基金投研“外包”券商抢食 分析师调研又公关叫苦不迭

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈旭 北京报道

   在世界杯跌宕起伏的进行曲中，有一群男人却忙到没时间看球。今年以来,在股市的不断下挫中，基金公司的投研体系饱受质疑。而与此同时,券商研究所作为市场研究成果的卖方，则承受了来自基金方面更大的压力。
看球成为奢望
  　　“哪有时间看球啊，我一个月没回家了，这周还要跑北京，调研中信国安。”国金证券负责新能源板块研究的某分析师无奈地向《华夏时报》记者表示。
  　　基金公司的投研力量相对券商而言较为薄弱。以研究员为例，大型基金公司的研究员团队一般在50人左右，中型基金公司的研究员团队一般在20-30人，而小型基金公司的研究员则仅有不足10人，只有业界“大哥”华夏基金拥有超百人的研究员队伍。对此，华夏基金的副总吴志军曾经自豪地告诉记者：“我们更依赖自己的投研体系。”
  　　由于基金研究员（俗称买方）的数量限制，难以完全覆盖所有上市公司，而券商研究所（俗称卖方）则相对兵强马壮，甚至能够做到上市公司全覆盖，所以很多基金公司会利用券商的研究服务作为研究力量的补充。“新能源大家都看好，但是,每个基金公司的要求不一样，有的公司要看行业性的研报，有的偏向具体上市公司的实地调研。因为行情不好，新能源作为热点板块，非常受到基金公司的关注，所以我们卖方的分析师承受着很大的压力，几乎天天要出差。”上述国金证券新能源分析师告诉记者。
　　　　有媒体曾经报道，由于银行板块的整体下跌，相关的行业研究员基本无事可做，较为清闲。“行业研究员繁忙是好事啊，证明这个行业的前景被资金看好，并且是持续性的。”国海证券金融工程研究员程志田告诉《华夏时报》记者。
白热化竞争的背后
  　　“卖研报才能赚几个钱？养不活研究所。”东方证券一位机构销售人员告诉记者。
  　　有业内人士向记者表示，几乎没有人靠销售研究报告赚钱，甚至很多券商将所有研究报告打包送给基金公司，虽然每到约定日期基金公司会根据不同券商的研报质量打分，进而支付一定的研究佣金返点，但券商研究所要想生存，靠的是基金公司的分仓。“分析师到基金公司路演，也就是推荐相关股票，如果推得准，基金公司就会分仓，也就是去这家券商开户交易股票，这样该券商就能获得不菲的交易佣金。”德邦证券宏观分析师陆兴元说。
　　　　如果说渠道钳制了基金公司，那么基金公司就钳制了券商。60家基金公司，2009年市场佣金总额达到了64.6亿元，这块巨大的蛋糕谁也不愿意舍弃。业界三强申银万国、中信证券以及中金2009年牢牢把持了基金公司分仓市场的前三把交椅，交易佣金收入分别为4.69亿元、4.55亿元和4.36亿元。证监会明文规定，单只基金给单家券商的分仓比例不得超过30%，所以,股权关系在这个白热化的市场中占有越来越重要的位置。
　　　　2009年报显示，申银万国占申万巴黎基金分仓的比重为29.74%，广发证券占广发基金分仓的比重为28.28%，业界“大哥”华夏基金的分仓比例中，控股股东中信证券的占比最高，为7.69%。
　　　　一些中小券商就没有如此的便利，只能去争夺另外70%的分仓，面临的是更为市场化的残酷竞争。北京某券商研究所领导的一次讲话，侧面折射出券商研究服务竞争之激烈：“研报一定要在客户上班前发送到他邮箱里，标题要言简意赅，内容前三行要抓人眼球。重点研报还要打印好送到人家桌子上，注意摆放位置，要靠前。另外分析师不要老坐在办公室里，多学学人家申银万国和国泰君安的分析师，出去和客户联络感情。”

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