“市”别三日当刮目相看

   6月份以来，市场似乎对负面消息产生抗体。匈牙利“危机”最终演变成一场“虚惊”，一度不断下挫的国际油价连续数日走高。即使是14日穆迪再度出手将希腊主权信用连降四级至“垃圾级”，市场也显得有点波澜不惊的味道。
    回顾当天市场表现，美股仅微幅下挫，且截至6月15日收盘，道指当周上涨1.9%，创下一个月来新高，标普500指数当周累计上涨2.16%，纳斯达克综合指数当周累计上涨2.8%。欧洲股市收高。纽约原油期货价格收高1.8%，金价收跌0.5%。
    此次市场的温和反应显然同4月末标准普尔下调希腊、葡萄牙主权信用评级时市场的巨幅震荡形成鲜明对照——当天纽约股市创下三月最大单日跌幅，欧洲股市暴跌3.1%，金价因此高收0.7%。
    区区不到两个月时间，市场或已今非昔比——所谓“市”别三日当刮目相看。4月底5月初东亚中国财富管理部总经理陈柏轩曾指出，A股市场仍将承压，因一系列楼市调控政策出台令政策面的不确定性加大，且希腊债务危机余波未平。
    如今来看，上证综指的确已从当时2700点附近进一步下探至2560点水平，与此同时市场也在暗中发生转变。当时欧洲市场前景叵测，国内房地产紧缩政策引发市场恐慌情绪高涨，如今事实证明欧洲债务问题的利空对市场的震慑作用已经下降。另一方面此次债务危机在缓解了国内经济通胀压力的同时，也放慢了欧美、中国等主要国家刺激政策退出步伐，加息政策被暂缓，市场流动性继续保持充沛。
    更重要的是，如今中国以及新兴市场的股市估值优势显然更具吸引力。根据瑞银测算，MSCI中国指数当前价位对应12.9倍的2010年预期市盈率，11.0倍的2011年预期市盈率及2.0倍的2010年预期市净率，市场预计2010-2011年每股收益年复合增速在21%，这个速度远远高于过去10年平均12.6%的上升速度。而动态市盈率却比10年均值低10%。
    “利空因素的逐渐消化、退出政策放缓、过去市场泡沫消退、更具吸引力的估值——这些利好因素正在逐渐显现。”陈柏轩表示。而对投资者而言，除需捕捉进场的良好机会，还需甄选优质股票，避免盲目跟风。

东亚银行（中国）财富管理部

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