安徽合力中报业绩猛增27倍被指为重启增发铺路

作者：郝静

来源：

发布时间：2010-07-09 21:23:29

摘要：安徽合力中报业绩猛增27倍被指为重启增发铺路

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝静上海报道

   7月8日，安徽合力发公告称，公司上半年净利润同比增长2700%-3200%，这一喜报点燃了市场的热情，当日公司股价大涨6%，全日成交额达到2.33亿元。
    然而《华夏时报》记者查阅公告后发现，在4月末公布一季报时，安徽合力宣称上半年业绩将同比预增50%以上，为什么短短的两个月后，业绩竟然猛增至此？
二季度净利超亿
    “正好最近市场上有一些关于我们二季度业绩不佳的传言，我们就趁这个机会发了公告。”安徽合力一位刘姓人士在采访中告诉记者。
    一季度安徽合力成功扭亏为盈，净利润达到6766万元，营业收入同比大增67%，但从账面上看，虽然销量好了，回款情况却并未跟上，经营性现金流比上年同期反而是减少了24%，应收账款和应收票据的增加幅度则均接近40%。
    短短才两个月，业绩就猛增了30倍。“在发一季报时对半年业绩报了预增50%以上是一个比较稳健的说法，增32倍确实也是50%以上。”公司人士表示。
    “二季度业绩好，主要是因为量上去了，同时毛利率也高了。毛利率高这块不是因为产品价格提升，主要是因为钢材的价格下来了，所以下游的相关产品都受益。”记者接着查了2009年的半年报，当时净利润是591.9万元，用增长30倍粗略估算今年上半年净利润是1.77亿元，扣除一季报的6766万元，二季度的净利润超过1亿元。
    “绝对是超过1亿元了！早前预计到二季度会比较好，但确实没想到能增长这么多。”金元证券刘伟表示，他将全年的业绩调整到0.7元-0.75元。“27倍以上的增长，有2009年业绩比较极端这个原因，但就算和2007年、2008年相比，也已经是站在一个历史的高点上了。合力一季度销量在12000台左右，4月份5500-6000台，5月份是4800-5000台，6月份4500台，但预计三季度可能会出现一个回调，因为这个行业确实是一年的前几个月业绩会比较好。”
    而半年报将揭晓的另外一个谜团是，装载机是否扭亏？2009年年报披露时，装载机业务的毛利率仍是-12.6%。一位市场人士指出：合力的装载机业务从置入起就一直是亏的，半年报能扭亏的可能性也很小。“去调研的时候，公司的高层说，当时之所以要做这个产品，是省里领导的一句话，但做了很多年都不盈利。但说亏，亏得也不厉害，对公司来说就是鸡肋，他们也在犹豫，但短期内不可能剥离掉。合力这个公司在‘十一五’规划的时候是要做一个同心圆，以叉车为圆心，发展装载机和其他的机械重装产品，但目前来看不太成功。”
    刘伟指出，安徽合力的主打产品是叉车，因为产业链比较全，除发动机和某些液压件不能做，其他都是自己做，“现在合力的产能是6万多，扩产之后达到7.5万-8万，杭叉是8万多，山河智能目前是2000台，2012年之后是3万吨产能，竞争是越来越激烈。合力在2年-3年之内是不用担心，但之后就不好讲了，现在国内的劳动力成本的优势在减少，未来急需转型。”
只为再一次增发？
    记者在调查中发现，公司在2008年曾经启动了一次增发，拟投入约10亿元的资金建设铸造中心等五个项目，但被证监会否决，而现在的亮眼业绩也被传是为公司再度启动增发保驾护航。
    当时市场的传言是因为合力手中资金充裕，增发有恶意圈钱之嫌，所以最终没获通过。公司人士谈起两年前的增发被否，言辞也颇为审慎：“只能说我们那时运气不好，现阶段暂时没有考虑再启动增发。”该人士表示，因为目前手中资金比较充裕，前期投的一些项目进展很快，现在也在看一些其他的项目，目前还不能公布，像一些投资理财，已经在做了，主要投的是安全边际比较高的产品，而不是基金什么的。
    “至少在三季度之前增发的可能性很小。”一位接近公司的人士指出，公司目前也在调整思路，经历了2009年的亏损之后，领导层在寻找出路，找了专业的咨询机构来为公司量身定做战略规划，毕竟一个局外人可以更客观地审视公司的架构和运作流程，预计下半年可能会做一个规划，或许是走外延式扩张的路，公司一直也有海外扩张的想法，曾经和丰田等厂商洽谈过，但一直未动真章，而叉车这个市场的容量比预计的要大，目前合力的海外出口也在恢复。
    “目前二级市场的想象空间在于公司老厂区的土地收储，一旦公布估计必定暴涨。”刘伟指出，公司是在去年年底搬迁，老厂区在集团的中间有一块地，是从工业用途转成商业用途，公司委托集团在和政府谈。“从去年年底就开始说，现在还没公布出来。是156亩的土地，我们估算是600万-700万∕亩，到时候公司和政府对半，再扣除30%的税，换算成业绩至少是1.1元∕股！”
    “但这收益是一次性的，收完就没了。”另有业内人士对记者指出，这个公司产品上有一定的先发优势，产业链比较全，但同时产品比较单一，和杭州叉车相比，两者市场份额都是在30%左右，合力毛利率比较高。但这种单一的模式同时酝酿着一个极大的风险，即在市场竞争急剧恶化之下，合力会船大难调头，而杭叉外包的模式就比较灵活。
    这个行业产品毛利率是在20%左右，应该说还可以，门槛又不是很高，民企和外资在不断进入，林德主要是做高端，而杭叉和合力是做中低端兼顾高端。高端国内市场空间有限，未来还是要向海外拓展，但海外市场复苏依旧缓慢，至少现在是看不到大的机会。