美十年期国债收益率止跌,人民币汇率趋于稳定
来源:华夏时报
发布时间:2024-09-04 11:44:11
冉学东
美元的走势跟美国十年期国债收益率成强关联。
美国十年期国债收益率从7月初的4.406%,到8月29日的3.829%,大幅下行超13%,这导致同期美元指数,从105点以上跌到了8月末的100以上,跌幅4.8%。
美国十年期国债收益率目前开始企稳,从8月初的3.787%到目前的3.915%,波动非常小。美元明显在100点以上企稳反弹。
中国十年期国债收益率目前也是窄幅波动,从8月初的2.136%到目前的2.155%。人民币汇率也似乎趋于稳定,目前开始有所贬值。
这其中,央行的货币政策引导似乎起了较大的作用。8月30日,央行发布公告称,已经在8月份开展了公开市场国债买卖操作,向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债,全月净买入债券面值为1000亿元。
央行这个操作属于扭曲操作,买短卖长,其实就是压低短期收益率,抬高长期收益率,目前短期国债收益率下行明显。此前长期收益率下行过快,央行通过卖出长期国债,导致长期国债有所上涨,这就进一步稳定了中美长期利差。
由于美国利率下跌幅度大,而中国利率下跌幅度小,从7月初到目前,中美利差大幅收窄,这就是人民币前期升值的一个原因。人民币汇率涨至7.09附近时,出现了美元指数上涨,但是对人民币却下跌的情况,这就表明市场上看多人民币的力量相当强。
这主要是前期在中美利差扩大时,出口企业的许多资金以美元资产的形式滞留海外,大的背景是美国确定进入降息周期后,美元指数下跌,美元利率下跌,这导致此前出口商大规模结汇,将美元资产换成人民币资产。从而形成人民币的买盘增加,人民币属于主动升值。
除了贸易项下的汇率之外,国际资金流动仍然是决定汇率的一个重要因素。近年来,在中美经济周期和货币政策“双背离”下,人民币套利交易可以借入低息的人民币资产去购买高息的美元资产,从而获得无风险利差,由于人民币贬值美元升值,还可以获得汇差。由于未有公开的数据,这方面各机构的测算还是比较庞大的,这部分资金中的一部分,当中美利差出现逆转时,其套利方法就会反向操作,出现卖美元资产,买人民币资产的套利模式。
现在市场关注的这种人民币升值趋势未来是否还会继续走强?
近期有华尔街投行人士说,“美国降息或引发1万亿美元中国资金回流,促使人民币升值10%。” 这个理由显然不是很充分。也有国内的机构测算,从2022年到今年7月,根据结汇率口径算下来的待结汇规模至少4200亿美元。按照这个月的交投,预计待结规模单月净消化约1000亿美元。当然待结汇只是一种结汇的可能空间,这种结汇空间是否能否充分利用,则主要还是决定于美元指数走势,最关键还是看美联储货币政策去向。
市场认为,这将促使美联储在年内接下来的议息会议上降息,其中一次可能降息50个基点,年内总共降息100基点。这个预期过于悲观,市场对美国经济衰退的担忧可能被过度放大。由于持续的大幅加息,美国经济增速放缓这是可以理解的。最近公布的零售消费等一系列数据显示,美国经济仍有望实现软着陆。
因此当市场回过味儿以后,就可能以大幅反弹对此前的错误进行修正。过于激进的交易可能就会受到损失,那么美元的大幅反弹就有可能发生,人民币的汇率就会趋于稳定,因为过于激进的升值,不利于中国的出口,也不利于经济的稳定复苏。
责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟
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