白忙活一场！嵘泰转债摘牌日仍可交易，暴涨近15%上交所紧急喊停

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

对于规模接近万亿元且交易日渐活跃的可转债市场，在五一假期后首个工作日，出现了乌龙交易。

5月5日早盘，原本处于正常交易的嵘泰转债（111006）在上午10点10分被上交所紧急停止交易，随后发布公告对嵘泰债券实施停牌，并就相关原因进行排查。此举引发业内极大关注。

据了解，在此之前，作为发债主体的嵘泰股份（605133.SH）已经在4月27日、28日、29日以及5月5日四次发布关于嵘泰转债赎回暨摘牌的提示性公告，明确表示将于5月5日当天以100.224元/张的价格进行赎回。而到了5月5日该转债仍能交易，让投资者大呼奇葩。值得一提的是，上交所发布公告显示，嵘泰转债相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。上交所表示“对于该事件的发生，深表歉意，并将妥善处置后续事宜”。

这也意味着，在短短半小时内嵘泰转债交易暴涨近15%的投资者获利，将“回吐”出来。

“交易所是机器构成，难免会宕机有BUG, 但中国的交易所已经是全世界稳定性最强的交易所了。技术事故发生在该转债退市交易的最后一天，转债筹码已稀少，市场流通盘明显不足，价格容易大起大落，建议投资人远离这样易被投机炒作的标的，避免被割韭菜。”5月6日，专注可转债交易的上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹接受《华夏时报》记者采访时表示。

上交所出面喊停

在诸多业内人士看来，这确实应该是一起技术故障。“该停的交易品种没有停止，可能交易所系统还未从假期状态恢复过来。”对此，有资本市场投资人士打趣称。

记者梳理相关资料发现，嵘泰转债是江苏嵘泰股份2022年09月发行的可转债，总发行规模为6.51亿元，可以说是一只很新的可转债，不过上市之后不久，在2022年的12月23日，嵘泰股份就下修了嵘泰转债的转股价，从31.18元/股下修至27.34元/股。而嵘泰转债转股价下修以后，碰巧其正股就迎来了上涨行情，从去年12月底低点的24.55元，一口气涨到了今年2月初的44.6元，使得嵘泰转债价格也水涨船高，在1月31日盘中一度达到了181.799元。根据债券交易规则，嵘泰转债即满足强制赎回的要求。

4月4日，嵘泰股份发布公司提前赎回嵘泰转债的提示性公告，公告内容显示，自2023年2月17日至2023年3月27日，公司股票价格在二十七个交易日中已有十五个交易日的收盘价不低于“嵘泰转债”当期转股价格的30%，已触发“嵘泰转债”有条件赎回条款。而在此前的3月27日，嵘泰股份也召开了第二届董事会第十四次会议，通过关于提前赎回“嵘泰转债”的议案，决定行使公司可转债的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的嵘泰转债，确定的赎回价格为100.224元/张。

4月26日晚间，嵘泰股份发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月26日至5月5日期间发布了4次提示性公告。

根据嵘泰股份发布的实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的第四次提示性公告中表示，嵘泰转债的赎回登记日为5月9日，为了给投资者预留更多的转股时间，嵘泰转债将自5月5日起停止交易，5月5日至5月9日期间，持有嵘泰转债的投资者只能转股。

5月5日上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告，因技术原因，该可转债早盘仍挂牌交易。本所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收，嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

“严格来说嵘泰转债5月4日就退市了，第二天还能允许交易确实是交易所系统的BUG。其实我们也看到，嵘泰转债当天早盘买入800万张转债票就差不多封在20%的涨停板上，成交一个亿。我们推测这种参与者属于游资，可能去炒作一把，因为嵘泰转债此前流通盘也就只有1000多万张，占比不到20%，是很小一个盘子。我们认为这类投资者也不应该利用系统故障去进行交易，因为大概率这些交易都不会被承认，事后都是会被回滚（roll back）作废的，参与了也是白参与。”许佳莹进一步分析指出。

“抢进”者白忙活一场

事实上，5月5日当天多个证券交易终端显示，已经公告停止交易的嵘泰转债，盘中依然可以交易，并在盘中大涨一度超过17%。截至10点10分，嵘泰转债市价117.31元，涨幅为14.53%。经统计的嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手。

而上交所公告则直接宣告了这些赢利盘“作废”处理，抢进的投资者白忙活了一场。

根据《证券法》第一百一十一条规定：因不可抗力、意外事件、重大技术故障、重大人为差错等突发性事件而影响证券交易正常进行时，为维护证券交易正常秩序和市场公平，证券交易所可以按照业务规则采取技术性停牌、临时停市等处置措施，并应当及时向国务院证券监督管理机构报告。因前款规定的突发性事件导致证券交易结果出现重大异常，按交易结果进行交收将对证券交易正常秩序和市场公平造成重大影响的，证券交易所按照业务规则可以采取取消交易、通知证券登记结算机构暂缓交收等措施，并应当及时向国务院证券监督管理机构报告并公告。

不过，虽然当日抢进的游资无利可图，但嵘泰转债在上市的大半年时间里，作为发债方嵘泰股份的大股东却赚得盆满钵满。

在今年3月26日，嵘泰股份发布公告称，3月25日，公司接到控股股东及持有5%以上股份的股东的通知，珠海润诚（控股股东）、澳门润成（第二大股东）、扬州嘉杰（第四大股东）于2023年3月21日至2023年3月24日通过大宗交易方式减持嵘泰转债共计约168万张，占发行总量的25.84%。珠海润诚减持前持有公司可转换债券约28万张，占发行总量的比例为4.35%，减持后持有数量占发行总量的比例为0%。澳门润成减持前持有公司可转换债券约103万张，占发行总量的比例为15.87%，夏诚亮减持前持有公司可转换债券约48万张，占发行总量的比例为7.32%，扬州嘉杰减持前持有公司可转换债券约37万张，占发行总量的比例为5.62%。

据记者粗略测算，嵘泰股份上述三大股东大约以138元—143元区间减持了168万张公司可转债，如果以初始100元面值的发行价来计算，三大股东减持可转债获利总金额达到6720万元之多。

“嵘泰转债是去年9月份发的，大股东获配的转债有六个月锁定期，时间一到大股东马上就公告减持，而当时荣泰转债的价格虽然不在最高位，相比发行价也涨了40%以上。而且大股东在减持之前的转债未转股余额都是零，市场参与者在四个月时间内就一直把这只转股拉到最高价180元上方，等待大股东宣布减持后的一个月，荣泰转债就持续下跌，说白了是准备要摘牌退市的征兆，事实上嵘泰股份也确实是如此操作的，4月份连续发布多份摘牌公告。但是对于大股东而言，半年多时间通过发行可转债获利40%的收益，而其摘牌后的债转付息成本还不到3%，孰轻孰重一目了然。”许佳莹表示。

不过在德邦证券研究所固定收益首席分析师徐亮看来，近期转债溢价率水平在上周有所回升，而成交量仍处于上升趋势中，转债“超买超卖”力量由空翻多，各种信号均显示转债投资者看好后市，增配转债资产的倾向在上升。当前转债估值经过4月调整后已更为合理，后续若股票市场回升则转债资产弹性较强，我们看好5月的权益市场，并认为5月相比4月转债资产更容易靠估值端走出超额收益。

上海另外一家量化投资机构负责人王俊则指出，在股市处于上升通道时，可转债主要以股性为主，上涨空间媲美正股。股市处于下跌时，其债性表现突出，且发行转债企业均为资质较好企业，加上下修、回售等对投资者有利的可转债条款，这些都保证了有债性保护的可转债跌到一定位置就能见底。

历史上来看，目前国内可转债市场尚未出现违约记录。业内人士也表示，转债指数与其他资产关联度不高，从资产组合的角度来看，可转债是进一步提升回报风险比率，降低资产组合波动近年来一个新的资产标的。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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