智慧医疗盈利难成 “心病”！科大讯飞宣布分拆讯飞医疗赴港上市，C端市场有望成“致富”契机

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 石飞月 卢晓 北京报道

刚开年，科大讯飞就官宣了一件大事。1月9日晚间，科大讯飞公告称，拟将控股子公司讯飞医疗分拆至香港联交所主板上市，今后形成A+H 两地上市的格局，进一步拓宽融资渠道。不过有业内人士指出，分拆上市还有一个重要原因是避免科大讯飞的整体业绩被亏损的讯飞医疗持续拖累。

讯飞医疗身处智慧医疗赛道，但这个领域和当初的AI产业一样，一直未找到真正的盈利突破口，深陷亏损泥潭的企业也不止一家。在业内专家看来，相较于B端市场的被动，C端才是企业盈利的主要渠道，而智慧医疗当前的问题在于没有真正能够满足消费者需求的产品和方案，所以当下最紧要的任务还是技术上的钻研和破局。

医疗板块将分拆上市

据公告，讯飞医疗本次发行的初始发行规模为不超过紧接发行后经扩大后总股本的15％（超额配售权行使前），即不超过2008.99万股。本次分拆上市后，科大讯飞仍将维持对讯飞医疗的控制权，讯飞医疗仍为上市公司合并报表范围内的子公司，讯飞医疗的经营业绩将同步反映至上市公司的整体业绩。

“上市公司及其下属子公司（除拟分拆主体及资产外）与讯飞医疗在主营业务、应用场景市场范围、客户群体等方面均存在显著差异，同时讯飞医疗与上市公司及下属子公司（ 除拟分拆主体及资产外）保持相对较高的独立性，本次分拆不会对上市公司持续经营构成实质性影响。” 科大讯飞在公告中称。

至于具体的上市时间和计划，科大讯飞方面对《华夏时报》记者表示，目前还没确定，要看一些流程的审批情况和市场情况。

对于将讯飞医疗分拆上市的原因，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示，科大讯飞的主要目的还是为了未来更好地实现融资，让投资人看到其态度，因为讯飞医疗业务的进行需要不少资金，如果用科大讯飞目前盈利的项目去弥补亏损的项目，会拖累母公司的业务，拖累业绩。“当然，智慧医疗的前景广阔，市场机会大，独立发展也有利于这个业务做大做强。”

科大讯飞也在公告中阐述了一些分拆上市对公司及讯飞医疗的意义。公告显示，从资产结构优化角度，讯飞医疗分拆上市有助于其进一步拓宽融资渠道，进而提高上市公司整体融资效率，降低整体资产负债率；从业务发展角度，讯飞医疗将作为独立融资平台深耕医疗人工智能相关业务，有利于增强讯飞医疗在行业的技术储备及市场开拓的能力，提升综合竞争力，从而提高上市公司综合实力；从业绩提升角度，讯飞医疗的发展有望提速，其业绩的增长将同步反映到上市公司的整体业绩中，流动性也将显著改善。

如果讯飞医疗在香港成功上市，科大讯飞也将形成A+H 两地上市的格局。科大讯飞指出，这不仅满足了上市公司资本多元化的需求，还有助于进一步拓展业务和增加公司的品牌知名度，上市公司可以更好地利用不同市场的规则和投资者偏好，以最大化融资效益。

透镜咨询创始人况玉清指出，分拆业务对于上市公司来说有利有弊。“科大讯飞旗下的业务场景比较多，做一些分拆有利于引入外部力量加速业务的孵化和成长，也有利于母公司更专注核心业务场景，但如果分拆的是占比较高的核心业务，可能会造成母公司业务的空心化和优质资产的流失，所以还是要适度。当然，智慧医疗行业肯定是机构看好的，大健康领域一直是热门赛道，主要看产品与服务的创新。”

智慧医疗盈利面临难题

作为科大讯飞旗下专注医疗领域的业务板块，公告显示，讯飞医疗基于医学语义计算、文本理解、知识推理、数据挖掘等核心技术，打造人工智能医疗解决方案体系，针对基层医疗机构、医院、患者和居民等医疗行业从业者的广泛需要，实现从疾病预警、早筛、诊断、治疗与疗效评价、诊后与慢病管理的医疗全流程覆盖。

科大讯飞已经将大模型技术应用于医疗业务之上。在去年10月举办的2023科大讯飞全球1024开发者节上，科大讯飞就发布了搭载讯飞星火医疗大模型的“讯飞晓医”APP。另根据科大讯飞公布的信息，截至2023年12月，讯飞“智医助理”机器人在全国31个省份426个区县累计完成了7亿余次辅助诊断，质检出不合理处方5400余万次，经“智医助理”提醒后修正诊断的病历超133万份。

然而，即便有这些成果，讯飞医疗目前仍然是科大讯飞旗下一块“流血”的业务。公告显示，讯飞医疗2020年、2021年、2022年营收分别为3.2亿元、3.56亿元、4.94亿元；归母净利润分别为761.39万元、-7973.23万元和-2.04亿元；扣非后净利分别为1428万元、-8356万元、-2.16亿元。

况玉清认为，很多企业孵化的新业务通常是亏损的，这不难理解。

而讯飞医疗所处的智慧医疗赛道，也是盈利的重灾区之一，包括AI医疗的代表性企业，如鹰瞳科技、数坤科技等，目前也尚未实现盈利。数据显示，鹰瞳科技今年上半年净亏损4102万元；数坤科技还未上市，但此前披露的招股书显示，2019年、2020年和2021年上半年，该公司分别亏损9129.8万元、1.29亿元、8742.4万元。

事实上，智慧医疗是一条非常有发展潜力的赛道。中商产业研究院数据显示，2022年我国智慧医疗应用规模约为780.5亿元，到2023年国内智慧医疗应用规模可达到936.6亿元。

但就和AI产业一样，智慧医疗企业的盈利之路也是十分漫长的。张毅表示，智慧医疗企业盈利有两个关键点，一是市场的竞争状况，如果市场还存在与之前“AI四小龙”时代一样的投标竞争，企业很难获得可观的利润；第二就是产品和渠道的模式，如果B端客户话语权很强，智慧医疗企业就会处于非常被动的位置，很难盈利，尤其是像腾讯、阿里巴巴这样的互联网大厂也在做医疗，一般的企业很难与它们抗衡。

张毅建议，参考最近AI赛道在商业模式的C端突围成功，智慧医疗类型的企业不妨考虑“C端为主、B端为辅”的商业模式，只要消费者愿意买单，就不愁赚不到钱。“消费者不会在医疗上吝啬花钱，且市场竞争相对平等，但以现在的产业发展情况来看，还没有特别合适的智慧医疗产品能够提供给消费者，就和以前的AI产业一样，因此短时间内盈利很难实现，需要持续研发和创新，一旦突破，则前景无限。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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