“地产借壳”折戟再推新重组 中卫国脉“二进宫”竟四涨停

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郝静 上海报道

   “地产借壳”夭折的中卫国脉（600640.SH）却迎来了二级市场的春天：7月9日，涨幅9.96%;12日，10.01%；13日，9.97%；14日，10.05%。连续四个涨停板的导火索正是9日公司宣布继续推进资产重组。
    公司的重组方案进展并不顺利，6月17日未获证监会并购重组委通过，国泰君安分析师汪睿指出，其注入的酒店资产，盈利能力堪忧。据了解，“二进宫”的方案只有细节微调，是否可顺利获得一纸批文？
方案换汤不换药？
    “现在并没有什么明确的消息，但已遭资金狂热炒作，还有待方案出来。”汪睿表示。7月14日，成交额更达到了天量4.84亿，上海证券分析师张涛表示：“敢死队又回来了，这个公司第一轮重组的时候没怎么涨，可能也是近期涨的原因吧。”
    与此同时，公司高层似乎时刻处于忙碌状态，记者数度致电公司，得到的答复都是:在开会。
    7月15日上午，公司发布了这样一条公告，对于申请材料进行修订主要围绕以下方面进行：置入和置出资产的范围和作价仍维持不变，对置入资产存在瑕疵的部分进一步完善，落实和细化重组完成后拟从事的酒店信息化业务方案。
    此前被否方案是公司向中国电信集团出售价值为18719.1万元的数字集群、综合电信销售和呼叫中心及增值等业务，中国电信以现金支付对价，公司向中国电信集团实业资产管理中心非公开发行和现金方式购买价值约17亿元的通茂控股100%的股权，发行价格11.02元。
    有消息人士指出，所谓瑕疵资产或许是指通茂下属7家酒店中的瑞安阳光，瑞安酒店使用的五洲大厦3、4、5、16层共计2495.31平方米的房屋，因为建设时手续办理不规范，因此该大厦目前并未取得土地使用权证和房屋所有权证。记者接着联系了中卫国脉董办，董秘李培忠回应说：“你从哪里知道的？我不太清楚。”
    其实市场一直对于此注入方案存有质疑，曾有人士指出原本预计注入的是中国电信的号码百事通业务，其2008年收入高达50亿元，复合增长率38%。“重组的目的本来就是要解决和大股东的同业竞争。”汪睿指出，“但仅注入酒店，盈利能力低于预期。”
    张涛认为，号码百事通涉及的产业链太长了没办法剥离，所以可行性不高，且如果说二次方案只是改改细节就交上去，那也太说不过去了。
    记者发现，注入资产中的合肥和平国际大酒店在去年1-9月份亏损30多万元；慈溪钱塘国脉大酒店在2007、2008和2009年的前三季度均未盈利，最新的数据是亏损10万元，盈利能力确实令人担忧。且记者发现，认购方中国电信实业中心其实是赔本赚吆喝，如果按发行价来计，实际上是以对应2009年预测每股盈利的市盈率209.75倍来认购，一旦将来盈利状况不佳，大股东无疑是做了一笔赔本生意。
5.9亿投理财堵业绩窟窿
    主业亏损、地产借壳被否，雪上加霜的中卫国脉在获知重组未通过后，火速斥5.9亿巨资购买招商银行的理财产品。
    5.9亿是一季度中卫国脉账面货币资金的3∕4。公司2010年7月5日公告称，鉴于自有资金较为充足，为最大限度地发挥资金效益，提升公司业绩，拟利用自有资金5.9亿元购买招商银行理财产品，预期年收益率为3.4%，资金将运用于招行AAA级优质国企的信贷资产，起始日为2010年7月1日至2010年7月2日，到期日为2010年12月17日至2010年12月22日，恰好是今年年底，可谓意味深长。
    汪睿认为，企业手中有钱，投资银行理财产品是再正常不过的行为，流动性强安全性高。记者却发现，由于多年来主业不兴，中卫国脉均以投资收益粉饰主业亏损，2006年亏损2025万，2008年亏7857万，2009年是靠可供出售权益工具的1275万收益才勉强达到盈利，而今年一季度又亏了近755万。如果不是长年来的投资收益，公司早已被ST。
    中卫国脉所投资的大众保险近年来也命运不佳，审计资料显示，2007年大众保险录得净利亏损约2.8亿元，而2008年亏损更是扩大到3.6亿元。公司目前手中仍持有4745.6万股大众保险，如果参考近期龙头股份对大众投资每股1元的挂牌价来计算，即便全部转让，总共的盈利也仅为人民币6万元，对于主业的亏损是杯水车薪。
    截至一季度，公司手边已经没有任何交易性金融资产和可供出售金融资产，于是在6月末，股东大会通过公司短时闲置资金购买银行理财产品和开展委托贷款的议案，委托贷款业务不超过1亿元，两项投资在任意时点总额控制在6亿元以内，并火速执行。
    记者简单计算了一下该理财产品的收益情况，5.9亿的资金运作半年，按预期的年收益获利将是1003万元，已经可以弥补一个季度的亏损并略有盈余。

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