担忧美联储激进加息 金融市场进入“紧缩恐慌”

冉学东

由于美国通货膨胀超预期，全球金融市场进入紧缩恐慌，许多投行把6月15日美联储加息幅度调高到75个基点，并宣称超预期的应该是100个基点。

在这样激进的预期之下，美元近日连创新高。6月15日，美元指数一度上冲至105.46，逼近2002年12月以来新高，并且达成“五连涨”，也已经逼近十年新高。此后，由于欧元的飙升，美元开始走软。

当日，各期限美债收益率走高，纷纷涨超20个基点。美国十年期国债收益率达到最高点3.448%，创下十年新高，超过2013年和2008年的高点，美国一年期国债发行利率较前次飙涨近一个百分点，一举突破3%关口。2年和10年美债收益率曲线再度倒挂。

由美债收益率带动，其他主要经济体的收益率近期也在攀升，中国、德国、英国和日本的国债收益率也在上涨，作为全球最主要的资产定价基准的飙涨，带来的是商品和其他资产价格的大幅回落。

首先是股票，美国股市近几日连续暴跌，标普500指数在最近三天交易日内下跌了近9%，黄金6月14日更是下跌55美元，其他大宗商品包括有色金属、黑色金属和石油都在大幅调整。

美国5月CPI同比已达到8.6%，预估为8.3％，创1981年12月以来新高，并高于4月及预期的8.3%增幅；5月CPI环比增长1%，显著高于预期的0.7%和4月的0.3%；5月核心CPI同比上涨6%。

这个通胀水平，超过市场预期，此前市场预期4月份的通胀水平已经到顶，但是从这个数据看，通胀没有任何减速的迹象，61%的CPI组成部分5月都有至少6%的同比增速，4月同类高增速的分项数据占比为63%。

5月份的通胀数据公布后，美国总统拜登在一份声明中表示，“今天的报告强调了我为什么把抗击通货膨胀作为我的首要经济任务......虽然看到关键的‘核心’通胀放缓是好事，但它的下降速度没有我们必须看到的那么快、那么剧烈”。美联储的“压力山大”。

通胀见顶遥遥无期的原因是，能源和粮食价格的上涨由于俄乌战争可能长期化，未来可能居高不下，这是影响未来通胀的最大因素。

还有一个超出预期的是汽车，5月二手车价格环比1.8%，新车价格环比1.0%，两者加起来占CPI权重8.023%，但对5月CPI上涨的贡献达到了11.1%，是中对核心CPI贡献最大的一项。

本来4月份这两项价格都是下跌的，5月突然再次上涨，说明居民的收入增加对于汽车的需求之强烈，另一方面，可能与供应也有关系，比如上海疫情对全球汽车攻击的影响是看得见的。

其实影响物价的最主要的因素还是消费者对未来物价走势的预期。美联储周一公布的一项调查显示，美国消费者预计未来一年的价格将上涨得更快。美国消费者5月对明年的通胀预期中值上升至6.6%，较4月份上升0.3个百分点，与3月持平，创下有记录以来新高。此外，美国家庭对未来一年支出增长的预期中值跳升至9%，较上个月上升了整整一个百分点，这较年初的5.5%大幅上升，几乎是一年前预期的5%的两倍。

通胀预期上涨，家庭支出增加，这是通胀难以见顶的最基础的因素，而美联储最担心的正是通胀的长期化。

为了抑制通胀，美联储必须采取陡峭的加息路径，这就是目前大家预测6月15日加息75个基点甚至100个基点的原因。不过这样的加息控制了通胀的同时，却抑制了就业和收入，让市场担忧美国经济硬着陆，这就是目前国际金融市场剧烈动荡的原因。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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