美国十年期国债利率大幅下跌,未来下跌空间不大了
来源:华夏时报
发布时间:2024-08-29 17:15:55
冉学东
美元指数从7月初以来单边下跌,到目前已经超过差不多两个月的时间了,从105点以上,跌到了目前的100以上,跌幅4.8%。
这次下跌,主要是7月以来美国就业和通胀数据持续疲软,符合美国经济软着陆的方向。此后的经济数据和美联储官员的表态更加强化了9月份降息。尤其是,近日,鲍威尔在杰克逊霍尔会议的发言坚定地传达了政策转向的信号。鲍威尔说,随着价格稳定目标取得进一步进展,将尽一切努力支持强劲的劳动力市场。我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温,这是在数据允许的情况下,清晰地向市场暗示降息。
现在市场关注的焦点,并非是否降息,而是降多少的问题,有激进的机构甚至预测,今年美联储可能降息100个基点。而9月份降息的幅度,大家争论的到底是25个基点还是50个基点。
这导致美国十年期国债收益率从7月初的4.406%,到目前的3.829%,大幅下行超13%,这才是美元下跌,欧元、日元和人民币等其他非美货币上涨的更为直接的原因。
人民币从7月初的7.30,上涨到目前的7.13左右,大约上涨2.3%,欧元从1.07到目前的1.11,上涨了3.7%,日元从161.5到目前的144.4,升值了10.6%,其他亚洲货币前期跌幅较大的,目前都已收复失地。
中国的10年期国债收益率从2.215%跌到目前的2.182%,只下跌了1.5%,由于美国利率下跌幅度大,而中国利率下跌幅度小,从7月初到目前,中美利差大幅收窄,这就是人民币升值的一个原因,但是从以上数据可以看出,人民币升值幅度并不大。
这是由于美元指数的下跌,除了美国降息预期外,更重要的是,美国和欧洲的经济增长出现一定的背离。在美国通胀预期大幅收缩,降息预期大幅强化之际,欧洲的通胀却并未如预期那般下降,而就业甚至出现一定的反弹,这导致欧元汇率相对比较坚挺。
欧元区7月通胀率按年率计算为2.6%,高于6月的2.5%。数据显示,7月欧元区服务价格同比上涨4.0%,当月,剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.9%。
欧元区的就业率在2024年第一季度环比增长了0.3%,欧元区的失业率在5月达到了6.4%,创下了近年来最低水平。2024年第二季度,欧元区和欧盟的就业人数均比上一季度增长了0.2%,就业市场持续改善。同时,欧元区第二季度的经济增长率为0.3%,这个数据对于欧元区的就业也有正面影响。
欧元区尽管面临持续的地缘政治压力,但是包括家庭消费支出的增长、净出口的贡献以及固定资产投资的改善。尤其一些此前经济增长疲软的南欧国家,比如西班牙的经济表现尤为突出,其经济增长率和就业市场的改善对整体欧元区经济具有积极的影响。
目前看,9月6日将公布的美国8月就业数据显得至关重要,如果这个数据仍然持续疲软,9月降息就会落地,美国利率可能就会止跌,或者上涨,美元的下跌可能就会终止,100点可能成为美元指数此次调整的阶段性底部。
近期,知名“美元微笑理论”提出者Stephen Jen大胆预测,美国降息或引发1万亿美元中国资金回流,促使人民币升值10%。Jen表示,自新冠疫情以来,出于对高利率资产的追逐,中国企业或已累计向海外投资超2万亿美元,但一旦美联储降息,中美利差缩窄,美元资产“魅力不再”,“保守估计”将有1万亿美元的资金回流中国。
如果按照这种说法,人民币还有7到8个百分点的升幅,到底会怎么样呢?根据摩根士丹利的报告,2024年7月,中国出口商的结汇比例处于历史低点,仅为13.5%——这意味着每收到100美元的出口收入,中国企业仅将13.5美元兑换为人民币。
笔者认为,按照目前经济情况,美元利率和汇率走势已经充分反映了此前的预期,降息落地后,美元指数100点位置将是一个强大支撑,美元可能阶段性走稳。
而人民币在年末会有一个结汇高峰,所以有一定的升值动能,但结汇也不会如预测那么规模大,因此人民币也不会有如此高的升幅,升值过高会影响中国出口。
责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟
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