价值中枢下移等待跌出来的机会

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发布时间：2010-06-04 18:20:51

摘要：价值中枢下移等待跌出来的机会

广发聚富基金经理王国强

　　目前，A股整体市盈率在16倍左右，估值已经到了底部区域，市场下跌的空间有限；另一方面，短期内大幅上涨的可能性不大，毕竟压制市场上涨的因素还存在。
　　欧洲主权债务危机主要是希腊、西班牙等比较小的国家，对世界经济不会造成太大影响，但危机爆发后，欧洲高负债的国家会紧缩财政，带来世界经济增速放缓的预期。国内的宏观经济政策刚刚趋紧，短期内恐难放松，对房地产及相关产业的影响暂时也不甚明朗。
　　全流通下的价值中枢已经下移。经济增速放缓、重化工业的增长高峰已经过去，会带来估值水平下降。对于规模比较大的基金，资产配置、行业选择比个股更重要一些，单选个股不太现实，更多的是从行业、板块的角度来配置。
　　主要关注四方面：一是低估值的蓝筹板块，比如金融、银行、保险等；二是持续增长，估值不算高的内需板块，包括医药、商业零售、信息技术等；三是有刺激因素、催化剂的板块，比如出台政策后的新疆板块；四是关注一些弹性大、短期贵、中长期看好的股票，比如医药、信息技术、新兴产业等。
　　内需类股票属于中长线看好的板块。考虑到政策调整，周期类股票跌幅很大，短期来看，存在估值修复的机会，对于估值特别便宜的品种可进行交易型操作。房产新政出台后，恐慌、抛售过于严重，城镇化、中西部、二三线城市的建设还没到结束的时候，有些品种被错杀。
　　医药和医疗设备股则属于长线品种，有的短期缺乏成长空间，但如果长期看好，有基本面支撑，是可以接受的。之前的医药股，一般都给予30～40倍的PE，接下来可能会分化。其中，具有核心壁垒、符合发展大方向的品种会考虑持有；有些只是短期内的业绩改善，可能回到20倍的PE。
　　买金融股主要从价值的角度考虑，其成长性可能不如医药，但银行、保险至少有牌照的壁垒。保险相对银行有更好的空间，中国已经进入老龄化社会，保险的业绩取决于保费的增长，长期来看有消费品的属性，短期内又取决于投资。今年出台了新的会计准则，当年新收的部分保费可以计入当期利润，投资对业绩的决定程度较以往下降，消费品的属性开始体现，不完全与股票市场相关。
　　商业板块方面，超市竞争环境更恶劣一些，从业态来看，在核心地段、有核心资源的百货要好于超市，如王府井。超市方面，国内的品牌则没有特别大的地段优势。
　　总体来说，市场下跌空间有限，上涨动力不足，需要等待时机。