股价大幅下跌的原因应该是投资者担忧思科的大客户继续紧缩采购。”翻阅思科二季度财报，净利润19亿美元，相对于一季报的11亿美元大幅上升。营收108.4亿美元，相对于一季报的85亿美元飙升27%。即便如此，相距分析师预计的109.6亿美元还是属于未达预期。 
经济复苏疲软考验耐心 
    股市再现调整在经济层面看来似乎顺理成章。
    失业率高企、房地产市场低迷、消费不振、贸易逆差、政府债务过多等等老问题依然困扰着美国经济。投资者对经济二次探底的担忧反映在资本市场就是逢高卖出。美国股市在今年4月份到达高点后，走势始终震荡反复。
    德邦证券宏观分析师陆兴元告诉记者：“我们认为，在没有进一步经济刺激政策的情况下，美国经济的增长将相当缓慢，高失业低通胀的局面将很难改变。美联储需要更宽松的货币政策来刺激经济。预计在未来12个月内美联储再度推出定量宽松计划的可能性已经大幅上升。”
    与8月11日的股市暴跌相对应的是，美元指数在当日创下了2008年10月以来的单日最大涨幅1.9%，显示了投资者避险情绪升温。即便是资产规模达1.65万亿美元的对冲基金也变得相当谨慎，尽量减少交易量和持有头寸的时间。
    美国磁石基金金融工程研究员王宇涵告诉记者，目前的市场条件下，避免过多交易，收窄风险敞口是各家对冲基金的主流策略。“7月份大部分交易员休假只是一个原因，交易量锐减使各家对后市研判出现了共性。” 从整体来看，对冲基金在2007年取得了10%的平均收益，而2008年对冲基金带来的损失创纪录地达到19%，2009年又经历了20%的反弹。今年上半年，整个对冲基金行业亏损0.21%。
    美联储7月15日公布了6月22日-23日货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示：经济前景已经在某种程度上有所走软。美联储理事会的许多成员都认为，经济前景所面临的风险已经转为下行风险，经济前景的这种变化被看做是相对温和的，不能证明有必要采取融通性的政策立场。陆兴元认为这表明美联储已经意识到经济复苏的前景已经不佳，但尚未达到需要采取行动的程度。“我们预计在8月份的会后声明中，美联储对经济的看法将更显悲观，同时将强调零利率政策保持更长的时间。”

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