玉米进口价创15个月新低！美国库存产量双增，国内期价进入探底阶段？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

美国农业部日前在一份报告中预计，新年度美麦产量下调、美玉米产量上调。其中，报告预期美国2023/2024年度期末玉米库存将同比增长57%。

受上述报告等消息影响，美国玉米期货价格走弱。5月16日，隔夜CBOT玉米期货收盘下跌，7月主力合约报收581.25美分/蒲式耳，跌幅1.81%。

长久以来，美国一直是全球第二大玉米出产国，美国玉米产量增加意味着全球玉米供应仍处于上升中。玉米供应的持续增加，自然也对玉米价格带来利空影响。

在中国国内，玉米期货价格近日触及两年新低后小幅反弹。5月17日，大连玉米期货2307合约价格开盘后又走弱，午间收盘时下跌0.35%，截至14点50分，暂报于2540元/吨，跌幅0.20%。

美国玉米进口价创新低

美国农业部发布的5月供需报告显示，新年度美玉米产量和库存双向增加。因美玉米单产增加、面积增加，报告预期美国2023/2024年度玉米产量为152.65亿蒲，较上年度增加11%，2023/2024年度美玉米面积预期为9200万英亩，同比增加4%。

单产方面，报告预期美玉米单产为181.5蒲式耳/英亩，同比提高4.6%。在产量、出口同时增加的情况下，报告预计期末库存为22.22亿蒲，同比大增57%。

报告公布后，美玉米期货先跌后涨，远月合约下跌1.12%。国内期货方面，5月17日，大连玉米期货2307合约开盘后也走弱。

“玉米期货价格疲软与全球玉米新作增长预期有一定关系，即通过CBOT玉米期价带动进口到港成本下滑，使得市场合理预期后期进口来补充国内玉米产需缺口。在全球范围来看，除了美国，主产国中只有巴西持续增产，中国呈现稳中有升态势，乌克兰则可能持续下滑，阿根廷受天气影响出现较大下滑。” 广州期货分析师范红军接受《华夏时报》记者采访时表示。

现货方面，美国玉米进口到岸价持续下跌。5月17日，美国玉米进口到岸价为321美元（约2246元人民币），较前一日跌4美元，进口成本价为2556元，较前一日跌36元，刷新逾15个月低点。

范红军表示，国内玉米价格下跌与进口玉米有关系，但更多是与远期进口到港预期相关，因巴西新作继续增产预期，带动远期巴西进口到港成本更低，使得市场预计后期中国大量采购远月巴西玉米来补充国内供需。玉米进口量与内外价差存在很大相关关系，特别是保税区玉米进口的部分。

近年来，玉米期货价格经历一轮过山车走势。与美国玉米期货价格走势类似，大连玉米期货价格2021年9月中旬跌至2489元/吨后回升，于2022年4月28日冲至2994元/吨高位，此后，玉米期货价格再度出现暴跌，到2023年5月12日，价格下探至2495元/吨，创两年新低。

“近年来玉米期货价格波动较大，一方面是由于2021年下半年以来母猪种源优化，母猪数量出现显著下降，单头母猪一年需要饲料量在900—1000公斤。经过种源优化后，母猪饲料消费需求减少。”布瑞克农业大数据研究总监林国发接受《华夏时报》记者采访时表示。

深加工企业库存仍在高位

“今年以来，非洲猪瘟影响持续减弱，加上母猪种源优化，提供仔猪性能提升等因素，显著提升生猪养殖效率，主观上猪价弱势，养殖主体也需要积极降低养殖成本，提高养殖效率，评估猪肉产量需要的饲料需求。总的来说，猪饲料需求下降，而猪饲料的玉米需求占整个玉米饲料需求的6成左右。”林国发称。

据了解，玉米是猪的主要饲料原料，是最重要的能量饲料。玉米的消化能达到3450千卡/千克。它粗纤维含量很低，只有2%左右，主要是易于消化的淀粉，消化率可达90%；粗脂肪含量3.5%—4.5%，比其他谷物都高。但是，由于2021年玉米价格的持续走高，许多饲料企业也开始使用小麦来替代玉米在猪粮中的应用，这也导致玉米和小麦价格形成跷跷板效应。

林国发称，中国去年玉米产量小幅增产，加上去年小麦丰产，以及今年小麦大概率进一步增产，小麦价格大幅走低，且明显已经低于玉米。4月开始就有饲料企业不断增加小麦以替代玉米，当前玉米价格下跌，很大因素就是小麦价格大跌，小麦替代玉米量增加。

武汉某饲料企业销售马经理对记者表示，现在上下游处于供需博弈期，我们对销售价格持悲观预期，对于玉米采购积极性不高，去年的一些库存还没消化完，现在处于去库存阶段，预计后期还有大量进口陆续到港，估计玉米价格还得继续下跌，所以，不着急拿货。

根据中粮期货发布研报，96家主要玉米深加工厂家最新调查数据显示，截至5月10日，加工企业玉米库存总量509.4万吨，较上周减少0.37%，深加工企业当前库存水平仍在高位，市场看空情绪较浓厚，深加工企业继续补库意愿下滑。饲料厂随采随用，面粉企业近期则持续降低开机率以应对消费淡季情况，叠加麸皮大跌，面粉企业原料采购意愿仍悲观。

截至5月11日，Mysteel玉米团队统计数据显示，全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期增加1%。农户余粮压力弱化，市场更多聚焦在贸易库存和下游备库意愿。

下跌空间受限

“我国小麦产区主要集中在华北、华东地区。华北有较高产量的玉米产区，华中养殖规模大，但玉米产量小，而小麦产量大，因此华中地区的小麦价格较玉米具有显著价格优势。”林国发表示，以湖北为例，本地区二等玉米价格仍在2900元/吨左右，但小麦价格在2650元/吨左右，另外华中地区豆粕单价高，而小麦粗蛋白可以达到13%—14%，远高于玉米的8%—8.5%，就高蛋白情况而言，小麦替代玉米具有更高经济性。

对于玉米后市，范红军对记者表示，我们预计玉米期价接下来下跌空间受限，因目前期价已经跌至陈化水稻折算的玉米价格水平，也就意味着将挤出陈化水稻的饲用替代，而小麦替代量尚存在变数，对应国内玉米产需缺口尚无法确定是否已经得到补充。

接下来影响玉米价格波动的潜在因素主要来自两个方面。范红军称，其一是旧作产需缺口下的被动补库存，即在当前下游库存偏低的背景下，后期渠道库存去化，下游可能被动补库，玉米定价再度从销区转向产区；其二是对新作产量前景的担忧，这主要看天气因素。

在交易策略方面，范红军表示，结合淀粉期货看，市场一般会关注淀粉和玉米价差，其对应着淀粉生产利润，主要取决于阶段性淀粉行业供需，就目前来看，我们倾向于价差有望继续走扩，因淀粉副产品持续下跌之后，后期价差有望回到往年300—500的波动区间范围；关于抄底，建议投资者可以轻仓介入抄底，主要基于基差和陈化水稻支撑，需要指出的是，目前上涨驱动尚未出现。

光大期货发布研报称，在美玉米产量及库存增加的情况下，全球玉米产量和库存分别同比增加1943万吨和1549万吨，全球谷物市场供应压力也随之增加。在黑海谷物出口保持稳定的情况下，预计新年度全球玉米市场供应结构将由紧张转向宽松。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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